【A股市场大势研判】3000点上方压力强大盘中特征：周四沪深股市冲高整理、震荡反弹，盘中突破3000点整数关，但上档压力巨大，午盘震荡回落，最终上证指数收盘报2998.48点，上涨10.62点，涨幅0.36%，深成指收盘报10512.25点，上涨45.09点，涨幅0.43%。两市共成交3234亿元，增加181亿元。从盘口看，煤炭、化肥领涨，分别上涨1.95%和1.58%，而民航机场和仪器仪表走势滞后，分别下跌0.67%和0.42%。最终，两市除新股外共有10只个股涨停，2只跌停，个股涨跌比约为3:2。
后市研判：
根据目前行情，短线大盘仍以盘整为主，一切等待节后再定。
首先，从盘口看，虽然出现震荡反弹，但3000点上方阻力强劲，多头难以有效站稳。同时，成交量能保持低位，做多意愿不足，观望气氛浓重，午盘再度回落到3000点下方可视作多方的无奈之举。因此，短线向上空间有限。
其次，时值季末，资金面面临考验。周四交易所隔夜国债回购利率高企，以年化收益率20%开盘，尾市以35.41%的极高价位报收，显示短线资金面紧张，往银行分流的压力巨大。从近期银证转账资金流向看，增量资金没有，存量资金也在不断流失，存量余额逼近1.4万亿元关口，再创5178点以来的新低。短线资金面不支持行情放量走强。
第三，国庆长假临近，周五是节前最后一个交易日，“刀枪入库、马放南山”，暂时休整，一切等到节后再看再定的节日效应将发挥作用。尤其是当前市场相对谨慎、缺乏明确方向的前提下，缩量盘整的可能性更大。
总体看，短线“无风”，静观其变。
操作策略：
继续观望，持币为主，多看少动。


今日重点推荐报告经济总体平稳 关注房地产因城施策——2016年9月份经济数据预测和政策分析n
结论或者投资建议：
n
宏微观数据均显示，经济短期平稳。预计9月工业增加值增速较8月降低0.2个百分点至6.1%，而三季度GDP也有望实现6.7%的增长，持平于上半年。9月汽车销售依然强劲、地产相关消费仍将有不错表现。财政发力、PPP加快落地，基建投资托底，投资增速有望企稳。从季节性因素来看，9月信贷以及社融均较8月多增，预计分别回升至11000和15500亿。信贷多增叠加基数效应，预计M2增速将继续回升至11.7%。货币政策方面，宽松仍是主基调。但考虑到经济短期企稳，资金进出总体平稳，进一步发力的可能下降。年内降准的概率仍然存在，但降息的概率总体已经不大。货币政策总体处于观察期。观察跨境资金流动的变化，观察美联储货币政策走向，观察实际融资成本的变化，货币政策将更多着眼于明年。对于房地产市场而言，基于全国层面去库存的背景以及区域分化明显的特征，预计地产政策更多是因地施策，而非全国统一的地产调控措施。一二线城市的地产调控将更加严格，除加强限购外，还应大力打击投机性买房，严控楼市杠杆。同时，加大热点城市土地供应也是解决当前房价过快上涨的必要举措。
n
原因及逻辑：
n
预计9月工业增加值增长6.1%。截至27日，9月发电耗煤增长8%，8月同期为增长9.4%；高炉开工率由8月同期的增长0.3%转为下降1.6%；9月汽车半钢胎开工率增长19%，8月同期为增长4.6%。值得注意的是，9月工作日持平于去年，而8月则多两天。预计9月工业增加值增速较8月降低0.2个百分点至6.1%。
n
预计1-9月固定资产投资增长8.1%。供给侧改革加快进度，制造业投资仍将承压；地产调控趋严，8月地产投资反弹难以持续，预计9月有所回落。但积极财政继续发力、PPP加快落地，基建投资仍将托底。预计9月投资累计增长8.1%，持平于8月。
n
预计9月社会消费品零售总额增长10.7%。根据乘联会的数据，9月汽车销售依然强劲，前两周零售和批发增速分别为40%和43%。同时，地产相关消费预计仍将保持较快增长。预计9月社零增速较8月略升至10.7%。
n
预计9月CPI上涨1.7%，PPI下跌0.4%。9月农产品价格指数回升、生产资料价格继续上涨、房价续升，有望带动CPI低位反弹。但原油价格跌幅扩大，国内成品油价格下调，或约束CPI回升空间。预计9月CPI上涨1.7%，较8月回升0.4个百分点。国际大宗商品价格波动加大，9月CRB指数下跌，南华工业品指数涨幅略收窄。但受国内供给侧改革加快、PPP发力等影响，环渤海动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均显著改善。综合考虑，预计9月PPI下跌0.4%。
n
预计9月出口下降4%，进口上升5.6%，顺差437亿美元。OECD全面下调世界经济增速，美国下调经济增长目标，表明世界经济仍然比较低迷。同时，9月的出口基数较8月高，预计9月出口跌幅扩大至4%。而国内经济短期平稳，且9月进口基数较8月进一步走低，预计9月进口上升5.6%。贸易顺差略降至437亿美元。
n
预计9月新增人民币贷款11000亿元，新增社融15500亿元，M2增长11.7%。季节性因素来看，历史上9月信贷较8月多增，预计9月信贷继续回升至11000亿元。9月社融也较8月季节性回升，预计9月社融增加15500亿元。信贷多增及基数效应下，预计9月M2增速将回升至11.7%。

十三五规划系列研究报告之一：生活垃圾规划出台 提倡循环经济和焚烧n
本期投资提示：十三五城镇生活垃圾规划五大主要目标，总投资1924亿元。五大主要目标包括：（1）无害化处理率提升（直辖市、计划单列市、省会无害化率达到100%，其他设市城市95%以上，县城80%以上，建制镇70%以上）；（2）重点城市原生垃圾“零填埋”（填埋场主要用作焚后飞灰填埋和应急）；（3）焚烧处理能力占无害化总能力50%以上，其中东部地区60%以上；（4）重点城市垃圾达到有效分类，30%餐厨垃圾分类后实现无害化和资源化，城市生活垃圾回用率达到35%以上；（5）建立较为完善的城镇生活垃圾处理监管体系。总投资1924亿元（相比十二五总投资2636亿元减少27%，因十二五基本为空白到新建的过程，括号内为十二五数据）包括：无害化处理设施建设1360 亿元（1730），收运转运体系建设227 亿元（351），餐厨垃圾专项工程136元（109），存量整治工程77 亿元（211），垃圾分类示范工程86 亿元（210），监管体系建设投资38亿元（25）。
n
十三五期间重点城市将实现原生垃圾“零”填埋，焚烧能力5年增量超过一倍。按照规划，生活垃圾焚烧比例将由2015年的28.6%提升至2020年的50%，日焚烧能力将由2015年的23万吨/日提升至2020年的52万吨/日，绝对数值超过翻倍增长。十三五规划新增无害化处理能力34万吨/日，略超十二五的30万吨/日，其中29万吨为焚烧（规模大于300吨/日），1万吨为填埋，4万吨为包含餐厨再利用的其他方式，可见新增处理能力中85%以上全为焚烧，大型焚烧方向受益明显。
n
城市收运体系将实现两网融合，生活垃圾分类结合“互联网+资源回收”提高废弃物税收效率和监管水平，十三五规划新增收转运体系能力46 万吨/日与十二五新增33万吨/日相比增加超过一倍，46万吨中包含设市城市22 万吨，县城8 万吨，建制镇16 万吨。同时将结合垃圾分类构建“互联网+资源回收”新模式，在重点城市提升利用率至35%，打通生活垃圾回收网络与再生资源回收网络通道，整合回收队伍和设施，实现“两网融合”。对于存量垃圾将进行治理及渗滤液处理并收集填埋气，新建垃圾处理设施要同步配套建设渗滤液处理设施。同时加强对焚烧设施烟气排放、卫生填埋场渗滤液、填埋气体排放和渗漏情况的监测以及填埋场监测井的管理和维护，提高监管监督能力。
n
推进餐厨垃圾资源化利用与无害化处理。规划将鼓励使用餐厨垃圾生产油脂、沼气、有机肥、土壤改良剂、饲料添加剂等。鼓励餐厨垃圾与其他有机可降解垃圾联合处理。到2020年形成4 万吨/日的处理能力，比十二五完成的1.3万吨增加近3倍，并将在各省（区、市）基本建立餐厨废弃物回收和再生利用体系。强化质量监管和流向监控，严格规范餐厨垃圾废料话和饲料化产品的销售和使用。
n
投资建议：我们认为固废是环保行业目前为数不多的蓝海，十三五固废板块机会将为整个行业最优。环保行业发展重要动力之一为政策驱动，按照2013年大气十条、2015年水十条、2016年土十条的出台节奏，我们认为固废将是未来政府治理的重心之一。市政垃圾是固废板块重要构成，我们看好市政垃圾处理的三大方向：1.垃圾分类+清运（龙马环卫）；2.垃圾回用（中再资环、格林美）；3.垃圾焚烧（中国天楹、高能环境、瀚蓝环境、盛运股份）。

今日推荐报告传统旺季成色尚可——9月申万调研指数报告n
调研综指：9月申万调研综合指数继续上升，从7.04%上升至17.09%；库存指数从-35.7%小幅回升至-23.15%；当前景气度指数从4.3%大幅升至23%，对未来6个月的景气度预期从23.9%反弹至30%。
n
指数解读：9月调研指数保持上升趋势，主要是由于金九传统旺季带动。从综合指数的表现来看，9月表现仅次于2011年。从各行业反馈来看，消费与投资均出现不同程度的改善，其中二手房“金九”成色十足。具体来看，本月部分二线城市二手房成交量增长，去库存效果显著，一线城市的二手房市场则热度不减，房价保持上涨态势；家电、汽车需求出现季节性回暖。投资生产方面，铜市场景气度改善，主要是供给不多所致；公路货运量虽然回升，但是成本受新规影响而有所增加；机床和挖机销售随着开工季的回归有所改善，表现好于去年同期。出口方面，北美线和东南亚航线需求稳定上升，而欧洲线、澳新线等则需求继续疲软。
n
值得关注的迹象：房地产中介：上海等一线城市二手房市场热度不减，二线城市去库存效果显著；汽车经销商：订单和景气度上升，受购置税拉动需求同比上升。不过，部分经销商反映消费者近期买房热情高涨影响车市需求；家电经销商：中秋国庆预热活动带动需求回暖，不过消费高潮尚未真正到来，预计销量在月底会有明显反弹；机床经销商：9月开工季回归，机床销售环比同比均有增长，行业底部企稳特征显现；工程机械经销商：行业走出淡季，挖机销售改善，山东地区销量同比增长较快，北方地区信息量仍然偏少；铜贸易商：订单季节性上升，市场供给量不多，供需相对平衡；公路货运：货运量季节性反弹。不过，运输新规提升运力成本，货运公司盈利收窄；出口货代：出口货量季节性增长，景气度有所改善，北美航线、东南亚航线需求尚可，其余航线相对疲软。

龙马环卫:定增11亿提升综合实力，立足竞争优势挖深行业护城河n
事件：公司公告定增预案，拟向不超过10名对象，发行不超过4000万股，募集资金不超过11.13亿元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价90%，锁定期12个月。
n
投资要点：公司募资近11亿加深环卫综合实力及PPP项目承接能力。公司募资11.13亿，扣除发行费用后10.63亿分别投向：环卫装备综合配置服务（5.73亿）、环卫服务研究及培训基地（1.50亿）、营销网络建设（0.71亿）、补流（2.70亿）。其中环卫装备综合配置为公司环卫智能装备集合，为公司提供环卫装备综合服务做准备。环卫研究基地及营销网络建设都为提升拿单和运营效率而设，公司通过以上项目的建设可大幅提高自身竞争优势。公司中报在手现金7.62亿元，加上本次补流2.7亿元之后在手现金超过10个亿，以10倍PPP项目杠杆计算，可以撬动100亿PPP项目，目前公司在手PPP项目累计金额超过50亿，本次定增为公司后续PPP项目承接提供了坚实资金支持。
n
环卫装备制造业高速发展，“设备+服务”逻辑不断强化。2016年上半年环卫装备制造业开启高速发展，各类环卫车型产量全面增长。公司上半年环卫车总产量为39862辆，同比增长46.12%。公司打造环卫纵向一体化环卫产业链，积极通过参与物联网、云计算等技术构建环卫智慧云服务系统，提升环卫服务能力，“设备+服务”逻辑不断强化。
n
PPP模式是环卫服务市场化的发展方向，设备龙头将优先受益千亿服务市场。我国环卫主管部门逐步将管理职能与作业职能分开，并将环卫作业外包给社会服务企业，而公司“装备+服务”的双轮发展模式则更具竞争优势。于3月1日正式运营的海口龙华区环卫项目是目前国内合同金额最大的环卫服务PPP项目。2016年4月中标的沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目，项目年运营费1.46亿元/年，于7月1日起正式运营。截至报告期末，公司已取得环卫服务项目13个，年化合同金额为4.44亿元，累计合同总金额为48.55亿元，大量订单为公司未来开启新的利润增长点。
n
盈利预测及投资评级:我们维持公司16-18年净利润为2.11、2.82、3.56亿元，对应EPS分别为0.79、1.06、1.34元/股，对应2016年PE估值为43倍。我们认为公司作为环卫设备龙头企业，在环卫机械化、装备升级、以及环卫服务市场化的进程中，具备“装备+服务“双轮发展的综合竞争优势。且中标的环卫服务项目可复制性强，有助于公司塑造环卫服务品牌，全面受益环卫装备及服务千亿市场。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力，并注意到环卫服务业务毛利率高于装备销售，未来随着服务占比的提升，公司估值中枢有望逐步提升。维持“买入”评级。

丽珠医药（1513 HK） — 参芪扶正表现或将继续超预期，维持买入评级n
我们继续看好丽珠医药，预期高毛利专科药，如壹丽安，丽康乐及促性激素系列产品的高增长将带来公司产品结构的优化以及盈利的强劲增长。
n
参芪扶正表现或将继续超预期。许多投资者担心参芪扶正作为癌症治疗的辅助用药，其临床使用可能因医保控费而受到限制。然而，在目前已经公布的辅助用药目录或重点药品监控目录的6个省/市中，仅云南和苏州将参芪扶正纳入目录。因此，我们认为参芪扶正在医院市场的销售压力将会小于市场预期。我们预计参芪扶正的销售增长主要由三个因素驱动：1）持续的渠道下沉，2）稳定的中标价以及3）有利的报销政策（纳入国家医保乙类目录且不受到癌症种类的限制）。我们预计参芪扶正在16年，17年，18年分别实现12%/8%/6%的销售增长。
n
婴儿潮的受益者。中国政府自2015年10月起全面放开二孩，我们预计此举将带来新生儿数量的显著增长。由于多数准备生育二孩的夫妇的年龄较大，一般为30到40岁左右，因此他们的不孕率相对较高，使用促性激素类产品的治疗需求较大。我们预计促性激素类产品销售额增速于16年，17年，18年分别达到36%/25%/22%。
n
壹丽安（艾普拉唑）有望成为新的重磅品种。由于壹丽安已被12个省份纳入医保目录并且该产品获得2015年度国家科技进步二等奖，我们预计壹丽安很有可能被纳入新版国家医保目录。报销范围的扩大将显著刺激艾普拉唑的销售增长。此外，艾普拉唑注射剂的生产申请有望于17年年初获批，这将进一步拉动壹丽安的销售增长。由于壹丽安是专利药，我们预计该产品在未来招标中面临的竞争有限，中标价将维持稳定。我们预计壹丽安在未来三年将实现70%/70%/60%的销售增长，并于18年对公司的收入贡献比例达到8.5%。
n
丽康乐（鼠神经生长因子）市场份额或将持续提升。尽管在国内四家鼠神经生长因子产品当中，丽康乐的上市时间最晚，但是公司的市场份额一直处于快速上升的势头。样本医院数据显示，丽康乐在国内鼠神经生长因子市场的份额从2015年的5%上升至2016年上半年的9.4%。我们预计丽康乐将于未来三年分别实现70%、50%和35%的销售增速，18年对公司的收入贡献比例达到10.2%。
n
重申买入评级。 我们将16/17/18年净利润由7.43亿，9.16亿以及11.2亿元上调至7.64亿，9.43亿以及11.4亿元，分别增长23%/23%/20%。预计扣非净利润于16/17/18年分别增长26%/26%/22%。考虑到非公开发行的稀释影响，我们将16/17/18年EPS由1.87元，2.31元以及2.83元下调至1.80元/2.22元/2.67元，分别增长 14%/23%/20%。我们将目标价由44港币上调至58港币，对应22.5倍17年市盈率，以及25%的上涨空间，重申买入评级

明泰铝业（601677）点评报告：股权激励计划推出，利好公司经营效率提升和长远发展，维持“买入”评级

n
事件：公司发布股权激励计划，拟向公司高管、中层以上管理人员、核心技术和业务人员等合计581人授予3054万股限制性股权，授予价格为每股8.09元。其中首次授予2804万股，预留权益250万股。首次授予和预留部分的限制性股份都将按50%、50%分两期解锁，首次授予的限制性股票解锁条件对应的业绩考核指标是16-17年扣非后净利润增速为10%、21%（以15年扣非后净利润为基数）；预留部分限制性股票解锁的业绩考核目标是17-18年扣非后净利润增速为21%、33%（以15年扣非后净利润为基数）。解锁条件较低有利于充分调动公司及各子公司管理人员和员工积极性，利好公司经营效率提升和未来长远发展！

n
募投项目切入车用铝合金板市场，将成为公司新的利润增长点。公司前期发布公告，募集不超过12.15亿元投向年产12.5万吨车用铝合金板（摊薄15.7%）。该项目拟对老厂区（1+4）热轧机组进行设备升级改造，对新厂区现有厂房设施改扩建，用以配套新增冷轧机、卷材立体化智能管理装置、气垫式连续热处理机组等设备，板带车间主要生产设备均引进或外商负责改造。设备采用多种先进技术，装机水平居先进水平。该项目主要生产轿车车身外板用铝合金带材（8万吨）和轿车车身内板用铝合金冷轧卷（4.5万吨），项目建设期为2年（预计2018年下半年起贡献利润）。由于是在现有生产线基础上进行改扩建，公司实际产能增加我们预计约为5万吨（即公司最终铝板带材产能达到60万吨，不含挤压型材）。根据公告，达产后该项目年均利润将达到1.4亿元。

n
轨交型材投产近在眼前，业绩增长层级清晰。公司在2016年中报中提及“年产2万吨交通用铝型材项目”进展迅速，车间厂房已建设完成，主要设备已经订购，部分设备（车体焊接设备）安装接近尾声，我们预计2016年10月以后公司轨交大部件将实现批量化供货，而型材供应预计在2017年完成达产，这将成为公司2017年主要的利润增长点。在汽车铝板材项目上，我们亦预期公司将与行业内实力强劲客户展开合作，形成类似与中国中车合作的模式，成为公司2018年下半年起重要的利润贡献点，可以说公司未来2-3年主要成长路径层次分明，清晰可见。

n
维持盈利预测和买入评级！我们认为伴随公司产品结构的优化，轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生，公司净利润将持续增长，预计2016-2018年公司实现归母净利润分别为2.71/3.6/5.07亿元。考虑增发增加的市值，目前公司对应2017年估值为25X，维持买入评级！

博世科(300422)—— 接近市价定增安全垫厚，PPP订单持续释放n
事件：（1）公司定增价格36.20元/股，募集资金5.5亿元。（2）公司中标2.8亿元贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目，建设期510天，运营期30年。
n
投资要点：定增相比市价折价率2.66%，实际控制人大幅参与安全垫厚。公司以36.20元/股价格向5个机构定增募集5.5亿元，相比前收盘价37.19，折价仅为2.66%，安全垫充足。本次5个发行对象获配相同（1.1亿元）为：成都力鼎银科、银华、财通、鹏华、西藏广博（实际控制人80%+7位公司高管20%）。除实际控制人锁定期为3年之外，其余4个发行对象均锁1年。本次定增为公司首次融资，增发落定预计将为后期PPP订单释放扫清障碍，我们看好公司后续发展。
n
2.8亿元生态保护项目落地，PPP订单持续释放。公司公告中标2.8亿元贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目，建设期510天，运营期30年。继7天前联合体中标1.1亿元钟山县污水处理设施建设工程施工总承包项目之后，公司再次中标PPP生态订单。目前公司在手订单充裕，合同额累计达到22亿元，千万以上金额项目共计23 个，预计未来将有更多订单释放。
n
土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。公司在4 月中标16 年第一个土壤修复大单，1.99 亿南化公司土壤治理总承包项目。参考公司土壤修复历史，湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域。“土十条”出台，重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显，公司将在重金属污染治理市场赢得新的利润增长点。
n
积极布局轻资产业务，环评检测板块值得期待。博世科通过接收广西环科院环保有限公司环评业务进入轻资产高利润率的环评市场，受益于新版环评资质管理办法和新环评法的实施，将迎来环评业务拓展的良机。公司抓住第三方检测放开和环境检测市场化的机遇，6月拟设立全资子公司博测检测，打造全方位的环境综合治理服务商，未来业绩值得期待。
n
投资评级与估值：我们维持16-18 年的归母净利润为0.68、1.03、1.53 亿元，对应EPS 为0.53、0.81、1.21元/股，16、17年72倍、47倍PE，考虑增发（按照1519 万股计算）则全面摊薄EPS 分别为0.48、0.72、1.08 元/股,对应16、17年PE为78倍和51倍，分别高于行业平均PE 的60倍和45倍30%和16%。考虑到公司市值为全细分行业最小（增发完不到60亿），目前PPP 带来流域治理和土壤修复订单大潮将至，公司目前借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目，加上公司提前布局的千亿土壤修复市场和环境评价市场，我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP 项目承接商标的，且公司未来业绩具备极大弹性，维持“买入”评级。

安信信托(600816)—信托业务结构优化，报酬率有望回升n
公司信托业务发展经历波折，2013年回归主业开启快速发展新阶段。2006年末公司启动与中信信托重组计划，忽略信托主业拓展，错过行业快速增长的黄金时期，2013年重组计划流产，公司重新专注主业发展，先后完成实业清理和金融牌照更换，业务增速持续高于行业，尤其在2015年首次定增完成后，资本实力的提升使得公司信托业务空间打开，当年实现信托业务规模增长超过50%，远高于行业17%的增速。
n
信托业务结构优化，信托报酬率回升成为公司新看点。公司信托业务结构优化主要体现在三个方面：1）主动管理业务规模占比达到45%；2）主动管理业务中投资类业务已成主流，占比高达73%；3）从资产分布来看，顺势而为，实业占比最大，房地产信托回温。公司信托报酬率一直高于行业，近几年业务处于恢复期，报酬率变化趋势与行业一致，略有下滑，2016年随着业务结构调整成效显现，预计报酬率将回升，继续保持行业前列。
n
自有资金实力增强，权益工具和金融股权投资力度加大。由于资金实力较为薄弱，2013年前公司自有资金配置基本为发放贷款和存放同业，2013年后开始投资金融产品，以信托产品和资管计划为主，2015年增发加强了公司自有资金实力，同时也加大了权益工具投资，主要体现为交易性金融资产中权益工具规模大幅增长，随着市场企稳，将贡献部分投资收益。作为建设多元金融平台、提供综合金融服务战略的关键步骤，公司积极加强金融股权投资，现已参股多家银行、保险机构，预计未来将逐步实现收益并体现业务协同效应。
n
投资评级与估值：我们预计2016-2018年公司净利润分别为26.01亿、31.69亿和37.87亿，对应PE分别为16倍、13倍和11倍。采用DDM估值法得到公司每股价值为22.4元，对应最新收盘价仍有12%的空间，首次覆盖给予“增持”评级。

预计促性激素类产品销售额增速于16年，17年，18年分别达到36%/25%/22%

今天港股大涨，也不知我大Ａ股节后如何阿？