[股市纵横] 申万早间资讯

【A股市场大势研判】震荡走强  摸高3200点盘中特征：周五沪深股市继续震荡走强，盘中摸高3200点，最终上证指数收盘报3196.70点，上涨13.52点，涨幅0.442%，深成指收盘报10186.38点，上涨3.65点，涨幅0.04%。两市共成交4986亿元，增加400亿元。从盘口看，水泥、钢铁、建筑涨幅居前，而文教、航天、工艺商品等跌幅居前。最终两市个股涨跌比约为2:3，其中61只涨停，另有6只跌停。
后市研判：
根据目前行情，短线大盘继续震荡走强，展开两会行情。投资者可短线参与市场热点，快进快出。
首先，沪深股市在持续温和反弹的基础上，继续保持反弹向上的势头。盘中市场心态稳定，换手平稳有序，成交量同步放大，呈现出较为理想的温和反弹趋势。从目前看，这一势头有望保持。
从盘口看，钢铁水泥等一带一路板块表现活跃，应该和迎接即将召开的全国两会具有一定的联系，因为一带一路作为国家战略发展的重点，在两会中势必成为代表委员关注的焦点。从这一点看，目前市场已经展开两会行情并有望继续深入。
不过从资金流向看，虽然本周市场持续反弹，但机构资金却是流出大于流入。据相关网站统计，本周除周三有机构资金净流入10亿元外其余几天都是流出大于流入，全周净流出大约300亿元。这是否有可能机构拉高后开始离场，明修栈道暗度陈仓，也值得投资者关注。
另外，从周五召开的证券期货监管工作会议上证监会领导的发言看，加强监管、打击违规、规范发展、稳中求进仍将是2017年重要的监管思路。相关政策含义值得市场持续关注和领会。
操作策略：
适量投入短线操作，边走边看。

（分析师：钱启敏A0230511040006）

今日重点推荐报告


煤炭清洁利用深度报告：政策催生煤炭行业开启清洁之路n
能源安全及环保压力导致煤化工等煤炭清洁化利用技术重新引起重视，行业步入回暖期。在海外能源价格上涨的阶段，面对逐年高企的能源对外依存度，能源安全问题日益重要。受资源禀赋所决定，煤炭作为我国一次能源消费的霸主地位尚难撼动。考虑大气污染防治等环保压力，煤炭清洁化利用可提供解决路径。随着技术推动环保达标，以及政策规划、扶持的力度加强，我们判断煤化工等相关行业进入回暖期。
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煤制油和煤制气目前盈利性较弱，但煤制油有望获税负减免盈利实现大幅上升。对于煤制油与煤制气,一方面面临油价较低,以及天然气价格疲软情况，而另一方面出现煤炭价格高企的情况，煤制油和煤制气本身营利性比烯烃和乙二醇要差，所以企业投资意愿相对一般。而自“十三五”以来，煤制油和煤制气均获得政府高度重视，且各地扶持政策频繁出台，特别是煤制油示范项目有望获得国家减免消费税实现大幅盈利。
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技术进步叠加政策支持，油价上涨促进煤制乙二醇和煤制烯烃景气度向好。国内主要以煤炭和石油为原料的两种路线制烯烃、乙二醇。其中煤制烯烃和煤制乙二醇的技术与过去几年相比进步较大，目前均已经具备盈利性，其中煤制乙二醇与乙烯路线制乙二醇相比，已具备成本优势，煤制烯烃盈利性良好，项目开工率高企。目前下游产品需求情况良好，油价温和上涨背景下化工品成本有望超预期转嫁。同时政府支持力度相比其它煤化工更大，审批权下放后企业投资冲动很高，煤制乙二醇和煤制烯烃项目启动提速，预计未来行业高景气度有望保持。
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炭黑行业受益供给端产能收缩及轮胎需求向好，油价上涨相比国外成本优势凸显。欧洲和美国的炭黑油以主要以石脑油为原料，而国内炭黑则以煤焦油和蒽油作为原料。未来油价上涨将推动海外炭黑成本增加，国内炭黑将具备比价优势，利好国内炭黑出口。随着雾霾影响下环保日益趋严，中小产能有望加速退出，而下游轮胎行业受益于供给收缩和汽车需求向好，供需格局有望反转向好。
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春耕需求旺季到来，出口有望大幅提升，推动尿素持续涨价。国内产能中煤头尿素占比约为73%，气头占22%，焦炉气占4%。2016年11月，国家明确取消化肥优惠气价，煤头尿素有望受益。尿素行业海外产能扩张已接近尾声，中东、俄罗斯、北美等地区气头尿素成本未来将随着气价上涨，逐渐丧失比价优势。2017年尿素80元/吨出口关税取消，有望提振国内尿素出口。春节之后春耕尿素及复合肥需求将日益增多，在尿素开工率维持偏低的情况下有望出现供需缺口，价格持续上涨。
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盈利水平提升带动煤化工项目投资意愿增强，推动EPC市场订单回暖。2016年下半年以来化工产品大幅上涨，且涨幅大于上游能源价格涨幅。新型煤化工项目一般在油价55美元/桶以上时具有较强的经济性。我们认为政策引导下，煤化工项目投资意愿增强率先启动了EPC市场。国内煤化工EPC市场相对集中，转换效率高、环保达标的行业龙头企业有望率先受益。
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热电联产、集中供热将是热力行业煤炭清洁化利用的主要路径。工业小锅炉、民用散煤燃烧是近年来北方地区大气环境的重要污染源之一。随着环保监管收紧，以热电联产、集中供热取代小锅炉及散煤燃烧成为热力行业实现煤炭、能源清洁化利用的重要路径。利好专注于发展集中式清洁能源利用的企业。
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投资推荐：煤化工业务回暖，EPC总包企业率先受益，推荐天沃科技、中国化学及东华科技；供需格局好转产品价格上涨，炭黑及尿素领域分别推荐华鲁恒升、黑猫股份；建议关注有煤制油项目注入预期的煤炭开采龙头，潞安环能；煤炭清洁高效利用领域推荐联美控股。
(联系人：刘晓宁/周泰/谢建斌/宋涛/李杨/王璐)

特变电工（600089）深度报告：电力设备“一带一路”核心标的，海外订单加速释放n
公司是中国变压器第一股，积极转型新能源服务商。公司1974年成立， 1997年在上交所上市，是中国变压器第一股，也是我国输变电行业龙头、最大的电子铝箔新材料基地、太阳能光伏系统集成领跑者。目前新能源多晶硅业务规模全国第二，系统集成规模全国第一，输变电海外工程规模全国第一。2011-2015年公司营收复合增速19.83%，归母净利润复合增速11.32%。
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公司在变压器领域优势显著，受益特高压建设提速。公司是特高压交、直流变压器领域的龙头企业，变压器年产能超过2亿千伏安，位居世界第一。公司在特高压交流变压器市场占有率39%，特高压直流换流变压器市场占有率33%。随着国家电网公司海外投资的加速，以及发展中国家电力基建需求增长，全球能源互联网的建设，公司变压器业务有望打开更大市场空间。
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海外工程营收及订单领跑，受益“一带一路”战略。公司是国际化能力最好的电力装备企业，其海外战略已积累了近20年的业务经验，目前海外营收及订单规模遥遥领先国内同行。截止2016年6月30日，公司境外收入占总收入比重达21.23%。2013-2015年度国际成套系统集成业务收入分别为29.23、34.88和59.67亿元人民币，期间国际成套系统集成业务平均增长率达到45.20%。随着“一带一路”战略的深化，公司有望实现在2020年海外收入规模占总收入比重过半的目标。
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盈利预测与估值：公司深耕海外输变电工程业务多年，在手订单规模有望进入成长快车道。暂不考虑配股的影响，我们预计公司16-18年实现归母净利润21.56亿元、25.79亿元和30.47亿元，对应EPS分别为0.66、0.79和0.94元/股，目前股价对应PE分别为15倍、13倍和11倍，明显低于行业平均水平。首次覆盖给予公司17年20倍PE，目标价15.8元，上涨空间60%，首次覆盖，给予“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)


今日推荐报告
央行暂停逆回购并非憋大招，维持资金面紧平衡态度不变——国内流动性周度观察(02.07-02.10)n
结论或者投资建议：
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短期资金价格总体稳定。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+1.9、+8.6、+11.1、-2.8、-9.2个基点，至2.26%、2.61%、3.11%、3.84%、4.11%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化+1.1、-2.5、+4.8、+10.3点，至2.27%、2.62%、3.09%、3.99%。随着节后资金回流，银行体系流动性压力相比节前大幅缓解，各期限资金价格涨跌不一，但总体保持稳定。
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公开市场操作大幅净回笼。节后央行持续暂停逆回购投放，由于上周逆回购到期6250亿元，相当于净回笼6250亿元。本周逆回购到期资金9000亿元，规模明显扩大。央行暂停逆回购是基于节后资金回流背景下短期流动性总体稳定的考虑，我们并不认为央行是在“憋大招”。央行公开市场操作的主要目的是平滑流动性短期波动，在资金面总体稳定的情况下并不会去过度释放流动性。伴随着节后资金回流因素的消退，以及逆回购到期量扩大和节前TLF到期，若下周资金压力显著上升，央行或将重启逆回购予以对冲，但央行维持资金面紧平衡的态度不会改变。
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国债收益率整体上行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+4.3、+7.4、-5.3、+0.1、+2.7个基点，至2.84%、2.95%、3.05%、3.30%、3.44%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别上升16.4、7.4、1.7、1.7、6.3个基点，至3.38%、3.87%、4.03%、4.14%、4.14%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差下降10.2个基点至76.7个基点。利率维持在高位，关注二季度经济是否出现拐点。
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票据收益率上行。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升7.2、11.4、25.1个基点，至4.00%、4.19%、4.41%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别上升7.2、11.4、25.1个基点，至4.24%、4.43%、4.70%。信用利差扩大。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别上升2.9、4.0、30.4个基点，至1.16%、1.24%、1.36%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别上升2.9、4.0、30.4个基点，至1.40%、1.48%、1.65%。
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两融余额上升。截至2月9日，沪深两市融资融券余额为8848.93亿元，周环比上升1.95%。其中，两融余额占A股流通市值为2.20%，周环比上升0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为7.88%，较前一周上升0.47个百分点。
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上周人民币汇率贬值，美元指数上升。截至2月11日，美元兑人民币即期汇率报收于6.8814，较前一周贬值0.38%；美元兑人民币中间价收于6.8819，较前一周贬值0.91%；离岸美元兑人民币收于6.8646，较前一周贬值0.91%。CNY日均成交量194亿美元，较前一周下降69亿美元。上周美元指数下降1.0%至100.71。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至2月10日，二者分别为95.43和94.25。SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升0.11%和上升0.05%。在美元走强前人民币有望继续企稳。
(联系人：李慧勇/邱涤凡)

进出口超预期开局，好转趋势能否延续有待观察——2017年1月进出口数据分析n
结论或者投资建议：
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按美元计价， 1月进口同比增长16.7%，前值增长3.1%；1月出口同比增长7.9%，前值-6.1%（修正值-6.2%）；1月贸易顺差513.3亿美元，前值408亿美元（修正值407.1亿美元）。对此做如下点评：
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1月出口数据与先导指数及PMI指数相互印证。1月出口同比增长7.9%，增速比前值上升14个百分点。本月出口好转在先行指标中已有体现：1月外贸出口先导指数为39%，比去年12月上升1.6个百分点；1月PMI新出口订单指数50.3%，比去年12月上涨0.2个百分点。出口分国别和地区看，新兴市场和发达国家全面回升。金砖国家中对巴西、南非、俄罗斯出口大幅上升，1月增速为42.1%、19.8%、25.8%，分别较前值上升31.8、28.1、16.1个百分点；对日本、欧盟、美国、新西兰和加拿大的出口也全面回升，增速分别为9.2%，2.9%，6.2%、24.2%和12.4%、，比前值上升14.7、7.6、1.1、28.5和9.1个百分点。分贸易方式看，1月一般贸易和加工贸易出口由负转正，分别为4.9%和5.2%，比前值扩大10.1和11个百分点。除了低基数原因，出口大幅好转主因外需转暖，美、日、欧发达国家制造业PMI指数在景气区间并边际上有所好转，分别较前值上升1.5个百分点，0.3个百分点，0.2个百分点。
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国内经济好转带来进口大幅上升。1月进口同比增长16.7%，增速比去年12月上升13.6个百分点。分贸易方式看，一般贸易进口增长21.9%，增速比前值大幅上升16.8个百分点；加工贸易进口下降3.5%，降幅比前值扩大2.5个百分点。分产品看，1月铁矿砂及其精矿、原油、钢材进口金额分别增加85%、72% 、11%，增速较去年12月提高63、55、和13个百分点。初级塑料进口大幅下降，1月进口量增速为13%，增速比上月下降1个百分点。本月制造业PMI显示经济稳定格局，去年四季度经济增速高于前三季，内需是进口大幅上升的主因。
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2017年外贸开局良好但外贸增长的压力仍在，趋势能否延续有待观察。中国外贸增长的压力仍在，一是发达经济体经济有所改善，但边际上改善幅度仍然较弱。二是提防与发达国家的贸易摩擦升级。贸易摩擦一是海外新领导人上台的保守贸易政策，再次是对中国过剩产能的产品的反倾销等非关税壁垒和摩擦。此外，历史看每年一、二月份外贸数据波动较大，不宜对一个月数据跳升过度乐观，外贸好转的趋势确认还有待观察。
(联系人：李慧勇/吴金铎)

从各地政府工作报告看2017年经济——国内中观周度观察（02.06-02.10）n
结论或者投资建议：
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从各地政府工作报告来看，2017年GDP目标略下调。目前已经有除海南外的30个省区发布了2017年政府工作报告。从2016年和2017年各地政府工作报告确定的GDP目标来看，上海、天津、江苏、浙江、河南、湖南、湖北、山东、山西、广东和广西调低了GDP增速目标（最多的下调了1个百分点，包括天津、湖北；其他的则下调了0.5个百分点或更少）。而西藏、辽宁、吉林、四川和宁夏则调高了GDP增速目标，其他地区的增速目标不变。从各地区的汇总数据来看，2017年较2016年略调低了经济增长目标，但平均而言，整体下调幅度并不大（全国层面简单平均约调低0.1-0.2个点）。
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从可得数据来看，九省份下调投资增速目标，但整体下调幅度不大。从投资目标来看，19个省区的数据可得。其中，9个省下调了投资增速目标，包括天津、重庆、江苏、湖南、河南、河北、福建、江西和广西，下调幅度在1-3个百分点之间。而安徽、新疆、辽宁则调高了投资增速，尤其是新疆的投资增速由2016年的12%大幅提高至50%以上，辽宁则由6%提高至12%。如果汇总到全国层面的话，整体来讲投资目标的下调幅度并不大。
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经济仍延续平稳走势，关注二季度拐点是否出现。高频数据来看，2月发电耗煤增速较1月和2016年12月同期大幅改善，地产销售跌幅也显著收窄。1月PMI数据和进出口数据也均验证了经济平稳势头仍在延续，重点关注二季度是否出现小拐点。
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CPI回落，PPI继续上涨。受暖冬和春节错位影响，农业部公布的2月重点监测蔬菜价格同比大幅下滑，猪肉价格同比小有回落，扭转前几月上涨趋势。而布伦特原油、Myspic综合钢价同比较1月同期仍将上涨，动力煤、水泥同比则略有回落。预计CPI在2月将显著回落，PPI则有望继续上涨。利率仍将取决于经济和通胀走势。
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汽车产销均大幅放缓。根据乘联会数据，1月前三周车市零售、批发分别累计增长6%、14%，零售较差、批发一般，考虑到最后一周受春节影响，预计1月汽车销售大幅下滑。购置税政策优惠力度减弱叠加高油价导致成本上升，17年汽车销售较16年将出现较为明显回落。汽车生产方面，2月半钢胎和全钢胎开工率分别下降至48.3%和54.1%，降幅较大，即使扣除春节工厂休假影响，生产仍较为疲弱，表明生产商不看好后续市场。
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房地产销售减速放缓，重点关注三四线城市能否超预期。本周30大中城市商品房销售有所恢复，但仍然较弱。截止2月10日，商品房成交面积为236.5万平方米，同比下降6.3%，一二线同比分别下跌2.5%和16.5%，三线则上涨14.5%。但考虑到春节错位影响，房地产走势仍有待继续观察。
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从区域结构看地产投资。16年一线、二线和其他城市地产投资占比分别约为11.7%、41.0%、47.3%。近几个月来，地产投资屡次超预期回升。我们对各区域投资数据进行分解后发现，一二线和其他城市的地产投资均有所上行，显示限购政策短期内并未对地产投资产生显著冲击。对一线城市而言，其地产投资不仅取决于销售，更取决于土地供应。由于15年以来土地供应显著收紧，2016年一线地产销售对投资的影响要弱于历史情形；若国家加大热点城市土地供应，或可在一定程度上缓冲一线和二线热点城市地产投资下行压力。这可能会使得2017年的地产投资产生预期差。
(联系人：李慧勇/王健/余子珍)

特朗普连连出台新政策经济预期乐观资金流入全球股债——跨境资金流向与配置监测（20170208）n
结论或者投资建议：
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2月8日当周中国股市资金延续上周流入行情，流入幅度扩大，呈现1.39亿美元净流入，上周为0.93亿美元净流入，四周均值扩大，为净流入1.37亿美元。当周美国股票型基金出现净流出，其余股票型基金普遍出现净流入；当周全球债券型基金普遍出现净流入。中国1月以美元计价的外储规模为29982亿美元，跌破3万亿关口，环比下降123亿美元，目前外储距离合理规模1.5-2.5万亿仍有一定空间。近期央行先后上调MLF、SLF、逆回购利率，对此我们认为，从历史经验来看，MLF利率与基准利率之间并没有明显的一致性关系，宏观基本面不构成基准利率上调的支撑。美联储2月议息会议前后，美联储主席耶伦及多位理事、地方联储主席密集发声，向外透露美联储鹰派立场，受此影响，本周美元指数止跌回升。
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本周“穆斯林禁令”继续发酵，西雅图联邦地方法院裁定暂停执行这项命令，特朗普团队通过多种渠道表示对冻结令的不满，并表示将会上诉。9日位于旧金山的美国联邦第九巡回上诉法院作出裁决，继续暂停美国总统特朗普的移民禁令。本周五白宫表示，将要出来自里根时代以来最大规模的全面税收改革。受此影响，每股收创新高，美元指数上涨。
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2月8日当周，全球股票基金、债券基金均呈现净流入。EPFR监测的全球股票基金期间出现63.40亿美元资金净流入，全球债券基金出现133.38亿美元资金净流入。从年初至今，全球债券基金累计净资金流入520.50亿美元，全球股票基金累计净资金流入344.31亿美元。
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原因及逻辑：
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2月8日当周美国股票型基金出现净流出，其余股票型基金普遍出现净流入；当周全球债券型基金普遍出现净流入。
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2月8日当周中国股市资金延续上周流入行情，流入幅度扩大，呈现1.39亿美元净流入，上周为0.93亿美元净流入，四周均值扩大，为净流入1.37亿美元。当周中国债市资金延续上周流入行情，资金净流入0.72亿美元，上周为净流入0.67亿美元。A股ETF延续上一周资金流入的情况，本周资金净流入2.17亿美元，上周为净流入1.62亿美元。四周均值净流入规模扩大。
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2月8日当周香港股票基金延续上周流入行情，本周资金净流入0.68亿美元，上周净流入约0.13亿美元。本周香港股票ETF延续上周的资金流入行情。2月8日当周，香港股票ETF呈现0.77亿美元净流入，上周为0.33亿美元净流入。
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2月3日2月9日，港股通额度共92.70元；沪股通额度共使用62.87亿元；港股通日均使用额度为18.54亿元，沪股通日均使用为12.57亿元。
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本周四美元兑人民币中间价报6.8710。本周人民币兑美元中间价累计下调122个基点。本周人民币出现较大幅度贬值，2月8日，央行公布数据，中国1月外汇储备跌破3万亿，受此影响，当天人民币中间价下跌245个基点。
(联系人：李一民/李慧勇/李勇/汤莹)

保持积极心态——申万宏源策略一周回顾展望（2017/2/6—2017/2/10）n
在2016年3月《心平气和》之后，申万宏源策略在2016年9月发布《股债同源》，预见了利率的上行；2016年11月《大航海时代》中再次强调了“神似2002-2003-2004”，岁末年初小股票在解禁压力下有出清风险，目前看也得到兑现；国债期货异常波动告一段落之后，我们对上证指数不再悲观（但是依旧对小股票谨慎），建议“逢低”积极做多；在2017年1月下旬我们正式去掉“逢低”两个字，转向积极乐观，同时我们，强烈推荐的军工、混改、一带一路也在近期表现不俗。时至当下，尽管下周市场短期震荡可能将有所加剧，我们依旧建议保持积极心态。
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央行实质加息，但A股市场经济增长预期的主要矛盾并未动摇。2月3日，央行提高逆回购和SLF利率构成实质加息，同时，我们判断央行货币政策对于“价”的调整已经告一段落，但“量”的收缩仍将持续一段时间，所以债市依然余波未平。尽管如此，我们认为A股市场现阶段的主要矛盾并非宏观流动性的收紧，而依然是经济增长预期的发酵。根据对于2004年10月单次加息的历史比较，我们发现2004年加息之后出现了债券上涨，股票下跌的组合，这说明经济增长的悲观预期才是2004年驱动资本市场最终走弱的主要矛盾。另外，2004年加息之后，市场并未马上下跌，加息后1个月，申万28个一级行业当中，有26个是上涨的；相反加息后3个月，则有26个行业都是下跌的。这说明宏观经济的拐点确认需要时间。所以现在我们站在春季的时间窗口上，需把握好经济增长预期这个主要矛盾，耐心等待基本面信号的验证。
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市场对于经济增长的真实预期是二季度经济必然证伪，其实预期并不过度乐观，最终结果有待观察。部分投资者认为，本次周期轮动的行情应该从2016年2月开始，煤炭、钢铁、有色都已经在轮动初期兑现了相对收益，而目前造纸、工程机械和建材的强势表现应视为周期轮动后半段的信号。但我们认为，2016年2月的强周期行情主要受供给侧改革预期推动，需求复苏驱动的资本市场上涨是从2016年四季度开始的，一方面我们看到上游强周期(煤炭和有色)市场特征处于高性价比状态，但现阶段结构性的需求复苏预期驱动下，建材和工程机械出现了明显上涨，但乐观预期并未向上游有效传导，周期轮动尚未完整。另一方面，我们从“驱动力+信号验证”的框架观察强周期的表现，由于不少年轻的投资者学习周期品的驱动力-信号验证体系需要一个时间和过程，所以当前阶段驱动股价上涨基本面信号相对“后置”，基本上要看到价格信号验证一段时间，业绩信号即将兑现的时刻，相关板块才开始有所表现。这说明市场对于经济增长的真实预期仍处于绝对低位，二季度经济证伪是高度一致的预期，其实预期并不过度乐观，最终结果有待观察。
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春季窗口基本面和市场特征的积极变化可能发酵为更乐观的预期，保持积极心态非常重要。在市场特征和预期都处于相对低位的情况下，我们应更加重视积极变化：(1) 央行加息主要是为了“去杠杆”“防风险”已非常明确，经济底部区域的判断并未改变，不支持全面加息。(2) 通胀可能连续两个月低于市场预期(12月已经低于预期，1月即使考虑了春节的季节性可能继续低于预期)，按照预期发酵的一般规律，市场后续对于通胀的担忧将明显下修。(3) 三四线城市地产维持高景气正在证实，申万宏源研究所经济微观调研继续传递积极信号。(4)股市资金供给压力降低明确改善，两年内解决IPO堰塞湖的问题慢于市场前期一年内就要加速解决的预期。(5) 融资余额重回扩张周期，宏观流动性收紧的背景下，股票市场流动性的改善正在发生，我们融资情绪指数指示改善仍在趋势中。(6) 周期板块尽管兑现了部分赚钱效应，但总体市场特征依然处于高性价比状态，虽然市场突破3300震荡区间上限的逻辑尚未确立，但当前位置保持积极心态仍是更为合适的。
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“人最多的”行业龙头可以防御，但方向上坚持混改、一带一路、军工。结构上，摒弃行业选择，把握每一个行业的龙头标的是当前市场分歧最小的方向，行业龙头尽管是“人最多的”方向，但也是业绩兑现最确定的方向，是绝对收益投资者放眼长期的不二选择。另外，全年来看，中美博弈依然是最大的格局，一带一路、混改和军工依然是2017年持续推荐的主线方向。
(联系人：王胜/傅静涛/程翔)

天然橡胶系列报告十一：基建投资预期升温，天然橡胶价格看涨！

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事件：新疆2017年政府工作报告提出将完成社会固定资产投资1.5万亿元以上，同比增长50%；其中铁路、公路等基础设施建设投资超过2500亿元，同比增长350%以上。

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基建投资预期升温，天然橡胶下游需求有望不断向好：年初至今，包括新疆在内的、河北、江苏等各省市相继公布了2017年固定资产投资计划，基础建设等投资预期大幅升温。天然橡胶下游70%用于做轮胎，其中近80%用于生产全钢胎。基建投资将大力拉动重卡对于全钢胎的替换需求，再加上1月份重卡销量环比增长9%，同比大幅增长122%，创近6年来1月份销量历史新高（重卡销量主要拉动重卡对于全钢胎的配套需求）。

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主产国进入停割期，新胶产量逐渐减少。泰国等东南亚主产国将于2月中旬左右进入停割期，新胶供应逐渐趋紧，再加上泰国节前洪水影响割胶进度及产量，天然橡胶有望在2月中下旬出现供应短缺。本周二泰国将抛储10万吨，天然橡胶价格或将回调，此次抛储之后泰国所剩储备仅为10万吨左右，库存大幅下降更加剧了停割期间天然橡胶供应短缺的局面。

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倒挂加大天然橡胶上涨确定性。由于受到原材料丁二烯价格带动，合成橡胶价格快速上涨。目前顺丁橡胶价格达到25020元/吨，丁苯橡胶价格达到23900元/吨，而天然橡胶现货价格仅为19500元/吨，倒挂分别达到4400、5520元/吨。由于合成橡胶与天然橡胶在下游轮胎应用领域具有一定替代性，价格倒挂有望带动天然橡胶价格不断上涨。

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投资建议：基建预期升温叠加重卡销量超预期，需求有望持续向好，天然橡胶价格一季度停割期间上涨确立，但要注意周一、周二天然橡胶价格或将受到泰国抛储影响而回调，买点或将显现，建议关注天然橡胶板块及主要标的：海南橡胶（16年净利润4700-6900万元，业绩大幅增长！）

(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)

京津冀治霾加码，利好区域监测治理标的——环保政策专题研究报告之七n
事件：2月8日，“京津冀“2+26”通道城市大气污染防治工作视频会议“召开，此次会议为2016年《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017年)》的落地，其中明确要求2017年北京PM 2.5年均浓度降到60ug/m3。
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投资要点：北京2017年雾霾治理距“提头来见”目标任务艰巨，“2+26”城市考核临近治理提速。参考14-16年年均浓度为86、81、73 ug/m3，17年60ug/m3下降浓度将为过去2年下降的总量，且基数低难度更大。本次发布的工作方案分拆落实更细。
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多管齐下，以监测为抓手，完成排污设备改造升级。1）“小散乱污”企业实施网格化管理，明确责任主体，严格整改，否则将取缔。2）“禁煤区”建设，除利好燃气、地热等清洁能源外，由于冶炼、化工等行业能耗较高，清洁能源替换成本大，若选择迁出禁煤区则城区或近城区遗留土地具备修复价值。3）严格实施特别排放限值，重点行业安装自动化监控设备并联网环保部。尤其细化钢铁在线监测设备的布位要求，监测贯穿全过程。4）对重点行业排污许可证的发放提出明确时间节点，相比以往文件到2020年的实施目标有大幅提前。5）重点行业实施挥发性有机物（VOCs）的综合治理，而建立VOCs的监测网络为监督管理的必要前提。6）全面加强机动车排污监控能力。7）全面禁止秸秆、枯枝落叶、垃圾等露天焚烧，有利于为生物质发电提供充足原料。国务院高度重视，具体任务分解落实，加大资金支持力度。
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主要受益标的：1.雾霾源解析带来的提升监测能力及数据分析能力需求，对应标的：先河环保（网格化监测+配套源解析增厚利润，16年表现亮眼，17年爆发态势明显；VOCs治理项目启动）、雪迪龙（大气污染源监测龙头+智慧环保，受益于非电领域治理市场打开）；2.烟气治理，对应标的：清新环境（脱硫脱硝超净排放龙头，监管趋严带来非电领域市场打开，估值提升）。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)

2016年有色金属年报前瞻——商品大涨强化基本金属业绩改善预期,短期基本金属个股或大幅上涨

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贵金属及新能源汽车产业链公司年报表现优异,基本金属公司受困历史包袱!从年报角度分析,受益于黄金价格贯穿全年的同比上升,贵金属公司全年业绩出现快速增长,其中山东黄金因合并三家矿山的少数股东权益,其四季度业绩进一步加速攀升;同样受益于行业景气的包括新能源汽车产业链的公司,其中亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业等均是其中代表！除了行业层面景气以外，明泰铝业、云海金属、格林美均通过自身产品结构升级而展现出不俗的业绩增长潜力，2017年有望延续。另一方面，尽管锌价贯穿一年长牛，铜价四季度大幅攀升，但大多数基本金属公司因提早锁定价格或者消化历史包袱，并没有在业绩上体现出产品价格大幅反弹的特性，多数因为大规模的资产减值损失，坏账计提而低于市场预期。

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商品短期强势人心思涨，基本金属业绩进一步增厚预期凸显。值得一提的是，近期中游包括水泥和化工产品价格持续上涨，人心对经济复苏预期在犹豫中升温，此时叠加基本金属2月10日快速上涨（铜单日上涨4.35%），市场对经济回暖的乐观情绪预计短期进一步攀升，至于是否存在下游企业受益现金流改善在纵深补库完成后进一步再投资驱动需求改善利润表目前仍无确定性结论。在难以被证伪之前，预计基本金属特别是需求敏感品种铜价格的快速上行预期将进一步增厚江西铜业等金属股票的业绩预期，短期股价将较为强势！从长周期角度来说，我们依旧看好金价的强势和对应走高的黄金股业绩，建议顺势关注山东黄金、银泰资源！

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关注公司自身改善带来的成长，关注东睦股份、正海磁材、明泰铝业、云海金属和赣锋锂业！除了行业驱动利润增长之外，我们亦关心上市公司通过自身治理结构改善或产品升级、技术更替等因素带来的内生增长！我们初步预判东睦股份（50%+，27XPE）、正海磁材（60%+，38XPE）、明泰铝业（37%，25XPE）、云海金属（30%+，26XPE）、赣锋锂业（50%+，19XPE）均是估值和业绩增长相匹配较为有吸引力的公司，值得重点关注。

(联系人：徐若旭)

实体零售趋势性向上，建议加大配置，推荐业绩处于释放期的标的——商业贸易和现代服务行业周报本期投资提示：
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周期板块推动市场向上，商贸零售表现居中
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本周沪深股市呈震荡行情，上证指数最终收于3413.19点，周涨幅为1.46%。中小板与创业板的表现均优于沪深300指数。截至周五（2月10日）收盘，沪深300指数收于3413.19点，周涨幅为1.46%；创业板收于1,904.68点，周涨幅为1.49%；中小板收于6,442.28点，周涨幅为1.68%。行业板块方面，建筑材料板块涨幅最大，上涨6.34%；传媒板块表现最差，涨幅为0.5%。申万商业贸易行业表现尚可，行业周涨幅为1.87%，高于沪深300指数0.41%。一般零售子板块表现优于行业整体，周涨幅为2.13%，高于沪深300指数0.68%；专业零售子板块表现略逊色于一般零售板块，周涨幅为0.73%，低于沪深300指数0.73%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第17。
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草根调研情况显示：实体零售趋势性向上，未来几年进入优质零售公司业绩释放周期
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上周我们调研了永辉超市南京镇江大区和杭州大区的门店，调研的情况显示，消费升级趋势明显，消费者更趋理性，线上零售回流现象明显。
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我们维持前期观点，从零售行业发展的周期性角度来看，线上零售的冲击已经见顶，未来线下零售大概率迎来反扑。我们认为，网络购物的出现是一个外生变量，但是网购对实体零售形成较大的冲击则是零售行业发展过程内生的。目前零售行业处于大周期向上的底部。线上和线下的动态格局基本形成，居民消费渐趋理性，线上对线下冲击逐步趋弱。而线下零售竞争在过去几年的不景气周期逐步趋缓，未来几年将进入行业内优质公司门店开设和业态调整的业绩释放周期。实体零售行业步入加大投资配置的最佳周期。我们重点推荐在过去的零售调整周期中持续推进业态调整和门店建设的标的。
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超市板块，持续推荐：永辉超市
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超市板块，重点推荐：永辉超市。公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好，目前基本没有可以匹敌的竞争对手。品牌影响力和议价能力持续提升，新店培育期大幅缩短，同店客流和收入增速良好，合伙人机制大幅提升公司经营效率和盈利能力，财力、门店储备和人员储备为公司加大展店力度提供条件，收入和利润增速超预期可能性非常大。
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百货板块，推荐：鄂武商A、百联股份、王府井，建议关注：天虹商场、友阿股份、欧亚集团
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百货板块我们推荐近几年逆行业周期进行门店扩张和内部经营管理进行调整和变化的标的。推荐：鄂武商A、百联股份、王府井，建议关注：天虹商场、友阿股份、欧亚集团。
(联系人：王俊杰/王昊哲)

预计油价温和上涨 石化利润再创新高——石油化工行业每周动态跟踪n
油价：油价震荡上行，至2月10日收盘，Brent原油期货收于56.7美金/桶，较上周末下降0.19%；NYMEX期货价格收于53.86美金/桶，较上周末上涨0.06%；周均价分别为55.64和52.88美金/桶，涨跌幅分别为-1.02%和-0.87%。美元指数收于100.71，周涨跌幅0.98%。
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原油及相关库存：2017年2月3日美国原油商业库存5.086亿桶，较之前一周增加1380万桶；汽油库存2.562亿桶，周减少90万桶；馏分油库存1.707亿桶，周无变化；丙烷库存5577万桶，周减少688万桶。
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美国原油产量及钻机数：2月3日美国原油产量为897.8万桶/天，较之前一周增加6.3万桶/天，较一年前减少20.8万桶/天。2月10日美国钻机数741台，周数量增加12台，年增加200台；加拿大钻机数352台，周数量增加9台，年增加130台。其中美国采油钻机591台，周数量增加8台，年增加152台。
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石油化工品：石脑油日本到岸周均价微涨1美金，为518美金/吨；丙烷2月9日FOB沙特较上周下跌39美金，为482美金/吨；乙烯周均价上涨59美金，为CFR东北亚1267美金/吨；丙烯周均价上涨27美金，为CFR中国959美金/吨（山东地区+70元，为7700-7750元/吨）；丁二烯周均价仍为CFR中国3070美金/吨。芳烃价格：纯苯外盘周均价上涨50美金，为FOB韩国1043美金/吨（国内华东+200元，为9050元/吨）；PX周均价上13美金，为 CFR 中国925美金/吨（国内收盘较上周同期上涨20元，约7550元/吨）；PTA期末较上周同期上涨30元，为5600元/吨。
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观点：上周EIA、IEA发布了最新报告，其中最值得关注的是，EIA上调了对原油价格的预测，同时IEA数据显示，OPEC减产执行超预期，原油市场有望加速再平衡，但是考虑到美国钻机数及产量的增加，且非OPEC减产力度较弱，预计未来油价仍将会温和上涨。在此油价背景下，石油化工需求刚性驱动，且价格能够转嫁，盈利有望持续超预期。
1、乙烯、丙烯价格反弹；纯苯在下游苯乙烯、双酚A等需求面支撑良好；与石脑油价差持续扩大；
2、丁二烯受乙烯原料轻质化影响，未来有望长期紧缺；东北亚近期进入检修旺季，高价位将会支撑合成橡胶、天然橡胶价格上涨体系；
3、LNG需求有望提速。进口LNG提速，国内天然气管线优化，原油、LPG等替代能源价格上涨，均有利于未来LNG和天然气产业链需求提速。
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建议关注：从低估值及石化盈利良好角度建议重点关注中国石化、华锦股份、上海石化；掌握液化气贸易制高点，未来成长空间巨大，推荐东华能源；LNG有望迎消费旺季，LNG分销及贸易量持续增长，推荐恒通股份；润滑油行业空间巨大，公司未来有品牌推广优势，推荐康普顿；受丁二烯制约，合成胶价格走好有助于天然橡胶回暖，建议关注中化国际；受益于北美能源独立以及近期油价回升，建议关注小市值，未来平台整合能力强的油服公司通源石油；建议关注受益油气混改具有资产注入预期的泰山石油、四川美丰、大庆华科。
(联系人：谢建斌/徐睿潇/江真俊)

食品饮料周观点（2月第2周）:春节销售验证白酒复苏趋势 重点看好高端酒 优选二三线

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上周食品饮料板块上涨1.76%，上证综指上涨1.80%，跑输大盘0.04pct，在申万28个子行业中排名第21。涨幅居前的为葡萄酒（4.08%）、肉制品（3.17%）、啤酒（2.59%）。个股方面，涨幅前三位为煌上煌（12.21%）、天山生物（7.85%）、燕塘乳业（7.48%）；跌幅居前的是双塔食品（-2.79%）、得利斯（-2.63%）和通葡股份（-0.81%）

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投资建议：我们上周报中提到，从基本面、历史规律和机构持仓三方面看淡季不淡，节后首周白酒板块涨幅1.83%，基本验证了我们判断（过去10年春节后1个月-3个月内白酒板块绝对和相对收益明显，节后1个月取得绝对收益的有8年，取得相对收益的有6年，包括旺季提前的年份）。基本面上，我们节后从终端和渠道两个角度进行草根调研，总体判断是名优白酒复苏的趋势进一步确立。贵州茅台：判断整个春节期间销量同比增速在10-15%（媒体报道，2016年12月到1月，53度和43度茅台销售超过5000吨），由于产品结构提升，收入增速应快于销量增速。短期看，茅台一批价格节后小幅回调，目前全国一批价格1100-1150元（终端市场零售价格在1200-1400元之间，还没有明显下调），预计淡季回落到1050-1100元（我们了解很多经销商在1050元以下会积极补货，进货意愿强烈，当然也要看厂家的投放节奏），总体而言当前的价格表现已超去年底的市场预期，并且今年趋势向上进一步创新高。我们通过全国各区域最新的草根调研发现，飞天茅台在各终端网点的库存量十分有限，部分已经处于缺货中。近两天，随着物流体系的恢复，茅台已陆续向市场发货（经销商的执行进度依然快慢不一，有些还在拿一月配额）。泸州老窖：截止1月底，预计国窖1573回款额近20亿（含税），约完成全年任务的30%。节后市场一批价620-640元，基本没有回调。零售价格779元（终端基本都是一致的价格，是高端白酒中零售价最为统一的，表明高端白酒品牌中国窖1573的市场控盘能力最强）。窖龄酒和特曲为主的次高端和中端酒预计同比增长30%。节前由于公司费用政策调整，市场一批价每瓶上涨15-20元。公司整体库存较低。五粮液：春节全国整体销量良好，渠道有效去库存，节后打款需求增加（很多经销商已按照739元下单），同时承兑汇票的使用也有利于短期回款，因此我们对公司一季度回款进度比较乐观。市场一批价节后740-750元，零售价格799—829元与节前也差不多，淡季能否继续保持顺价对全年来讲至关重要。对行业我们维持前期判断，认为淡季不淡，尤其是一线酒和二三线名酒，淡季也具备催化时点。包括一年一度的春季糖酒会（16年已是复苏元年，今年厂家和渠道商将信心满满，传递更多积极信息），年报及一季报存在超预期品种（去年下半年以来酒企纷纷直接或间接提价，多数酒企16年底提前完成回款任务，17年春节完成开门红，年报季报值得期待），名酒回调即是买入时点。重点推荐一线名酒，依次泸州老窖、贵州茅台，五粮液，其次推荐洋河股份、水井坊、古井贡酒、顺鑫农业。

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必须消费品方面，本周啤酒板块涨幅较大关注度提升，青啤主要受媒体报道股东朝日集团出售股权影响，但我们了解行业基本面变化不大，还未出现反转趋势。乳制品方面，建议积极关注成本上涨（不光是原奶，也包括运费、包材等）下的产品提价及竞争格局改善，本周媒体报道，燕塘乳业部分产品提价，从历史规律看，一般是规模较小的地方性乳企先行提价，全国性企业后续跟进，因此建议后续关注企业价格及促销政策变化，乳业我们继续看好并推荐伊利。其他食品股，关注前期回调较多的双汇发展（17年估值14x，股息率板块最高）、中炬高新（业绩预告16年利润增长40%至55%，符合预期，17年调味品业务估值约22x）。

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核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、古井贡酒、顺鑫农业；伊利股份、双汇发展、中炬高新

(联系人：吕昌/潘璠/周彪)

环保行政执法与刑事司法衔接京津冀大气治污再度加码——环保公用行业（含新三板）周报(2017/2/4~2017/2/11)n
上周表现：公用事业板块整体上涨。沪深300指数上涨1.46%，创业板上涨1.49%，公用事业整体上涨2.28%。子板块电力板块上涨2.06%,水务板块上涨3.02%，燃气板块上涨2.06%，环保工程及服务上涨2.65%。
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本期行业观点：环保板块观点：环保部会同公安部及最高人民检察院一同制定《环境保护行政执法与刑事司法衔接工作办法》，健全环保行政执法与刑事司法衔接工作机制。《办法》新增检察院督导环保及公安部门工作，倒逼相关部门作为。当地人民检察院督导工作由公益性变为强制性，增强相关机构环保执法力度。我们认为，由于环境违法具备一定隐蔽性，高科技监测技术支持将提升相关部门执法效率，同时增加监督执法机构对监测技术及设备需求，利好监测行业和第三方监测、检测服务（华测检测、先河环保、雪迪龙、聚光科技等）；政府监督力度增强去，执法趋严倒逼企业治理危废，利好雪浪环境、高能环境和东江环保，以及一般污染物治理行业龙头（清新环境、万邦达、碧水源、博世科等）。
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公用板块观点1：山东省发改委出台《加快推进天然气利用发展的指导意见》。《意见》要求到2020年，省内建成“五横五纵三枢纽”天然气主网架，长输天然气管道总里程达到1万公里，全省天然气消费量力争达到250亿立方米左右，占能源消费比重提高到7%以上。并提出加快完善天然气基础设施，优先在管网未覆盖的区域建设CNG、LNG供气设施。加快布局建设LNG接收站，鼓励省内企业参与海外天然气开发项目，获取和引进LNG资源，多渠道增加资源供给。加快推进居民和公共服务设施使用天然气。鼓励工业天然气用户对管道气、CNG、LNG气源做市场化选择，依法推动重点工业企业、工业园区实现天然气专供。我们认为，指导意见首次明确鼓励工业天然气用户对管道气、CNG、LNG气源做市场化选择，鼓励LNG点供与管道气竞争，在一定程度上有利于打破管道气的垄断，降低工业用户的用气成本，扩大天然气市场需求。建议继续关注优质燃气标的：中天能源、恒通股份、国新能源、深圳燃气、广州发展、百川能源。
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公用板块观点2：河南省公布电力交易集中竞价结果。本次官方并未公布规模，但根据媒体的草根调研，此次年度撮合交易发电侧市场规模约1200亿千瓦时，用户侧市场规模约500亿左右，去年的市场电量（集中撮合+双边协商）共计270亿千瓦时，今年的市场电量总成交电量51.8亿千瓦时。本次平均成交价差-1.85分/千瓦时，最大成交价差-2.46分，最小成交价差-1.56分。本次交易3家电厂与23家电力用户撮合成功，成交电量主要被三家电厂瓜分：孟津电厂30亿千瓦时，郑州泰祥5.8亿千瓦时，郑州裕中16亿千瓦时。我们认为，本次市场电量大幅低于去年水平，其原因是月初发布的交易规则的更改，新规限制部分电力用户不能参与集中撮合交易，但可以参加双边协商交易。建议继续关注优质电改标的：涪陵电力、红相电力、桂东电力、天沃科技。
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重点池推荐：公用行业：1）电改：天沃科技、桂东电力、涪陵电力、红相电力；2）燃气：百川能源、中天能源、南京公用、陕天然气、深圳燃气；环保行业：1）PPP：博世科、兴源环境、铁汉生态、碧水源、中工国际；2）固废：高能环境、龙马环卫、雪浪环境；3)大气：先河环保、清新环境。
(联系人：刘晓宁/韩启明/王璐/高蕾)

申万宏源交运一周天地汇:集运供需结构改善，集运运价出现复苏n
集运供需结构改善，集运运价出现复苏。2016年下半年以来集运市场供给结构不断改善，一方面，全球贸易小幅回暖，2016年美国进口同比增长4.17%，出口同比增长0.04%，另外1月份我国进口大幅增长16.7%，出口增长7.9%，由此带来集运市场需求端的回暖；另一方面，韩进破产以及2016年全球范围集运巨头的收购兼并带来了行业整体运力的出清，同时订单量逐步减少，“订单运力/现有运力”数值降至15.84%，已接近历史最低值，这使得供给端得到优化善。供需关系的改善带来运价的复苏，截止2月3日，SCFI美西运价收于2092美元/TEU，较12月初低位上升51.37%，较17年初上升8.79%，较去年同期上升58.39%；同时，SCFI欧洲航线运价收于1023美元/TEU，同比上升137.35%。受此影响，海外航运股普涨，其中东方海外国际12月初至今上涨35.70%，马士基上涨24.96%。建议关注业绩向下空间极小有望实现扭亏的集运唯一标的中远海控以及市值较低兼有一带一路主题的散运标的中远海特。
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东南沿海高铁再次调价，为后续客运提价做好准备。综合考虑建设运营成本、市场需求和多种运输方式的比价关系等因素，铁总决定自4月21日起对东南沿海高铁200—250公里动车组列车的公布票价进行优化调整，沪杭、杭甬段时速300公里高铁动车组票价不在调整范围。铁路部门将以公布票价为上限票价，根据市场供求关系合理制定各次列车的执行票价，总体上讲有升有降，逐步构建优质优价、灵活浮动的票价及服务体系，我们认为《中长期铁路网规划》中“八纵八横”的高速铁路网正在稳步推进，提速与市场化定价体系将持续推进，本次调价也为后续客运提价做好准备。我们再次重申对铁路板块的“看好”评级，仍推荐业绩企稳拐点将现，受益提高铁路集装箱化率与转型现代综合物流等铁路货改政策的铁龙物流、受益货运企稳与煤炭需求回暖、低估值高股息的大秦铁路与受益土地开发叠加客运提价、高铁运营业务带来靓丽业绩表现的广深铁路。
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建议关注板块：航空：17Q1油价汇率预期有望反转，逢低参与收益稳定;机场：受益航空高景气，低估值/稳定成长板块;高速公路：关注低估值、业绩改善及转型预期标的;铁路：关注国企改革大背景下的铁路改革预期。
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推荐组合：广深铁路（涨价、盘活资源、混改）大秦铁路（量价齐升，改革受益）/中储股份（混改标杆）楚天高速（转型电子）/瑞茂通（受益煤炭回暖）/建发股份（大宗贸易龙头）/春秋、吉祥（优质民航）/圆通、顺丰（快递龙头）。
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回顾基本面及市场变化：1）上周交通运输行业指数上涨2.62%；跑赢沪深300指数1.17个百分点(上涨1.46%）。子行业板块中物流、机场、航运、航空、公交、公路、港口板块上涨，其中公路涨幅最大达4.25%，机场涨幅最小为0.09%。铁路行业下跌，跌幅0.38%。2）数据回顾：中国沿海（散货）综合运价指数CCBFI报收于934.38，周上涨2.7%；CCFI指数收于873.75，周下降0.5%；BDI指数报收于702.00，周下降6.6%。
(联系人：陆达/罗江南)

煤炭行业周报（2017.02.04~2017.02.10）：山西国企改革启动催化股票行情

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投资要点：2月9日山西省长王一新在山西省国资会议上发表《解放思想 抢抓机遇 迎难而上不辱使命坚决打赢国资国企改革攻坚战》重要讲话，提出山西省国企改革的方向及手段，预示着山西省国企改革将全面加速启动。通过混合所有制改革，理顺企业治理，同时通过国资授权经营，未来边际改善的空间巨大。另外下游需求节后陆续恢复，且好于预期。而钢铁方面，预计受春季基建拉动影响，建筑钢材市场需求旺盛，同时伴随焦煤需求旺季到来，进一步推动钢厂补库存，看好未来2月底3月初焦煤价格上涨。重点推荐西山煤电、潞安环能、平煤股份、陕西煤业、冀中能源五家煤炭公司。以及A股唯一煤层气公司*ST煤气。

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节后恢复生产，动力煤价格筑底：国内动力煤长协价格最终确定采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算2月份长协价格为568元/吨，环比上月下跌8元/吨。节后工厂复工，需求恢复，电厂开始逐步补库存，环渤海地区动力煤交易价格高位盘整。伴随各大煤矿逐步恢复生产，市场供应端放开，动力煤价格预计逐步筑底反弹，随着春季基建需求的拉动，焦煤价格将于2月底3月初继续上涨。重点关注动力煤超预期上涨。
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布伦特原油价格震荡运行：布伦特原油现货价格下跌0.30美元/桶至55.67美元/桶，跌幅0.53%。截至2月3日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.66，环比下跌0.02点，跌幅1.02%。国际油价与国内煤价比值2.57，环比上涨0.02点，涨幅0.69%。
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港口调出量大幅上升，下游补库积极：本周秦港煤炭日均调入量53.51万吨/日，升幅2.52%；日均调出量67.51万吨/日，升幅28.21%。本周秦港库存502.50万吨，环比下降98万吨,降幅13.96%。本周广州港煤炭库存125.20万吨，环比上升36万吨，升幅39.73%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共60艘，较上周减少10艘；预到船舶日均14艘，较上周增加1艘。港口调出量大幅上升，主要是春节前下游电厂库存极低，而春节期间下游电厂日耗量大幅好于预期，同比增幅30%以上，因此当前下游当前补库意愿强烈采购积极。
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节后陆续复工，电厂日耗稳步回升：本周六大电厂日均耗煤环比上升3.37万吨至46.56万吨/日，环比增幅7.81%。本周六大电厂库存环比增长73.21万吨至1159.11万吨，升幅6.74%；存煤可用天数下降0.25天至24.90天。节后工厂陆续复工，电厂日耗水平稳步回升，煤炭库存开始逐步下滑，预计后期电厂采购意愿开始加强。
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下游需求复苏，海运费小幅上涨：本周国内主要航线平均海运费环比上涨2.18元/吨，报收28.93元/吨，涨幅8.16%。截至2月3日,澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比跌幅6.82%，报收4.84美元/吨。节后下游需求逐步增加，采购意愿逐步增强，运力需求增加，是的海运费有所上涨。
(联系人：周泰/刘晓宁/孟祥文)

钢铁行业周报钢铁行业周报（2017/02/6——2017/02/10）——2017年重大基建项目投资计划密集落地,再次点燃需求预期，本周钢价小幅向上

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2017年重大基建项目投资计划密集落地,再次点燃需求预期。新疆2017年将实现固定资产投资1.5万亿元以上，同比增长50%，预计可拉动新疆约1700万吨钢铁需求。其中，计划开工交通建设项目2933个，总投资约7571亿元，而2016仅为360亿元。我们认为新疆大量增加社会固定资产投资是全国基础设施建设稳增长的一个缩影，截至2月11日，已有天津、内蒙古、河北、辽宁、福建、广西、广东、青海、宁夏、新疆10个省份计划上调投资增速。2017年经济下行压力依然存在，国内货币政策逐步中性，财政刺激基建发力仍将是投资重点。2016年基础设施建设投资累计同比上升15.71%，预计2017年基建投资增速约18%，规模约18万亿，拉动钢材需求。本周钢材产品加权价格变动0.4%至3626元/吨；螺纹、高线分别变化1.48%、0.75%至3363、3535元/吨；热卷、冷轧、中板分别变动-0.55%、-0.22%、-0.05%至3764、4847、3538元/吨。

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钢厂利润较好对铁矿石价格有一定支撑。供给端，上周（1/30-2/05）北方六大港口进口矿到港量1516.5万吨，环比增506.2万吨。国产矿方面，根据2月4日数据，国产矿山企业产能利用率61.2%,环比下降3个百分点；需求端，钢厂高炉开工率74.86%环比增0.14个百分点，产能利用率83.04%，增0.05个百分点。总体看，目前钢厂利润较好，对于铁矿石有一定的支撑。本周进口PB粉矿 61.5%、唐山铁精粉66%分别变化0%、1%至655、626元/吨。焦炭价格继续节后继续弱势。供给端，全国焦企平均开工率76.5%，较上周下降0.21个百分点；钢厂（华东）焦炭库存不变仍为15.4天。节后第一周钢厂焦炭库存基本稳定，焦炭需求尚未启动，原料方面焦煤价格变动不大，焦企利润依旧较低，总体看预计焦炭后期价格较弱。本周山西焦炭、主焦精煤、分别变化-3.32%、0%至1600、1320元/吨。

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原材料价格弱势，吨钢毛利继续回升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化62、43、3、11、19元至210、269、394、900、162元/吨。节后补库继续进行。一般春节后补库持续3-4周左右，目前仍然处于补库阶段，本周社会钢材1,565万吨，较上周增229万吨，环比上升17%，库存略超2015年同期，仍在合理范围内。主要港口铁矿石库存较节前两周变化7.27%至12820万吨。

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投资建议：继续强烈建议超配钢铁板块，建议关注将受益新疆1.5万亿固定资产投资的酒钢宏兴、西宁特钢、*ST八钢。重点推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份，同时推荐行业整合先行者宝钢股份、武钢股份，下一个行业整合龙头鞍钢股份，以及有行业整合和重组可能的马钢股份、新兴铸管，建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份，有重组预期的*ST韶钢。同时推荐钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯。

(联系人：孟烨勇/姚洋/郦悦轩)

舜宇光学（2382HK） —— 1月数据超预期n
舜宇光学1月份手机镜头同比增长88%，车载镜头同比增长14.7%，模组同比增长103%，超出市场预期，我们维持我们16年EPS 1.1rmb(同比增长57.1%)， 17年EPS1.66Rmb（同比增长50.9%）及18年EPS 2.28Rmb（同比增长37.3%）预测，我们维持我们目标价52.8港币及增持评级。
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我们预计舜宇17年1季度模组及镜头出货量将维持高双位数增长。其订单主要来源于其主要客户华为,vivo及Oppo，三家手机厂商都将会在接下来月份中发售新的产品。我们看到模组月环比增长8%，我们预计主要由于双摄模组大规模出货缘故。
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我们预计公司手机镜头在今年很有可能超市场预期。根据我们调研，手机镜头市场竞争维持稳定。其主要竞争者大立光希望维持其70%毛利且其主要产能将倾斜给其美国客户，我们判断其发动价格战的可能性很小。对于国内手机厂商，舜宇将能用等同于大立光产品价格拿到更多订单。尽管公司宣称其17年出货量指引将与16年一致，根据其一月份出货量数据，我们认为公司可能会在年终业绩会上调其全年指引。除去出货量增长，今年舜宇手机镜头产品结构提升也会成为其主要话题之一。其16年上半年高像素镜头占比不超过30%，与其模组产品结构相比有明显差距。我们判断今年其手机镜头产品结构将会有明显改善。
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如今舜宇股价对应约25.17xPE 及7.7x PB。 我们认为如今卖方17年EPS 1.4Rmb一致预期过于保守且并未考虑其双摄模组出货及手机镜头结构性改善。如今公司高估值股价已反映市场对双摄产品出货的预期。我们仍然对舜宇维持乐观且判断今年手机镜头将会是超预期的主要因素。我们维持16年EPS 1.1Rmb(同比增长57.1%)，17年EPS1.66Rmb（同比增长50.9%）及18年EPS 2.28Rmb(同比增长37.3%)。我们维持我们目标价52.8港币不变，维持增持评级。
(联系人：武煜)

协合新能源（182HK） ——业绩前瞻

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我们预期协合新能源2016年实现收入23.6亿港币，实现净利润5.79亿港币。考虑到2016年人民币贬值影响，扣除汇兑损益后净利润增速大约为5%。

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业务结构转型。协合新能源2016年起逐步由EPC业务模式转向BT业务，从而提升利润率。基于不同的估值方式，我们预期BT业务的利润贡献将会达到EPC的两倍。然而，不同于EPC项目，BT模式下项目期间难以实现多次回款，因此对公司融资能力要求进一步提升。据公司管理层所述，近期内每年计划新增300-400MW的BT业务以及100MW的EPC项目。

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发电量提升。2016年，公司发电业务显著增长。总发电量2077GWh（同比增长32.7%），其中风力发电量1335.39GWh（同比增长28.75%），太阳能发电量742.41GWh（同比增长40.46%）。2016年上半年发电业务收入达到7.29亿港币（同比增长71%），实现净利润2.07亿港币（同比增长80%）。每年公司计划新增装机约400MW风电及100MW光伏，因此我们认为发电业务将持续迅速增长。

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电价下调影响有限。公司只有14%装机处于严重限电地区。为了减小限电影响，协合新能源计划拓展中国东南部非限电地区业务。截止2016年上半年，公司有28GW风电和8GW光伏项目储备。由于此轮风电下调仅针对于2018后核准的项目，因此公司丰富的项目储备有效帮助公司缓解电价下调压力。

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维持买入。我们调低EPS预测如下：2016年EPS由0.074港币调至0.066港币，2017年EPS由0.1港币调至0.08港币，2018年EPS由0.12港币调至0.11港币。我们进而调低目标价，由0.58港币调至0.53港币，代表着8倍的16年PE及0.73倍的16年PB，6.71倍的17年PE及0.66倍的17年PB。当前股价距离目标价仍有23%的上升空间，因此我们维持买入评级。

(联系人：余文俊)

永辉超市（601933）：公司经营状况空前良好，维持“买入”评级，上调目标价至6.4元投资要点：
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近日，我们组织了永辉超市南京镇江大区和杭州大区的区域调研。
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公司竞争和经营环境空前良好，品牌影响力、议价能力和经营能力持续提升。从我们调研的情况来看，公司目前的经营情况和竞争环境都非常好。在我们调研的江苏和浙江区域，公司目前所面临的竞争对手无论在开店速度、进店客流、同店增长、经营效率等各个方面都和永辉有相当大的差距。此外，公司的品牌形象和品牌影响力大幅提升。公司红标、绿标、精标店的分层次门店布局结构大幅提升公司的品牌形象。尤其是绿标店和精标店在店面形象、商品陈列、商品档次以及各个方面都将永辉的品牌形象进行了比较大的提升，公司的品牌影响力持续提升，获得门店物业的能力大幅提升，和物业方的议价能力大幅提升。各方面的竞争能力保持得非常良好。在电商普遍加大超市品类拓张的背景下，公司进店同店进店客流仍能够实现小幅正增长，商品结构的调整和客单价的提升使公司同店增速实现双位数增长。盈利能力和净利率大幅提升。
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新店培育期大幅缩短至三个月，展店能力大幅提升，未来门店开设数量超预期是大概率事件。得益于竞争减缓、议价能力提升以及激励机制的改革，公司目前新开门店的培育期大幅缩短，过去几年新店培育期至少需要一年的周期，目前各个区域的新店培育期缩短至最多三个月，有些门店开业次月甚至当月实现盈利。我们认为，公司未来几年门店的开设数量超预期是大概率事件。首先，公司新开门店压力大幅缩小，对经营几乎不产生冲击；其次，公司目前账上现金充裕，110多亿现金为展店提供资金支持；再次，公司门店储备充足，目前储备门店170多家，而且仍在快速拓展中；此外，公司员工储备充足。我们预计未来几年公司新店开设数量将超过100家。
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合伙人机制大幅提升员工积极性，提升盈利能力。公司自2015年开始进行激励机制的变革，在门店中引入合伙人制度，将员工利益和门店利益紧密绑定，门店管理扁平化，大幅提升员工积极性。目前这一机制运作的非常流畅，大幅提升公司门店购物体验，提升门店毛利率，降低费用率，提升整体盈利能力。
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上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调公司2016-2018年盈利预测，预计2016-2018年营业收入分别为492.22/603.55/731.56亿元，YOY16.79%/22.60%/21.20%,（原预测值为492.22/595.13/711.73亿元，YOY16.79%/22.91%/19.59%），预计归属于母公司股东净利润分别为12.43/15.24/21.56亿元，YOY105.34%/22.60%/41.42%（原预测值为12.43/14.22/19.06亿元，YOY105.34%/14.40%/34.04%），对应当前股价的PE分别为39/32/22，给予公司2017年40倍PE对应的合理股价为6.4元。维持“买入”评级。
(联系人：王俊杰/王昊哲)

中工国际（002051）——新签订单超预期，以极强优势迎接“一带一路”需求爆发n
事件：公司发布2016年业绩快报，全年公司实现营业收入80.41亿元，同比下降0.97%；实现归属于母公司所有者净利润12.74亿元，同比增长21.24%。
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全年业绩增速符合我们预期。2016年实现营业收入80.41亿元，与去年同期基本持平略微下降0.97%，其中2016Q4营业收入30.47亿元，同比下滑8.69%；公司实现净利润12.74亿元，同比增长21.24%，其中2016Q4净利润5.62亿元，同比增长18.8%，符合我们的预期。
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国内外新签订单超预期：公司2016年海外业务新签合同额19.77亿美元，同比大幅增加32.6%，在伊朗、古巴、沙特阿拉伯、赞比亚、厄瓜多尔等市场成功实现新项目签约；国内业务增量明显，全年新签合同额10.63亿元人民币，包括鄂州经济开发区青天湖水系综合治理项目、武汉大学口腔医学院口腔远程医疗产业化建设项目等。2016年公司海外生效订单9.46亿美元，虽然比15年下降，主要是由于生效有大小年特征，如果平均15-16年生效订单，比14年有13%的复合增长，且公司17年1月生效了15.12亿人民币的伊朗大单。公司目前在手订单约合80亿美元，订单收入比6.9，在手订单非常充裕。
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公司在国际工程领域竞争力突出，以极强优势迎接“一带一路”需求爆发：（1）中工有完善的一带一路市场布局。中工国际海外拥有超过50家分子公司和海外业务代表处，渠道与资源优势突出，多年的海外布局和充足的在手订单也使公司投资价值凸显。（2）“一带一路”目前积极的边际变化正在发生。行业16年新签订单从年初个位数增长回升到全年16.2%的增长，今年5月在北京举办“一带一路”高峰论坛，是中国提出一带一路战略三年以来举办的最高规格会议，目前已经有20多个国家领导人确认参加，下半年也有望迎来企业订单落地的高峰期（3）环保布局逐渐成型，提升公司成长性。公司一方面环保依托沃特尔在工业废水零排放、海水淡化领域展开布局。另一方面借助中工武大在流域治理、水生态修复领域的专业设计优势，以PPP模式开展环境综合治理业务，16年国内共新签10.63亿合同。
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上调18年盈利预测，下调16年盈利预测，维持买入评级：预计公司16年-18年净利润为12.74亿/15.93亿/20.07亿元（原值12.93亿/16.16亿/19.36亿），增速分别为21%/25%/26%；对应PE分别为18X/15X/12X，维持“买入”评级。
(联系人：李杨/李峙屹)

景兴纸业（002067）限制性股票激励计划点评：看好纸业景气改善，体现长远发展信心

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事件：根据公司公告,景兴纸业计划以3.43元/股的价格向合计78名激励对象授予限制性股票3850万股,占总股本3.52%。其中首次授予股份 3500万股,预留350万股(占激励计划总股份数的9.09%)。本次授予的股份分两期解锁,解锁条件以2016 年主营业务收入为基数，2017 年主营业务收入增长不少于10%；或2017年净利润不低于3.5 亿元；以2016年主营业务收入为基数，2018年主营业务收入增长不少于10%；或2018年净利润不低于3.9 亿元。

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股权激励计划深度绑定，促进管理团队凝聚力。公司激励对象主要为任职的公司董事、高管、中层管理及核心技术业务人员共78人。各期解除限售比例均为50%，解除限售考核年度为2017-2019 年三个会计年度。激励计划具体分配情况为，董事、总经理王志明获得460股（占标的11.9%，占总0.42%），戈海华、汪为民副董事长和财务总监、董秘等6位高管各获得100万股（占标的2.6%，占总0.09%），剩余71位中层和核心技术业务人员共获得2440万股（占标的63.4%，占总2.23%）。公司生产运营主要以生产和技术性人才为主，人员占比分别为66.4%和12.9%，因此提高团队管理能力和激励技术业务人才，有利于提升公司凝聚力，释放经营活力。

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箱板纸纸价上涨盈利改善，贡献主营业绩弹性。箱板纸供求形势好转，盈利改善体现业绩弹性。需求端箱板瓦楞纸行业受益于电商需求爆发；供给端受益于环保加强落后产能淘汰，致行业集中度提升。2016Q4在废纸、煤炭、运价等成本端快速上涨背景下，原纸厂低库存、下游包装行业分散（CR10=8%）使龙头议价能力强，成本通过持续涨价快速传导，吨毛利与吨净利明显改善，推动公司2016年业绩超预期（见我们前期报告点评《景兴纸业16年度业绩上修点评：箱板瓦楞纸行业供求形式改善，Q4业绩超预期》。17年箱板纸行业景气有望延续高位，公司120万吨箱板纸产能将进一步释放主营业绩弹性。

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生活用纸加强品牌宣传投入，有望成为又一增长亮点。公司前次募投生活用纸项目已全部投产，大部分为原纸销售，少部分为自有品牌和贴牌生产，目前产量在5万吨左右。自有品牌“品萱”未来将向高端化方向发展，将推出包括女性和婴儿系列产品，通过产品升级与品牌投入，提升盈利能力。

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投资收益贡献业绩安全垫。公司目前持有上市公司莎普爱思股权合计市值约8亿元，未来公司或将择机出售相关股权，贡献投资收益，成为未来几年的业绩安全垫。

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受益于箱板瓦楞纸供求形势改善，公司吨盈利显著改善，2017年有望维持相对高位。在2016年3.2亿净利润中，近1亿为造纸主业贡献，其余为投资收益等非经常性损益；我们预计17-18年造纸主业净利润贡献为3.5亿，4.2亿，不考虑其他非经常性利润，则17-18年EPS分别为0.32元和0.38元，目前股价6.85元对应17-18PE分别为21.4倍和17.8倍，维持增持。

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(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)

嘉化能源（600273）点评报告：收购控股股东旗下泛成化工50%股权，拓展三氯化磷业务n
事件：公司公告其拟与浙江新安化工集团股份有限公司各出资人民币212.53万元共同收购浙江嘉化集团股份有限公司持有的嘉兴市泛成化工有限公司100%股权，并各出资787.47万元进行同比例增资。本次股权收购并增资后，嘉化能源和新安股份各持有泛成化工50%股份,双方共同控制泛成化工，公司不纳入财务报表合并范围。
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收购泛成化工50%股权，拓展自身氯碱业务的衍生品三氯化磷。泛成化工股东为嘉化集团，而嘉化集团为公司控股股东，本次收购股权并增资事项构成关联交易。此次收购泛成化工开展6.5万吨/年三氯化磷技改项目是为了平衡公司的氯碱业务，提高氯碱产品就近消化，充分发挥热电联产和循环经济的优势，公司氯碱业务的毛利率长期高于行业平均。三氯化磷是草甘膦的主要原料之一，此次新安股份收购剩余的50%股权也是为了配套生产草甘膦。
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蒸汽业务稳定增长，四季度至今脂肪醇价格继续上涨,盈利能力有望大幅提升。煤价的上升带动公司蒸汽价格的上涨，未来园区内化工企业的项目扩产以及旁边海盐大桥新区的建设都将给公司的蒸汽业务带来稳定增长。2016年厄尔尼诺导致脂肪醇的主要原材料棕榈仁油大幅减产，棕榈仁油价格大涨带动了脂肪醇价格持续上涨,国内C12-14脂肪醇市场均价从16年初的9420元/吨暴涨120%至20680元/吨（截止2017年2月10日）。公司毛利率大幅上涨，以棕榈仁半年的生长周期来看，本轮厄尔尼诺现象对脂肪醇毛利率水平的影响将滞后到下半年，我们预计公司17年公司脂肪醇毛利率有维持在较高的水平。
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电子级硫酸提升盈利能力，码头业务有望超预期。2014年公司与化工巨头巴斯夫建立合作关系，建造中国大陆领先的电子级硫酸生产基地。第一期电子级硫酸产能约为2.4万吨，目前已投产并给下游客户试用，未来产品盈利能力有望显著提高。码头业务方面，公司公告上调美福码头关联交易额度近30%，实际上，截止三季度末公司与美福码头关联交易金额已经超过原全年预计金额，我们判断码头业务超预期是大概率事件。
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维持盈利预测，维持“买入”评级：我们维持盈利预测，预计公司2016~2018年归母净利润分别为7.50、9.43和11.14亿元，对应EPS分别为0.57、0.63 和0.75元/股，对应当前股价PE 分别为16.5、15.0和12.6 倍。公司各项业务均趋势向好，主业规模稳步扩张。转型新能源落地，有望进一步为公司带来业绩增厚与估值上行空间，11月17日方案顺利过会，消除了此前市场对公司“跨界”定增以及资金方面的疑虑，增加了市场与投资者的信心。近期公司股价随市场走弱，当前股价已低于增发底价9.74元，安全边际进一步加深，维持“买入”评级。
(联系人：马昕晔/刘晓宁)





证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

大千生态

732955

2175

775

0.7

15.26

02-28 周二

3月2日

尚品宅配

300616

2700

1000

1

54.35

02-23 周四

2月27日

三星新材

732578

2200

850

0.8

12.26

02-22 周三

2月24日

海量数据

732138

2050

820

0.8

9.99

02-22 周三

2月24日

常青股份

732768

5100

2040

2

02-21 周二

2月23日

元成股份

732388

2500

1000

1

02-21 周二

2月23日

科达利

2850

3500

1400

1.4

37.70

02-21 周二

2月23日

金银河

300619

1868

1868

1.85

10.98

02-15 周三

2月17日

安靠智电

300617

1667

1667

1.65

24.39

02-15 周三

2月17日

安井食品

732345

5401

4861

2.1

11.12

02-10 周五

2月14日

诺邦股份

732238

3000

2700

1.2

13.31

02-10 周五

2月14日

重庆建工

730939

18150

16335

5.4

3.12

02-09 周四

2月13日

美力科技

300611

2237

2013

0.85

11.97

02-09 周四

2月13日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

002848

高斯贝尔

4,180

16715

4,180

6.31

2月13日

603615

茶花股份

6,000

24000

6,000

8.37

2月13日

603330

上海天洋

1,500

6000

1,500

18.19

2月13日

300610

晨化股份

2,500

10000

2,500

10.57

2月13日

300608

思特奇

1,686

6742

1,686

16.16

2月13日

603839

安正时尚

7,126

28504

7,126

16.78

2月14日

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

万家家盛债券型证券投资基金

12月05日至2月28日

兴业瑞丰6个月定期开放债券型证券投资基金

12月20日至2017年2月20日

兴业福鑫债券型证券投资基金

12月20日至2017年2月20日

平安大华惠裕债券型证券投资基金

12月27日至2017年2月24日

信诚稳丰债券型证券投资基金

12月29日至2017年2月28日

中欧骏益货币市场基金

1月9日至2017年2月24日

海富通富源债券型证券投资基金

1月11日至2017年4月10日

嘉实新能源新材料股票型证券投资基金

1月19日至2017年3月31日

长盛盛泽灵活配置混合型证券投资基金

2月6日至2017年3月6日

前海开源裕和定期开放混合型证券投资基金

2月13日至2017年3月10日

信诚永鑫一年定期开放混合型证券投资基金

2月9日至2017年4月7日

华泰柏瑞国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金

2月13日至2017年2月14日

海富通瑞合纯债债券型证券投资基金

2月14日起至2017年5月4日

易方达天天发货币市场基金

2月13日至2017年2月14日

中信建投睿康混合型证券投资基金

2月13日至2017年3月23日

交银施罗德瑞利定期开放灵活配置混合型证券投资基金

2月14日至2017年2月28日

浦银安盛安和回报定期开放混合型证券投资基金

２月１５日至２０１７年３月１７日

国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金

2月15日至2017年3月15日

长盛盛享灵活配置混合型证券投资基金

2月16日至2017年3月16日

前海开源沪港深裕鑫灵活配置混合型证券投资基金

2月16日至2017年5月15日

泰达宏利启泽灵活配置混合型证券投资基金

2月16日起至2017年3月3日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【重大财经新闻】
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上周产业资本净减持逾39亿元（中证报）
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同业存单井喷后监管何去何从（上证报）
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保本基金更名为避险策略基金 相关管理“新老划断” （上证报、证券时报）
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区域性市场限期整改 上半年未规范将被关闭（上证报）
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港股价涨量增 消费品制造板块成“吸金大户”（上证报、中证报）
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日本政府债务再创新高（上证报）
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美股接连创出新高，上周五再度刷新历史纪录（上证报）
【行业要闻】
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一二三产新融合：全面激活市场、要素和主体（上证报）
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长三角收益指数继续上涨，各区域差异已现（上证报）
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春节后我国首轮成品油调价或搁浅（上证报）
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期货公司柜台系统相关标准出台（上证报）
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《中国制造2025》进入全面实施阶段（上证报、中证报）
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需求大增+产能缩减 新疆基建板块获追捧（上证报）
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上海国资大集团“闻鸡起舞”（上证报）
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水泥玻璃淘汰落后产能 专项督查启动（上证报）
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新型墙材推广应用方案落地 行业龙头将获扶持（上证报）
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原材料涨价推动印染行业业绩改善（中证报）
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苹果智能手表上季市占率达八成（中证报）
【申万300公司动态】
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商业化渐行渐近 窄带物联网投资机会显现
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华图教育拟借壳扬子新材 选择吸并模式藏玄机
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诺安基金投出反对票 华东科技筹划重组被否
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实际控制人债务纠纷未解 神农基因终止重组
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四通股份终止跨界并购启行教育
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通达动力实控人生变 魏少军父子将入主
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融盛财险获批筹建 刘积仁拟任董事长
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华锐风电卷入国际仲裁
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达刚路机国有股权受让方初定 “淳大系”重出江湖
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监管函逼出实情 凯盛科技不再模糊谈重组
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三维丝“私扣”大股东股权质押信息
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埃斯顿拟10转20派2元
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紫光科技转让紫光同创100%股权
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曙光股份认为七里港提供不实协议
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五矿转让营口机场10%股权
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国电陕西打包转让国电丹江水电资产及债权