[股市纵横] 申万早间资讯

【A股市场大势研判】牛皮盘整  波澜不兴盘中特征：周一沪深股市牛皮盘整，波澜不兴，最终上证综指报收3070.03点，微跌0.28点，跌幅0.01%，深成指报收10724.40点，上涨30.65点，涨幅0.29%。两市共成交4319亿元，减少434亿元。从盘口看，环保、园林分别上涨3.33%和2.82%，而电信运营和食品饮料分别下跌1.544%和1.18%。最终，两市共有40只涨停，2只跌停，个股涨跌比约为3:2。
后市研判：
根据目前行情，短线大盘以牛皮盘整、窄幅波动为主，3000点~3100点为主要的波动区间。
首先，由于市场环境相对中性，消息面较为平静，而A股自身又缺乏内生性动力，因此短线大盘表现缺乏预期，令人昏昏欲睡。由于上档有年线阻力，存在较强反制作用，而市场又缺乏挑战突破的抓手，因此在没有成交量和热点的配合下，股指只能以盘整为主。
其次，临近月末，资金面相对紧张。同时下半周又将公布8月份PMI等先导经济指标，市场需要等待和观察。再往后，还有美国劳工部的8月份非农就业人口数据，将直接影响美联储9月份是否升息的决定。此外，本周末杭州G20峰会即将召开，世界各主要国家和机构的领导人将齐聚杭州，商讨对全球经济未来的对策，又是一大看点所在。因此，对短线A股而言，横盘整理，静观其变将是最好的应对之策。
从指数波动区间看，上档年线在3100点，下档30日线、60日线和120日半年线在3037点、2991点和2960点分别有技术支撑。预计短线大盘在此区间内波动的概率最大。
操作策略：
半仓持股，谨慎观望，不轻易出击。

（主持人：钱启敏A0230511040006）

近期重点推荐报告


站在巨人肩上，从法国万喜看国内PPP企业发展前景 —— 投融资机制改革系列报告之五

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我们这篇报告的目的，核心是想解决几个问题：（1）PPP公司国际对标的问题，其发展历程对我们有哪些启示？（2）为什么法国万喜能长期保持业绩稳定增长，为什么万喜称得上是成功的PPP平台型公司？（3）PPP的估值问题，存不存在规模和市值的上限？

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问题一：PPP公司国际对标的问题，其发展历程对我们有哪些启示？我们选取法国万喜作为PPP的国际对标企业。万喜目前市值约400亿欧元，15年收入394亿欧元，净利润20.46亿欧元。万喜以工程总承包为根基，100多年间通过投资和并购获取了大量PPP项目，特许经营业务净利率超过20%，利润贡献率超过60%，并逐年上升。

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问题二：为什么法国万喜能长期保持业绩稳定增长，为什么万喜称得上是成功的PPP平台型公司？万喜主要业务都在欧洲市场，在这个基础设施已经非常完善的区域，保持了收入和利润的持续增长，令人惊奇，2000年至2015年，万喜营业收入CAGR为5.47%，净利润CAGR为11.08%。原因来自几个方面，一是PPP业务的占比高，每年可以贡献稳定的利润，特许经营的利润率不断提升。二是万喜是一个成功的PPP平台公司的典型范例。

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问题三：PPP的估值问题，存不存在规模和市值的上限？万喜2000以后PE处于9-16倍区间，PB处于4-6倍区间，目前公司的PE（TTM）为19.6倍。我们认为随着国内PPP的推进将带来项目透明度，规范程度的提升，优秀的建筑公司市场占有率有望稳步提升，企业还有巨大的发展空间。

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投资建议：首推葛洲坝（PPP优势突出，PPP+环保将是未来成长主线，看合理估值15-18倍）；苏交科（从设计端介入项目，管理和风控能力突出）；围海股份（今年签了68亿优质PPP项目，业绩弹性大）；铁汉生态（受益海绵城市和流域治理需求爆发，PPP订单充足），建议关注受益纯正以前关注少的标的：蒙草生态、粤水电。

(联系人：李杨/李峙屹)


今日推荐报告
期权时代现货交易新视角n
结论或投资建议：（1）对于长期配置现货的投资者，期权合成现货可用少量资金达到配置目的，并有超额收益；等面值持有认购期权可显著降低波动，减少回撤，长期来看，经历完整的牛熊市后，持有期权可大幅跑赢现货。（2）对于现货方向性投资者，通过期权交易，既可实现与现货相若回报，亦可超配期权实现类似融资交易的效果，高风险偏好投资者也可选择期权作为短期高杠杆交易工具。
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原因与逻辑：（1）期权本身代表一定比例现货头寸，加上期权具有杠杆属性，因此期权可以实现少量资金替代现货的目的。期权的非线性特征使得其替代现货策略更加灵活，具备现货和期货所没有的优势。（2）基于期权平价公式合成现货多头，可以达到配置现货的目的，资金使用效率大幅提高。由于卖空不顺畅带来的认沽期权溢价给合成现货策略带来显著的超额收益。相比期货，期权合成策略最终效果类似，优势在于，目前保证金制度下，期权资金效率更高，且无需考虑现货分红的影响。（3）等面值持有认购期权策略。在经历过一轮完整的牛市、熊市和震荡市后，等面值期权策略整体大幅跑赢满仓持有现货，波动率和回撤显著下降。波动率变化是影响期权策略的重要因素，波动率对期权策略的影响整体偏正面，尤其在市场大幅单向波动时。（4）与现货相若回报策略。看好未来一段时间现货走势时，持有一定数量认购期权，使得初始对应现货头寸满仓。如果看对方向，相若回报策略涨幅高于现货，即便判断错误，期权策略提供天然的保护。（5）如果对现货上涨把握较大，希望达到杠杆交易的目的，可买入更多期权，类似于融资交易，但效果明显优于融资交易。（6）短期内极其看好现货，投资者也可买入高杠杆期权合约，杠杆远高于融资交易和期货，高杠杆必然伴随着高风险，需要注意期权时间价值的快速损耗以及波动率下降带来的Vega风险。
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有别于大众的认识： 期权非线性特征决定了其天然具备仓位管理功能，是现货配置和方向性交易的理想工具。
(联系人：丁一)

“申万宏源策略3&30组合”2016年第34期：8月23日-8月29日n
上期回顾：截至2016年08月29日，自2016年1月4日起从0仓位开始建仓，“申万宏源策略3&30组合”收益率如下：1）30亿组合：上期获得绝对收益率为0.53%，累计获得绝对收益率为0.27%。2）3亿组合：上期获得绝对收益率为-0.17%，累计获得绝对收益率为-2.01%。
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本期策略判断：全球股票和信用债走强其实也是“补涨”特征，低波动未有效反映潜在风险。7月全球风险资产反弹，股票和信用债领涨。但我们认为这不能简单理解为全球重新开启Risk On模式，全球结构性机会的逻辑不宜类比到A股。一方面，美国和新兴市场国家风险资产的走强，是投资者追逐相对强势基本面的结果。在制造业企稳回升的驱动下，美国经济的复苏依然稳健，超过6成公司业绩超预期是支持美股新高的核心因素；另外，新兴市场国家的商业周期继续向好，也是其风险资产走强的关键。另一方面，当前全球资产配置寻找“补涨”方向是主线，低估值的新兴市场风险资产阶段性受益。从MSCI指数口径来看，新兴市场股票相对于发达国家在PE估值上仍有30%左右的估值折价；而经济阶段性企稳，也为全球资产配置资金“填坑”新兴市场国家信用债提供了理由。令人担忧的是，随着新兴市场国家股票和信用债的“补涨”行情走向深入，全球风险资产的轮动也以演绎到较为充分的程度，寻找下一个可以“填坑”的资产将非常困难，A股市场未必能受益于现阶段全球结构性的Risk On，然而，一旦Risk Off模式开始，波及到处于相对高位的中国债市和股市却是大概率事件。关注大类资产波动率短期明显回落，全球并未有效反映潜在风险。后续需警惕美联储引导鹰派预期进程快于预期的可能性，以及10月意大利大选等可能的政治风险事件。部分保险保费负增长，“资产荒”逻辑已出现实质松动。我们认为这基本证伪了“资产荒”能够带来增量资金的逻辑，保险公司可投资资金也将逐渐进入“存量博弈”阶段。再次强调我们“资产荒”客观存在，但只是托底因素，不能作为看多逻辑的判断。行业轮动大周期在反弹中完整，暂时找不到理由期待更多。“秋风”渐起，夏日的“余热”终会散去，股债都还需要“降温”。连续降息是小概率事件，寻找新的主线板块并不容易，从而控制住了A股市场的上行风险。而我们关注的下行风险却在发酵中。财政政策替代货币政策的趋势愈发明确。央行重启14天逆回购，推高短端利率的同时，还使得债市投资者的短端利率锚定切换到14天利率，不论央行的出发点是什么，都实质上起到了抑制债市杠杆的作用。而保险监管的升级则动摇了“资产荒”的逻辑。A股市场“秋风”渐起，但只不过夏日的“余温”尚存，而“余温”的支撑是自下而上为主的局部赚钱效应，以及交易博弈投资者主导的市场下，乐观者尚“恋战”，而悲观者缺乏减仓空间来表达空方观点。但基本面+政策面存在下行趋势的情况下，“余温”终会散去，投资者高仓位(8月我们投资者调研的平均仓位是55%，还高于7月的50%)就是后续市场走势演变为“阴跌”的基础。
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本期调仓思路：维持价值成长类品种做底仓，继续维持重仓PPP和医药、更换部分个股。
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本期投资计划：(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)
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30亿组合（以相对收益为目标）：铁汉生态、葛洲坝、围海股份、兴源环境、东方雨虹、东阿阿胶、科华生物、瑞康医药、华兰生物（新增）、爱尔眼科（新增）、新世界、广联达、赛轮金宇、南京化纤、鄂尔多斯、华新水泥、鼎汉技术、烟台冰轮、潞安环能、川投能源、桂东电力、长安汽车、双林股份、星宇股份、大洋电机、中信银行、鲁信创投、招商蛇口、双汇发展（减仓）、金禾实业（新增）、海利生物（新增）、古井贡酒（减仓）、伟星新材（减仓）、奥瑞金（新增）、美克家居（新增）、齐心集团（减仓）、岳阳林纸（新增）、盛通股份（减仓）、洪涛股份（减仓）。
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3亿组合（以绝对收益为目标）：葛洲坝、围海股份、东方雨虹、兴源环境、铁汉生态（新增）、东阿阿胶、科华生物、瑞康医药、华兰生物（新增）、爱尔眼科（新增）、广联达、赛轮金宇、南京化纤、华新水泥、鄂尔多斯、大洋电机、鼎汉技术、烟台冰轮、潞安环能、通富微电、桂东电力、川投能源、新世界、双汇发展、中信银行、长安汽车、鲁信创投、伟星新材（减仓）、奥瑞金（新增）、齐心集团（减仓）、美克家居（新增）、海利生物（新增）、古井贡酒（减仓）、金禾实业（新增）、洪涛股份（减仓）。
(联系人：王佳音/王胜)

爱尔眼科点评：推出移动医疗发展规划，新技术新平台投资全面落地事件：公布移动医疗发展规划和实施进展
构建云架构IT基础体系，智能设备和高端技术同步开发。公司将研发利用远程医疗、移动互联等技术和手段，通过多级线下医疗网络与线上云服务平台的结合，形成外延不断扩张、内涵逐步丰富的线上、线下协同闭环，大幅度、高效率地拓展服务内容、服务群体和市场空间，打造集渠道、问诊、检查、治疗、康复、保健、教育于一体的眼健康O+O服务新模式。技术领域布局智能图像识别、虹膜识别、大数据、人工智能、智慧医疗、物联网等领域，孵化兼具技术先进性和市场可行性的优质项目，营造横向有广度、纵向有深度、协同有密度的眼健康服务生态体系，全面促进中国眼健康事业的快速发展，实现与国际眼科及视觉科学界的高水平竞争与合作，持续为用户、为患者提供多元化、创新性的眼健康服务。
医疗信息化改造快速落地，多项投资同步推进。公司加快医疗信息化建设，投资湖南极视互联打造线上云服务平台和线下爱眼e站的协同发展的服务模式。投资杭州镜之镜布局眼科可穿戴设备，监测用户的用眼行为；投资台湾晋弘布局便捷化检查（筛查）以及远程医疗领域；投资北京春雨天下布局移动问诊和患者交流平台，研发“眼科智能阅片管理系统”和“爱尔AR眼镜试戴系统”；又设立春风-爱尔移动医疗专项基金进行后续新技术和产品的投资。
医疗服务皇冠上的明珠，维持增持评级。“三大驱动力”是公司高速增长的动力源泉，“一梁八柱”保证公司持续高速稳健高速增长。我们维持16-18年EPS0.57元、0.75元、0.97元，增长35%、30%、30%，对应预测市盈率61倍、47倍、36倍；维持增持评级。
(联系人：杜舟/孙辰阳)


三江精细化工（2198 HK） ——三江精细化工点评n
江南集团于18日公告与慧聪网签下谅解备忘录，意建立合资公司主要从事于为电线电缆制造商搭建线上交易三江化工2016年上半年收入29亿元（同比上涨52%），净利润1.77亿元（同比上涨72%），主要源于毛利率增长和其他费用下降。中期盈利远超预期，预期值为1亿，实际值比预期值高77%。相应我们把16年的EPS由0.3元上调至0.36元（从2015年扭亏为盈），2017年由0.38元上调至0.40元（同比增长12%），2018年由0.40元上调至0.42元（同比增长5%）。仍按16年8倍的PE估值，我们把目标价格由2.83港元上调至3.35港元。股价由64%的上涨空间，我们维持买入评级。
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毛利反弹。16年上半年的毛利率为10.1%，和1H15比并无太大变化，但2015年下半年的毛利率为负，使得2015年全年的毛利率仅为3%，1H16从谷底反弹。环氧乙烷是公司收入占比40%的产品，16年上半年的单位毛利上升至1769元/吨，超过我们预期的1500元/吨。公司的第二大产品，丙烯（聚丙烯）上半年的毛利依然为负，我们预计在下半年将扭负为正，单位毛利上升至500元/吨。第三季度是工业品需求的高峰期，化工品价格近几月仍在上涨，我们预计在强劲需求拉动下下半年价格和销量稳健，2016年全年毛利率将升至14%，对比15年3%的毛利率。
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特别股息预计十月发放。2016年6月17日三江以3.06亿的估值出售了浙江美福石油化工有限責任公司51%的股权。此次出售派发了0.15港币的每股股息，29日晚公告已通过股东会，预计于2016年10月18日发放。三江历史获利年份有约30%的股息支付率，特别股息加上30%的支付率，当前股价下16年的股息率可高达13%。
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维持买入。考虑到其他费用和1H16的业绩变动，我们把16年的EPS由0.3元上调至0.36元（从2015年扭亏为盈），2017年由0.38元上调至0.40元（同比增长12%），2018年由0.40元上调至0.42元（同比增长5%）。按16年是8倍的PE估值，即行业龙头上海石化公司(338 HK)折价12%，我们把目标价格由2.83港元上调至3.35港元。股价有64%的上涨空间，我们维持买入评级。
(联系人：余文俊)

民生银行 (1988 HK) ——民生银行点评n
业绩符合预期。中国民生银行周一发布了其2016年中报业绩。贷款同比增加16.27%，存款同比增加11.5%。由于降息，净息差同比下降34个基点，环比下降10个基点至2.01%。净利息收入同比增加0.94%，非利息收入同比增加2.02%。净利润增长至272亿元人民币，同比增长1.66%，基本每股收益达到0.75元人民币，符合我们的预期。公司核心一级资本充足率和总资本充足率从9.38%和11.55%降低到9.34%和11.52%。公司不良率由一季度末的1.62%小幅上升至1.67%，拨备覆盖率由152%小幅上升至152.6%。根据我们自下而上的测算，公司超额拨备、超额资本和估值折价隐含的不良率低于其真实不良率，因此风险没有完全反映。
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股权争夺日益激烈。民生银行作为一家民营上市银行，股权结构一直比较分散，但是由于强势的管理层，股东并未过多干预公司的经营管理，而民生也一直以积极进取的经营风格著称。但是在2014-2015年公司高管层变动之后，分散的股权结构引发了激烈的股权争夺。2014年12月，安邦集团成为公司第一大股东，持股比例达9.06%，此后不断增持股份，截至16年7月，安邦仍稳居公司第一大股东，持股比例高达15.54%。7月11日，泛海控股通过二级市场和大宗交易系统增持A股84392万股，截至2016年7月15日，泛海控股共持有本公司168265万股，占本公司全部已发行总股份的4.61%。7月18日-25日，南方希望减持A股21403万股，截至7月29日，南方希望实业持有公司8532万股，占已发行股份总数的0.23%； 7月25日，华夏人寿增持A股9279万股，截至7月29日，华夏人寿之万能保险产品持有公司102831万股，占已发行股份总数的2.82%。部分投资者认为股权斗争将带来交易性机会，但我们认为对民生港股影响有限，基于两点原因：（1）民生总股本中，A股总股本占比81%，港股总股本占比19%，第一大股东安邦持股15.5%，因此如果其他股东想要超过安邦，那么主要将通过增持A股来实现；（2）为了增强资本实力，民生在2014年宣布推行员工持股计划，但是到目前为止，仍未有实质性进展，而股权争夺的加剧将进一步加大员工持股计划的不确定性。
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维持中性。我们维持16-18年EPS预期为1.28元，1.31元，1.35元，分别对应同比增速1.4%，2.1%和3%。目前民生银行股价对应0.73倍16年PB。基于板块估值中枢上移，我们上调16年目标PB至0.8倍，上调目标价至8.97港元。对应9.5%的上行空间，我们维持中性评级。
(联系人：薛慧如)

海通证券（6837 HK） ——海通证券点评n
海通证券公布2016上半年盈利前瞻。预计总收入人民币120亿元（同比减少45%，我们预测为人民币110亿元）；净利润为43亿元人民币（同比减少58%，我们预测为人民币40亿元）。同时我们预测的EPS为0.37人民币（同比减少64%）与公司前瞻一致。我们下调2016/2017/2018年的每股盈利预测从人民币1.05/1.31/1.7至人民币0.78/1.03/1.46（-43%/32%/42%）来反映暗淡的市场前景和公司成本的升高。我们同时将目标价从港币14.35下调到港币13.95，并维持“中性”评级。
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月度数据回升。2016年6月， 海通证券报告月度收入为人民币15.2亿，较上月增长121%。 但由于去年的高基数，同比去年同期依然下降了55%；净利润环比攀升148%，同比下降55%。港股上市的中资券商平均收入环比增长66%，同比减少60%；净利润环比增长115%，同比减少54%。在2016年6月A股日均交易额达到人民币5695亿，环比增长32.7%但是同比仍然下降了67.2%。
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传统经纪业务市场份额缩水。我们发现海通在经纪业务的市场份额从2015年6月的5.1%缩减到了2016年6月的4.4%。同时融资融券业务的市场份额从去年6月的6.0%下降到了今年6月的5.3%。我们认为这主要归咎于佣金率的竞争以及7月中旬监管机构将海通的评级从AA降到BBB，这限制了公司新业务的发展以及将公司的风险资金乘数提高了12.5%。
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稳健的业务结构。在2015年末，海通拥有的自营股权及衍生品投资达人民币401亿（占净资本的46.93%），同时自营固定收益投资达到将近人民币587亿（占净资本的68.63%），这是在同业中相对保守的配置。与此同时，海通在承销业务中有更平衡的业务配置，市占率也逐步增加。证券承销业务的市占率从2015年上半年的3.25%增长到2016年上半年的3.99%。我们预计海通的综合业务平台会帮助其保持在投资银行业务中的市场份额。
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维持中性评级。鉴于市场前景波动和市场交易量下降的预期，同时对于近期业务合并带来成本控制方面的担忧，我们将16-18年每股盈利预测从人民币1.05/1.31/1.70下调到人民币0.78/1.03/1.46（-43%/32%/42%）。我们预期投资银行业务和资产管理业务的复苏在一定程度上抵消降低的佣金收入和利息收入。我们将我们的目标价从港币14.35下调到港币13.95，对应1.2倍16年PB。目标价距离现价9.7%的上升空间，我们维持我们中性评级。
(联系人：张怡)

楚天高速(600035)半年报点评：路产经营业绩稳定，看好长期转型发展n
公告/新闻：公司发布16年半年报，16H1公司实现收入6.31亿，同比增长5.33%；实现归母净利润2.19亿，同比下降22.09%；经营净现金流为4.34亿，同比增长26.87%；半年度EPS为0.15，加权平均ROE为5.25%，同比减少1.99个百分点，业绩符合我们的预期。
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路产经营业务保持稳健增长。上半年面对经济增速下滑，公司路产经营业务仍保持了良好增长。分路段来看，核心路产汉宜高速16H1实现收入5.36亿，同比增长3.28%，收入贡献达到84.94%，截止7月底，汉宜高速车流量为1692.92万辆，作为湖北省核心通道继续享受区域经济发展红利；大随高速及黄咸高速由于建造时间不长，整体增速较快；其中大随高速实现收入1697万，同比增长13.86%，黄咸高速实现收入4388万，同比增长25.36%。
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15年确认所得税递延，实际16H1净利润增速为28.40%。15H1公司吸收合并鄂北高速公司，产生所得税递延，致使当期净利润增长1.11亿；剔除该影响后，16H1归母净利润同比增加4851万，同比增长28.40%。16H1通过部分偿还银行贷款，财务费用为1.02亿，同比减少约2542万，节省的财务费用是公司半年度业绩增长的主要因素。
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未来看点在持续转型发展。公司7月底公布定增预案，拟通过发行股份及现金的方式，收购手机/平板ODM商三木智能100%股权。我们认为，本次收购有两个方面的亮点：一方面，以往高速企业转型基本集中于金融、地产、光伏、环保等行业，这些行业与高速公路类似，属于一次投入便能稳定收取现金流的模式，整体估值水平不高，而楚天本次收购切入的电子硬件行业是高速转型的“创举”；另一方面，在国企改革的大背景下，楚天高速的本次收购创新性的引入的管理层持股，并已获得省国资委批复，如果成功公司将成为第一家完成管理层持股的高速公路企业。叠加公司创投基金项目布局，我们预期未来公司将持续转型。
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维持盈利预测，维持买入。考虑三木智能并表，我们预计公司总体净利润为4.30亿、4.76亿、5.20亿，摊薄后EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元，对应PE分别为22倍、21倍、19倍，维持买入评级。
(联系人：陆达/罗江南)

瑞康医药点评：IVD渠道强化布局，打造最快成长的全国器械渠道商n
上半年收入增长53.70%，扣非净利润增长108.07%。上半年实现收入69.18亿，增长53.70%，归母净利润2.17亿，增长110.30%，扣非净利润2.09亿，增长108.07%，EPS0.33元，符合预期。二季度单季实现收入36.75亿，增长59.44%，归母净利润1.32亿，增长151.92%，扣非净利润1.24亿，增长135.02%，二季度业绩表现较好。
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内生维持高速增长，三季报预期乐观。药品增长40.6%，毛利率提升1.65个点，器械业务增长31.5%，毛利率大幅提升6.4个点，移动医疗收入691万，增长47%，省内占比最高的5大城市收入维持25%以上增长，毛利率均有提升。整体盈利能力显著提升，销售网络全面覆盖20个以上省份。预告1-9月利润增长110%-160%，对应利润3.5亿-4.3亿，拿到增发资金后下半年收购有望加速，全年6亿业绩预期不变。从少数股东损益推算上半年当期新并表的业绩并不多，可见去年末收购的标的以及公司内生增长非常高
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外延快速推进，上半年新增20多家子公司并表。去年以来公司省外布局超过14家全资平台公司和2家投资公司，新增控股公司超过32家，其中至少6家体外诊断代理、6家心血管耗材相关代理，上半年并表的多家标的有15%以上的净利率，中报进一步明确披露完整10条企业业务线：检验、介入、骨科、设备、医护、五官科、口腔、血液透析、康复、设备维修，目前重点仍在检验和介入。2015年收购标的上半年表现优秀，从尼木祥云平台公司上半年业绩增长289%，推断旗下三家北京标的上半年增速可能在40%以上
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期间费用率提升2.23个百分点，毛利率提升3.72个百分点。上半年公司毛利率13.37%，提升3.72个百分点。期间费用率8.48%，提升2.23个百分点，其中销售费用率5.26%，提升1.76个百分点，管理费用率2.55%，提升0.64个百分点，财务费用率0.66%，下降0.16个百分点，每股经营性现金流-1.56元，下降595.22%，主要由于新增器械业务的预付款大量增加。
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打造器械领域的“国控控股”，当前价位仍面临重大投资机会。我们认为，公司起于2015年的器械全国化布局将打造器械领域的“国药控股”，市场对于瑞康器械全国化的商业模式、战略机遇、潜在价值仍不充分，我们认为当前价位仍面临重大投资机会。考虑定增摊薄后，我们维持2016-2018年每股收益0.9元、1.4元、2.0元，同比增长148%、56%、43%，对应预测市盈率分别为38倍、24倍、17倍，维持买入评级。
(联系人：杜舟/孙辰阳)

明泰铝业（601677）减持公告点评——短期情绪波动冲击股价，维持盈利预测，建议逢低买入！

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公司股东拟合计减持1500万股，预计对短期股价形成冲击。公司晚间公告股东马廷义、雷敬国、马挺耀和王占标拟合计减持1500万股，约占总股本的3.11%。其中市场对后三者的减持有一定预期，而董事长马廷义的减持则略超市场预期；据我们推测，实际通过二级市场减持的股票将不足500万股，多数会以大宗交易的形式完成。我们认为该事件将对股价形成短期情绪冲击，但考虑到公司估值大幅低于潜在增长率，若盘中股价出现大幅波动，我们推荐介入！

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产品结构的持续升级已进行多个财报期。我们之所以如此看好明泰铝业，除了后续轨交和汽车用铝材放量之外，公司内生增长的动力比较扎实。在下半年原材料价格电解铝）不发生大幅波动的情况下，公司依靠自备电和产品结构升级（印刷板过度至交通用铝）正连续多个季度实现毛利率走高，比如2016年上半年毛利率同比上升2.51个百分点至9.39%，亦优于一季度毛利率8.87%，目前公司利润增长更多的来自于高端产能对现有低端产能的替代。我们认为公司最终在不停开拓新产品的过程中会带来收入端显著的增长。

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轨交型材投产近在眼前，产业并购外延值得期待。公司在2016年中报中提及“年产2万吨交通用铝型材项目”进展迅速，车间厂房已建设完成，主要设备已经订购，部分设备（车体焊接设备）安装接近尾声，我们预计2016年10月以后公司轨交大部件将实现批量化供货，而型材供应预计在2017年完成达产，这将成为公司2017年主要的利润增长点。此外，公司还在中报里提及公司加强资本市场战略规划和布局，提高产业并购整合能力，促进公司实现快速、规模化的可持续发展，我们对公司的外延并购布局有所期待。

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维持盈利预测，维持买入评级！我们认为伴随公司产品结构的优化，轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生，公司净利润将持续增长，维持2016-2018年EPS至0.56/0.75/0.94元。我们认为公司成长性优异且产品逐步切入高端，符合行业发展趋势，给予2017年30X，短期目标价22.5元，若短期股票受减持公告影响出现快速下跌，将是低位买入极好的机会！

(联系人：徐若旭)

太极股份(002368)—剔除坏账损失因素，净利润增速超过80%！

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事件：2016半年报公告。收入220,199.33万元，同比增长34.26%，源于公司加大市场开拓力度，深耕战略性行业；净利润1,798.17万元，同比增长9.65%，源于公司战略转型对云计算、大数据等新兴业务加大投入。

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收入增长和费用控制较乐观，真实盈利能力增强。2016H1收入增速为34%,其中Q1、Q2增速为39%、30%延续2015Q4的高速增长，太极主业为系统集成业务，增长逻辑依赖业务景气度，连续3个季度高增速。上半年毛利率为16.1%，较2015年略有减少，预计下半年修正。销售费用同比增长16%、销售费用率同比增长31%，低于收入增速，费用控制和经营效率提升。

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利润增速10%低于收入，原因是坏账损失而非经营。参考2015年，上半年业绩占全年业绩的8%，基数较小，波动性容易偏大。2016上半年资产减值损失为3480万元，超过2015年1344万元较多，对净利润造成影响，全部来自坏账损失。推测是严格会计制度和少数账目，若按照2015年坏账损失水平计量，上半年利润增速超过80%以上。

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母公司收入周期向上，政府IT业务占比提高。Q1收入增速36%、Q2收入增速31%均较快，反映企业内生经营周期向上。“十三五”期间政务IT、军工IT的业务弹性拉动公司收入继续上浮概率高，这与我们对华宇软件、久其软件、浪潮信息、浪潮软件、同有科技、海兰信、川大智胜的调研结论和报表分析结论一致。

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北京、深圳市云和大数据项目，与阿里云合作证明太极云战略地位。太极与阿里云结成长期战略合作伙伴，合作方向为政务云和大数据，太极政务云能力被阿里认可。另外，5369万元中标深圳政务大数据应用工程"织网工程"未来可能超预期。北京市大数据和云计算发展行动计划，5年数据开放单位90%以上，10个以上云和大数据示范工程，目标是千亿元级产业群，北京市政务云平台由太极建设，已覆盖20多个部门。

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维持”增持“评级和盈利预测。综合收入预期、政府IT乐观、费用压力实际不太高，推测2016年来自云服务的粘性业务收入2-5亿元，是计算机行业罕见的云服务模式执行成功标的。预计2016/2017/2018 年利润为4.10亿、4.75亿、6.05亿。2016 年备考利润预测为4.3 亿（并购业绩承诺），对应2016 PE 36倍，介于历史市盈率35-100倍的下半区间。

(联系人：孙家旭/刘洋/刘智)

大唐发电（601991）2016年中报点评：剥离煤化工等亏损业务 甩掉包袱聚焦主业n
公司发布2016年半年度报告，基本符合申万预期。上半年公司实现营业收入291.99亿元，同比减少5.85%；实现归母净利润16.93亿元，同比减少17.15%。
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公司召开临时股东大会，审议通过与中新能源化科技有限公司签订煤化工及关联项目转让协议的议案，将于8月31日完成上述事项交割工作。
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受用电需求增速疲软影响，火电发电量下降及电价下调拖累业绩下滑。上半年公司及子公司累计完成发电量约819.56亿kWh，同比减少5.8%。其中，水电和风电均实现利用时数正增长，火电利用时数同比减少226h，为2024h。叠加火电上网电价下调影响，营收整体下降约5.85%。
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推动煤化工重组工作，实现亏损业务剥离。公司8月29日召开股东大会审议通过煤化工及相关项目转让事项，并将于8月31日完成交割。公司拟将持有的大唐能源化工、锡林浩特褐煤开发等资产以1元为对价转让给中新能化。预计转让交易标的将导致利润总额减少约60亿元，今年全年累计净利润将出现大幅度下滑。煤化工业务的剥离将有助于公司抛开包袱，集中精力发展电力业务，盈利能力有望进一步增强。
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集团位于河北的火电业务有望注入。2014年6月集团原承诺不迟于2015年10月左右，等位于河北省的火电业务资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入公司。因此前煤化工重组方案尚未确定，火电资产注入是否符合条件存在不确定性，大唐集团拟推迟资产注入，但承诺不迟于2018年10月完成。我们认为，煤化工及煤炭等亏损业务剥离后，集团火电资产有望注入上市公司。集团公司在河北的优质火电资产主要包括马头热电分公司、保定热电厂、清苑热电、武安发电等，总装机容量约 309万千瓦。截至2016年上半年公司管理装机容量4347万千瓦，若资产注入后，公司将增加装机7.1%。
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盈利预测：考虑煤化工剥离，我们调整16~18年归母净利润分别为4.16、45.1和47.21亿元（调整前16~17年分别为59.69、 62.09亿元），EPS 0.03元、0.34元和0.35元。当前股价对应PE分别为132倍、12倍和11倍。考虑到公司剥离亏损业务后整体盈利能将大幅提升，同时已核准发电项目、集团河北公司资产注入的承诺将使公司机组进一步增加，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/王璐)

山东黄金（600547）中报点评——业绩同比大幅增长符合预期，持续看好未来金价，维持买入评级

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2016年中报归母净利润同比增长1051.76%，符合预期。报告期内公司实现销售收入248.23亿元，同比增长26.1%；实现归属于上市公司股东净利润5.54亿元，同比增长1051.76%，对应每股收益0.39元，符合预期。二季度单季公司实现基本每股收益0.23元，环比增长43%，这与一季度开工天数少且金价逐季上行是吻合的。

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外购金规模减少毛利率改善，三费率共同降低力促利润增长。与市场认识黄金牛市不同的是，2016年上半年黄金均价为258.4元/克，仅较2015年均价244.3元/克同比上升了5.77%；另一方面，山东黄金上半年实现矿产金产量14.2吨，同比增长3.65%，可以计算理论上矿产金领域，山东黄金实现销售收入同比增长约10%；同时我们推算，山东黄金2016年上半年外购金冶炼规模为60.2吨，较去年同期的69.7吨有所下滑，冶炼金总收入同比下滑8.59%，在此条件下想要实现收入同比增长26.1%，唯一的解释即山东黄金2015年上半年并非所有黄金产量都进行了确认！我们比较了同期上市公司三费还有毛利率的变化，中报多出的6.81亿净利润其中约4.7亿元是由毛利率上升带来的（金价上涨和外购冶炼金减少带来毛利率同比上升2.41个百分点至7.89%）、约1.3亿元是由三费费率下滑带来的，剩下的则是由收入端增长带来的！

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持续强调对债务违约风险的规避是未来金价上涨的核心动力。将2015年人民币汇率贬值、A股暴跌、商品价格下挫和2016年春节期间海外动荡联系在一起，我们认为因新兴国家自身经济失衡，引发的货币套利解除,触发了债务违约和汇率贬值, 全球整体从资产负债表扩张进入去杠杆，去债务阶段；信用风险沿着大宗商品贸易公司——提供融资的金融机构——杠杆收购主体传导回发达国家，并伴随贫富差距扩大和民粹主义盛行释放了资产价格的无序波动，而基于对这种波动率的规避或对冲，全球将显著提升避险资产的配置比例，因此我们看金价未来2-3年的上涨。

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三年期定增将进一步增厚公司储量，员工持股提升企业活性。2015年公司公告重大资产重组方案：分别向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及自然人王志强发行股份购买其分别持有东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业51%股权、新立探矿权、蓬莱矿业20%股权及蓬莱矿业29%股权等资产。标的资产作价合计44.74亿元。同时，公司向山东省国投、前海开源、山金金控、金茂矿业及山东黄金第一期员工持股计划共五名特定投资者以锁价方式非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额16.85亿元。本次交易完成后，山东黄金的黄金资源保有储量将增加292.22吨，目前该增发已获取证监会批文，将在2016年11月9日之前择机完成发行。

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维持盈利预测，维持买入评级！我们假设2016-2018年SHFE黄金均价分别为280/345/397元/克，分别同比增长18.14%、23.21%和15%，2016-2018年矿产金产量分别为28.7/30.1/33.1吨，暂时先不考虑增发带来的储量增厚和利润摊薄，维持原先2016-2018年EPS0.78/1.40/2.29元的盈利预测，按2017年40X计算，山东黄金未来6个月有望触及56元，上涨幅度约35%，维持买入评级！

(联系人：徐若旭)

光明乳业（600597）中报点评：收入略增 但毛利率大幅提升 费用投放加大

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事件：公司上半年实现营业收入102.7亿元，同比增长0.42%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长20.25%，EPS为0.1966元/股，单二季度实现营业收入49.9亿元，同比增长0.06%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长21%。我们预测中报收入增1%，利润增20%，基本符合预期。

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投资建议及盈利预测。维持盈利预测，公司16-18年EPS为0.41、0.48、0.53元/股，增速为21%、16%、12%，当前股价对应PE为35、30、27x，维持“增持”评级。我们看好光明具有研发和优质产品力的基因，乳制品全产业链，以及华东区域的龙头地位，我们认为随着公司内部人员调整和费用结构调整到位，收入和利润将重回稳定增长通道。作为光明集团旗下企业，公司将受益上海国企改革整体推进。

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原奶价格下降，提升公司毛利率。受益原奶价格下降，大包粉库存下降，以及产品结构优化，报告期内，公司实现毛利率41.43%，比上年同期35.54%增长6个百分点，其中，公司液态奶实现毛利率50.38%，比上年同期增加7个百分点。其他乳制品实现毛利率21.59%，比上年同期增长7.8个百分点、牧业产品实现毛利率17.29%，比上年同期减少4.83个百分点。

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上海区域收入止跌回升。上海地区实现营业收入26.2亿元，同比增长2.37%，外地实现营业收入61.3亿元，同比下降5.36%，大本营市场止跌回升；分产品看，公司液态奶实现营业收入74.5亿元，同比减少1.72%，其他乳制品实现营业收入18亿元，同比增长1.65%，牧业产品实现营业收入8.17亿元，同比增长3.8%。

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大力投放新产品，加强营销力度。公司今年大力投放新产品，推出了“巧克努力”，莫斯利安2果3蔬，针对乳糖不耐人群推出的260ml“优倍0乳糖”高端鲜奶。产品代言人年轻化，由王凯代言的“植物活力轻盈”，胡歌代言的“畅优”，五月天代言的“莫斯利安”。上半年销售费用率32.14%，比上年同期增长2.76个百分点，其中广告费用6.9亿增加2.4亿，管理费用率3.26%，比上年同期增长0.62个百分点。虽然上半年整体收入持平，液奶略降，但我们认为通过加大新品投放力度，增加销售费用投放，下半年公司收入增速将逐步回升。

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催化剂：收入增速提高，Tnuva事项推进

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风险提示：原奶价格上涨、行业竞争加剧、管理层改革效果不达预期。

(联系人：吕昌/潘璠)

春秋航空（601021）半年报点评：成本控制推升业绩，运力到位重归成长n
净利润同比增长19.47%，符合我们的预期。2016年上半年公司实现营收39.53亿元，同比增加0.01%；归属上市公司股东净利润7.40亿元，同比增加19.47%，符合我们此前预期。报告期内油价仍旧保持较低水平，公司单位航油成本较去年同期下降27.1%，显著受益于低油价带来的成本减负。同时目前公司美元和日元负债均已通过美元和日元资产完成100%的对冲，人民币贬值对利润影响基本为中性，汇率敏感性较低，业绩稳定性强。
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运力受限影响消除，经营数据恢复高增长。2016年上半年公司实现整体、国内、国际、地区RPK同比增速分别为7.53%、-8.74%、64.19%与-16.80%，ASK分别为8.45%、-8.72%、66.09%与-19.25%，上半年公司受制于运力增长限制，经营数据增速未达预期，但随着6月下旬8架飞机交付，公司重回高速增长通道，7月份RPK环比增速达25%以上。报告期内公司累计完成客运量657万人次，同比增长4.17%，其中国际客运量继续保持高增速，较去年同期提高59.16%，平均客座率为92.96%，较去年同期小幅下降0.79个百分点。报告期内由于行业运力增长导致票价走低，公司客公里收益出现下滑，国内线下降7.76%至0.29元，国际线下滑13.75%至0.37元。国际线下滑主要受日本线运力投放过快及日元升值导致，目前公司已对短途国际线布局进行了微调，将部分日本线运力调至泰国线，泰国航线可用座位公里今年上半年同比上升64.6%，客座率达到92.71%，航线结构进一步优化。
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成本控制依旧优秀，辅收增长增厚业绩。报告期内公司继续贯彻低成本策略，上半年平均人机比为86.7:1，主营业务单位成本（主营业务成本/可用座位公里数）为0.26元，同比下降4.5%，直销比例维持高位，移动终端直销占比30.9%，官网直销占比43.5%，单位销售费用0.0084元，低于行业平均水平。同时报告期内公司开发了诸多酒店、租车、门票等非航产品以提升辅助收入，上半年辅收3.31亿元，同比增长10%，对公司毛利润贡献约为39%。人均辅助收入较去年同期提升5%，达到50.4元/人。
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维持盈利预测，维持买入评级：我们认为：1）低成本航空全球市场份额从2003年的12.2%快速升至2015年接近25.5%，亚太地区市场份额从2003年的3.4%攀升至2015年的25.1%。而东北亚地区市场份额仍然相对较低，发展空间广阔；2）公司依托上海两场，分别于沈阳、石家庄、深圳设立东北枢纽、华北枢纽与华南枢纽，并计划在重庆、昆明、成都考察并选址开发西南枢纽；在境外于大阪、名古屋、曼谷及济州设立过夜航站，航线布局进一步完善。我们维持公司2016-2018年净利润为17.08亿元、21.35亿元与26.48亿元的盈利预测，不考虑定增摊薄的EPS为2.14元、2.67元与3.31元，对应当前股价的PE为22、18和15倍，维持"买入"评级。
(联系人：陆达/罗江南)

国新能源（600617）2016半年报点评：中报业绩符合预期 现金流改善稳定法增长n
公司发布2016年半年报，基本符合申万预期。上半年公司实现营收33.09亿元，同比减少1.15%；归母净利润2.92亿元，同比增加10.99%。
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气价下调导致营收同比下降以及毛利率提升，现金流进一步改善。2015年天然气门站价经历了两次调整。一方面15年11月气价整体下调0.7元/m3后，抵消了销气量增长带来的营收增长，因此H1营收整体略有下滑。因2015年4月上调了存量气门站价，成本基数高于今年二季度同期，上半年公司毛利率同比增加3.1个百分点。公司上半年发行短融9亿元，票面利息3.6%进一步置换原有高息负债，现金进一步回流，现金较同期提升约9亿元，应收账款较同期减少近8千万。公司经营性净现金流同比略有下滑是因为集团关联交易导致，预计三季度将恢复正常。
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“十三五”布局五大专业板块，持续推进“气化山西”。公司在“十三五”开局之年将打造长输管道、城市燃气、液化工厂、燃气电厂、LNG加气站建设运营等五个专业化板块，全力推进全产业链发展。目前在省内已实现气化全省119个县中的104个县，城市燃气业务气化县区数的比例超过80%。
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气源持续优化，提高自身盈利能力。公司天然气主要来自中石油的西气东输线、陕京一、二、三线等主干管道，气源达到9个。此外公司已建成管网覆盖省内主要煤层气气源地，形成8个煤层气并入点。随着煤层气并网能力的提升，将有助于进一步摊薄购气成本、减少对常规天然气供应商的依赖。
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盈利预测与投资评级：参考公司中报业绩增长情况，我们下调公司16~18年净利润预测为6.58、7.96和9.45亿元（调整前分别6.95、9.24和12.75亿元），对应EPS分别为0.61、0.73和0.87元/股，对应当前估值分别为19、16和13倍。我们认为2015年天然气销量受油价下跌和经济疲软的双重负面影响，但天然气处于价格下降通道，且“气化山西”规划刺激市场需求增长，公司有望成为山西省燃气资产整合平台，“五大专业板块”布局有望显著提升公司销气规模，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/王璐)

武汉控股(600168)——中报略低于预期，期待注入资产增厚业绩n
事件：2016年H1公司营业收入和归母净利润分别为5.54亿元和1.75亿元分别同比降低0.86%、5.41%，略低于预期净利润1.94亿元10.40%。
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投资要点：公司2016年中报业绩略预期。H1期间营业收入和归母净利润分别为5.54亿元和1.75亿元分别同比降低0.86%、5.41%，略低于预期净利润1.94亿元10.40%。营业收入减少的主要原因是占公司总营收83.9%的城市污水处理营收4.65亿元，同比下降2.10%，由15年7月1号开征的30%增值税所致。归母净利润低于预期的主要原因：(1)城市污水处理业务开征30%增值税导致收入减少且毛利率降低9.07个百分点至42.47%(2)销售费用、管理费用、财务费用营业期内均有不同程度的增加。其中管理费用0.28亿元同比增加12.56%，系中介机构费用增加所致；财务费用0.44亿元同比增加23.36%，系汇兑损益增加且利息收入减少所致。
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区域优势明显，异地扩张不断推进。公司主营业务主要立足武汉地区，目前已建成的污水处理设计能力达到181万吨/日，特许经营范围内的污水处理业务基本覆盖武汉市主城区；自来水设计能力130万吨/日，自来水业务占汉口地区供水90%以上市场份额，有较为明显的区域优势。在保持区域优势的同时公司也在努力谋求规模扩张，已签订东西湖污水处理厂一期BOT项目、仙桃市乡镇污水处理厂PPP项目、宜都市城西污水处理厂特许经营BOT项目等重大项目，异地扩展不断推进。
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未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设，污水处理量稳定增长，根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》， 2013-2016 年武汉在管网建设上总投资108.62亿。投产后，污水日处理能力将由189万吨/日提高到278万吨/日。公司2015 年污水处理能力181万吨/日，负荷率在83%左右，未来尚有提升空间，加上扩产带来的处理能力提升，武汉地区污水处理业务增长空间超过50%。
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公司重大资产重组拟收购集团供水资产及第三方水务相关资产。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套管网，日供水能力231 万吨，为解决同业竞争，公司于16年3月披露预案，拟向水务、建发、车都三家机构增发44亿元，价格8.71元/股，并配套融资23.6亿元补流。其中车都锁定期为一年，其余为3年。通过重大资产重组方式收购集团自来水业务资产，本次收购完成后，预计将通过提水价，提高公司水务资产经营规模，增厚公司业绩。
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投资评级与估值：考虑此次资产注入，并按照增发7490万股计算，我们认为此次注入资产未来上调水价的概率较高否则难以完成发行，故上调公司16-18年归母净利润至7.14、8.38、8.77亿元（原为2.81、2.92、3.01亿元），对应EPS为0.49、0.57、0.60元/股，对应16年24倍PE，维持“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)

万盛股份(603010)中报点评——大伟助剂业绩兑现助力高增长,向电子化学品等领域稳步转型

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公司中报业绩符合预期。公司16H1实现营业收入5.35亿元（YoY+27.10%），归属于上市公司股东的净利润6830.81万元（YoY+66.43%），其中16Q2实现营业收入2.74亿元（YoY+25.52%，QoQ+3.74%），净利润3632.58万元（YoY+63.45%，QoQ+13.58%），EPS0.27元，符合预期。公司业绩增长主要驱动力是并购的大伟助剂兑现业绩，16上半年新增特种脂肪胺业务实现营收1.46亿元，毛利率达23%，贡献了公司27%的营收和24%的毛利；同时主业阻燃剂受益于原材料成本下降毛利率提高5%至30%。

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阻燃剂与助剂业务平稳快速增长，同时向电子化学品等新品种拓展。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂，目前产能5.35万吨，并于临海园区实施技改项目提升工艺和环保水平。随原材料价格下降，17-18年主业仍有望持续20-30%的增速。公司收购国内最大胺类化学品生产商大伟助剂，16年承诺业绩4500万。大伟助剂16上半年实现营收1.51亿元，净利润2153万元。下半年随着脂肪胺产品产销量继续增长，有望平稳实现承诺业绩。大伟助剂部分产品可使用在电子产品领域，未来公司会继续加大电子化学品市场拓展；同时新引进腰果酚产品在特种涂料市场前景广阔，投产后将进一步贡献业绩；部分阻燃剂专利产品用于新能源电动车的锂离子动力电池组壳体密封材料。此外，公司出资1500万元向四川汇安融信息技术服务有限公司进行增资，增资完成后，公司持有四川汇安融信息技术服务有限公司5%的股权。

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员工持股彰显发展信心。7月28日公司发布公告完成 2016 年度员工持股计划股票认购工作，成交均价为23.07元/股，成交额1.45亿元，数量占总股本 2.47%。该计划所购买的股票锁定期为12 个月，包括实际控制人高献国、高峰、高强在内的共计51名公司员工参与该计划，彰显公司对其后续发展的强大信心。

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设立并购基金开启转型新篇章，外延并购预期强烈。公司设立2亿元并购基金，主要投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域的成长成熟期公司，并投资1000万元参与盖亚互娱定增。公司积极涉足教育等产业，转型动作频频。4月公司转型教育虽失败但仍存较强预期，坚定看好公司双主业转型发展。

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盈利预测及投资评级：公司近两年受益产能扩张以及原材料价格下降，大伟助剂业绩兑现顺利，实现协同发展。向电子材料、特种化学品等领域稳步拓展，转型预期强烈。维持增持评级及盈利预测，送转后，预计2016-18年EPS为0.56、0.72、0.91元，当前股价对应16-18年PE为45X、34X和27X。

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风险提示: 1 ）原材料价格大幅波动；2） 下游需求低迷； 3）项目投产进度及外延低于预期。

(联系人：宋涛/张兴宇)

金禾实业(002597)事件点评——捷康停产致三氯蔗糖竞争格局再次超预期改善，环保督办及整改实际影响有限

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国内三氯蔗糖大厂捷康公司整改停产，严重冲击三氯蔗糖供给。8月30日，柳州两面针公告称其子公司捷康公司收到当地环保部门环境违法行为整改通知，因其三氯蔗糖生产线配套废水处理未完全达标而自8月起停产整改。2015年捷康公司营业收入1.67亿元，净利润-626.43万元，拥有三氯蔗糖产能1500吨，是国内第一大，全球第二大三氯蔗糖厂家（国内总产能约4000吨，全球最大企业为英国泰莱2000吨，全球总产能约6000吨）。目前三氯蔗糖出厂价维持35万/吨，较年初已提升30%；此次停产将严重冲击三氯蔗糖供给，有望使价格继续攀升，并在捷康亏损运营的态势下进一步加剧其亏损（预计其16年将减少营收9750万元，净利润2619万元），打击其市场地位。公司500吨三氯蔗糖中试线进展顺利，上半年贡献业绩2132万元，销量接近百吨；预计明年新增产能1500吨，将大幅增厚业绩。

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环保督办及整改实质影响有限。公司27号公告称由于氨醇项目未报批环评文件、防治废气污染措施变动未办理相关手续、不正常运营大气污染防治设施等三项问题，省环保厅对公司相关环境违法案件实施挂牌督办。但上述违规整改均不影响公司持续生产经营，也不会对公司形成重大不利影响；且公司对氨醇项目、防治废气污染措施已重新履行完备案程序，目前等待领取批复中；并对相关装置已进行全面核查及对相关责任人加强管理和监督。我们认为此次环保监管不会对公司造成长期负面影响。

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盈利预测与估值。公司是全球甜味剂麦芽酚双寡头，行业格局与市场地位不断改善，业绩望持续超预期，维持盈利预测及买入评级。预计2016-18年EPS为0.70,0.83,1.00元，当前股价对应16-18年PE为21X、18X和15X。

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风险提示: 竞争对手复产、原材料价格大幅反弹、新产品开拓不达预期。

(联系人：宋涛/张兴宇)

聚光科技(300203)—— 向控制人家族增发补流，现价安全边际较高n
事件：公司拟向李凯、姚尧土以24.45元／股的价格，定向增发不超过3000万股，募集不超过7.34亿元，用以补充流动资金,锁定期为3年。
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投资要点：向控制人家族增发补流，现价安全边际强。李凯女士系王健先生的母亲，姚尧土先生系姚纳新先生的父亲，王健及姚纳新系本公司的实际控制人。定增价格24.45元为今日收盘价27.91元的84折，安全边际强，本次发行完成后，公司资产负债率将由42.97%下降至约36.79%，资本结构得到改善。
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环境监测执法垂直管理及市场化提升行业景气度，龙头公司将直接受益。五中全会提出将对省以下环保机构监测监察执法实行垂直管理制度，将监测部门与地方政府分立，直接推升整个行业的景气度；2015年2月，国家环保部印发了《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》，称全面放开服务型监测市场，有序放开公益性、监督性监测领域。这一领域原本由各地环境监测站所主导，如今市场放开，第三方检测机构将迎来重大历史性机遇。公司近两年来也住环境领域机遇，环保相关检测已成为公司最大发展最快的业务，作为国内环境监测龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，将成为政策的直接受益者。
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立足监测积极向产业链下游延伸，并购进一步完善污染治理及监测下游产业链。2015 年公司通过收购三峡环保、北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水、废气、固废综合治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖，进一步完善了公司产业链，增强了环境监测与治理的综合总包能力，为公司未来在海绵城市、PPP 业务和智慧城市的市场竞争中打下良好布局,构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的环境治理整体解决方案。
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生态网络建设持续推进，智慧环保订单陆续落地。2015 年8 月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知，将打造全国性生态监测大数据网络。公司借智慧环保入口介入治理总包，陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目，总额接近27 亿元。2015年末公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订投资金额为3.1 亿元的“环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目合同”，截止报告期已开始实施。
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投资评级与估值：不考虑本次增发，我们维持公司16-18 年净利润至3.06、3.93、4.82亿元，对应EPS 为0.67、0.87、1.06 元/股，对应2016 年PE 为42倍。考虑到国内环境监测龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，未来将直接受益于垂直管理带来的行业景气度提升。且公司立足监测积极向下游拓展延伸，15 年陆续并购鑫佰利、安谱实验、三峡环保等进一步完善了治理与监测产业链的延伸及扩张。未来以智慧环保为切入点，发挥公司总包优势，预计订单将持续落地，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)

南方航空（600029）半年报点评：经营数据稳步增长，汇兑损失影响业绩n
净利润同比降低10.65%，低于此前预期。2016年上半年公司营收540.54亿元，同比增加1.36%；归属净利润31.11亿元，同比降低10.65%，略低于我们此前预期（37.82亿元）。造成业绩低于预期的原因主要是二季度人民币贬值，报告期内产生汇兑损失15.07亿元，而上年同期仅为1.6亿元。为了应对汇率的波动，公司进行了负债币种结构的优化，通过提前归还美元负债与置换融资租赁美元负债等手段，美元负债比例进一步降低，报告期内人民币融资比例从年初31.7%提升至50.8%，汇率敏感性得到有效降低。
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经营数据稳步增长，客座率小幅下滑。客运业务报告期内实现整体、国内、国际、地区RPK同比增速分别为7.74%、0.95%、29.96%与-4.20%，ASK分别为8.82%、2.40%、30. 17%与-5.63%，整体看需求增速略小于供给增速，但仍处于紧平衡状态。公司2016年上半年累计完成客运量5466.4万人次，同比增长2.22%，其中国际客运量同比增速迅猛，较去年同期提高23.71个百分点。公司上半年客座率为80.07%，较去年下降0.83个百分点。报告期内由于行业运力增长导致票价走低，公司客公里收益出现下滑，国内线下降3.64%至0.53元，国际线下滑11.11%至0.40元，行业整体特别是国际线运力高投放对公司的当期业绩产生了一定影响，但长期看有利于抢占并培育出境市场,为未来发展奠定基础。
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网络覆盖不断完善，"提直降代"成效初显。1）公司依托广州、北京、乌鲁木齐、重庆四大枢纽，网络覆盖进一步完善。报告期内公司国际航线运力投放超过30%，进一步巩固了澳新市场和亚洲市场，并对欧美重点市场增加了投入。公司当前机队规模达到684架，稳居亚洲第一。下半年公司计划引进飞机32架，退出飞机10架，航线与机队规模继续扩充。2）公司积极把握市场方向，运用"互联网+"推动营销平台发展，报告期内直销比例已提升至41.05%，销售费用同比下降17.83%，"提直降代"成效初步显现。
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维持盈利预测，维持"增持"评级：我们认为：1）航空行业下半年整体客运量仍可维持在10%左右，尽管短期行业供需失衡使得票价与客座率有所下行，且人民币贬值对公司当期业绩造成影响，但人民币贬值也带来了一定程度上风险的释放，长期来看需求依旧向好，仍可逐步消化掉新增运力；2）公司拥有亚洲规模最大机队，当前油价的低位运行对公司成本端减负最为显著。我们维持公司2016-2018年净利润为55.1亿元、68.9亿元与86.0亿元的盈利预测， EPS为0.56元、0.70元和0.88元，对应当前股价的PE为14、11和9倍，维持"增持"评级。
(联系人：陆达/罗江南)

渤海轮渡(603167)半年报点评：低油价助业绩超预期，长期看好邮轮板块布局n
公告/新闻。公司发布2016年上半年报告，报告期内营业收入5.32亿元，较去年同期减少6.69%；归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，较去年同期增长71.45%；扣非净利润为0.86亿元，较去年同期增长27.68%；实现基本每股收益为0.37元，加权平均ROE为6.13%，较去年同期增加2.38个百分点，超预期。
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燃油价格下调叠加降费增效控制，营业成本大幅降低。船用燃油价格一再下调，受其影响公司客滚运输车票和客票价格均有下降，最终实现营收5.32亿元，同比下降6.69%。与此同时，公司加强成本费用管控，降费增效，一方面制定实施了2016版修船价格标准，将修船成本降低10%以上，另一方面对船舶维修项目进行公开、透明、公正招标，将修船价格再降3%，最后实施招标采购，物资费用降低100多万元，叠加燃油价格下降最终将营业成本控制为3.63亿元，同比大幅下降15.56%，实现毛利率31.77%，较去年同期增加7.18个百分点。另外公司上半年收到政府成品油价格财政补贴1.19亿元，使得净利润较去年同期增加2439.04万元，同比大幅增长71.45%。
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创新经营结合互联网+，稳抓市场占有率。公司核心业务为客滚运输，在渤海湾客滚经营方面，一方面公司重新布局运力，上半年"渤海翡珠"轮改营蓬莱至旅顺航线，"渤海银珠"轮改营烟台至大连航线运营辅班，大幅提高了船舶实载率；另一方面公司顺应"互联网+"发展大趋势，开发使用了新一代联网售票平台，在原来单一售票业务系统模式的基础上，增加了网站、微信及自助售票机三种售票模式，实现了4个操作平台同时售票的方式，两方面配合最终使得公司车客市场占有份额同比分别提高了3.5个和3.3个百分点。
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邮轮业务打造特色游览线路，低油价助毛利回暖。公司国际邮轮业务仍主要是依靠自有邮轮"中华泰山号"进行运营，16H1重点打造差异化特色游览，一方面加强客源组织，积极开发企业单位、旅行社团体包船业务，另一方面打造特色产品，开展蜜月旅游、社区文化游、传统节日游等活动。由于班次减少，16H1邮轮业务实现收入6275万，同比下降15.35%，毛利率较去年同期增加8.21个百分点至4.55%，但由于折旧等因素整体仍亏损1175万。
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上调盈利预测，维持"增持"评级。我们始终认为，渤海轮渡以自身客滚船经营优势，切入当前需求正旺的邮轮领域是一次伟大的尝试，未来在邮轮母港发展的带动下还会有进一步的拓展的可能。我们上调预测，预计公司2016-2018年EPS分别为0.53元、0.57元、0.60元，对于PE分别为20倍、19倍、18倍，维持增持评级。
(联系人：陆达/罗江南)

上港集团(600018)半年报点评：港口主业利润微降，一主多元贡献新活力n
公告/新闻。公司公布2016年中报，报告期内营业收入154.2亿，同比增长4.35%；归属于上市公司股东的净利润29.2亿，同比下降5.83%；扣非净利润27.1亿，同比下降9.81%；EPS为0.1259元，同比下降7.22%；加权平均ROE为4.824%。
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经济放缓去产能，业绩达标体现真实力。报告期内，公司母港集装箱吞吐量完成1789.2万标准箱，同比下降0.8%，；母港货物吞吐量完成2.49亿吨，同比下降2.6%，其中，母港散杂货吞吐量完成0.70亿吨，同比下降9.2%。我们认为，公司货物吞吐量下降的主要原因一方面是由于整体经济放缓；另一方面是由于腹地产业结构调整，在国家供给侧改革背景下，原木、矿、设备、钢材等散杂货业务量大幅下降。整体来看，公司业务量仅小幅下降，通过调整经营结构以及内部降本增效，基本维持了业绩的稳定。各业务基本达标，根据公司年度股东大会确定的预算目标，报告期内，公司母港货物吞吐量完成全年预算目标的47.9%；散杂货吞吐量完成全年预算目标的43.8%；母港集装箱吞吐量完成全年预算目标的48.4%；营业收入完成全年预算目标的47.8%；利润总额完成全年预算目标的44.1%。
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新增房地产业务，结构微调助业绩稳定。从业务拆分来看，报告期内，港口物流板块实现营业收入81.9亿，同比上涨4.7%，仍为公司主要收入来源；公司第二大收入来源集装箱板块实现营业收入60.6亿，同比小幅下降3.15%；散杂货板块营收8.4亿，同比减少19.73%，我们认为原因是该板块景气度下行，该业务毛利率比上年减少了17.59%；港口服务板块营收9.6亿，同比增长4.4%；其他业务实现营收11.8亿，同比增长186.09%，并且营业成本同比增长153.46%，主要是由于公司全资子公司上海港房地产经营开发公司结转了房地产销售业务。
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收购锦江航运，连接上下游产业链。公司2015年底收购了上海锦江航运（集团）邮箱公司79.1954%的股权，于报告期合并了利润表，这也是公司报告期营业收入变动的主要原因之一。锦江航运主营中国-日本、中国-东南亚、海峡两岸间多条精品集装箱运输航线，同时经营江流域内支线物流服务、国际船务代理、国际货运代理等业务。目前来看，航运业基本触底，公司借助航运低估值时机收购锦江航运，完善上下游产业链，一旦航运复苏，上下游联合盈利将带来较大弹性。
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维持盈利预测，维持增持。公司背靠优良的经济腹地，在经济景气下降时能够有效抵抗风险。此外，公司一直以来坚持一主多元发展，也为公司整体发展注入了新活力。我们维持盈利预测，预计2016-2018年公司EPS分别为0.26元、0.28元、0.31元，对应PE分别为20倍、18倍、16倍，维持增持评级。
(联系人：陆达/罗江南)

中国太保（601601）中报点评：新业务价值快速增长，非标配置占比提升n
中国太保发布半年报，业绩符合市场预期。2016年上半年，实现归母净利润61.42亿，受利率下行、资本市场波动影响，以及传统准备金折现率假设变动减少税前利润40.31亿，归母净利润同比下降45.6%；归母股东权益为1269.57亿，较年初下降4.8%；2016年上半年寿险新业务价值同比强劲增长55.9%，公司内含价值较上年末增长4.7%。
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持续优化大个险格局，新业务价值快速增长。（1）保费收入快速增长。上半年实现保费收入达822.34亿，同比增长31.6%，其中，新保业务312.73亿，同比增长54.7%，续期业务收入509.61亿，同比增长20.6%。（2）新业务价值快速增长。新业务价值112.64亿，同比增长55.9%；新业务价值率29.9%，较去年全年提升0.7个百分点。（3）公司大个险格局进一步强化。上半年个人业务实现保险业务收入726.85亿，同比增长40.0%，在寿险业务收入中的占比达到88.4%。在代理人扩员上，上半年月均人力达到58.2万人，同比增长40.2%，营销员人均产能7403元，同比增长24.9%
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产险综合成本率同比下降0.1个百分点，保持承保盈利。（1）产险实现保险业务收入492.73亿，同比增长1.8%；得益于风险选择和理赔管控的优化，综合成本率为99.4%，较去年同期下降0.1个百分点。（2）实现车险业务收入376.55亿，同比增长2.8%，公司积极应对商车改革，聚焦核心渠道，车险业务品质得到进一步改善，综合成本率达98.2%，较去年同期下降了0.2个百分点，三个核心渠道（车商、电销、交叉）占比为55.7%，同比提升2.5个百分点。（3）实现非车险业务收入115.69亿，同比下降1.6%，其中，农险业务收入9.04亿，同比增长58.3%。受市场竞争加剧、自然灾害频发等因素影响，非车险综合成本率达105.6%，同比上升0.7个百分点。
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年化总投资收益率4.7%，同比下降1.9个百分点，年化净投资收益率4.6%，同比下降0.3个百分点。加强非标配置，定存、债券、股基占比下降。公司投资的非标资产主要包括商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划等。截至上半年末，公司非标资产投资1363.13亿，较上年末增加32.2%，在投资资产中的占比达到15.0%。债券投资占比49.6%，下降0.8个百分点。股票和权益型基金占比5.3%，下降1.7个百分点。上半年公司新增及到期资产加强了对优先股、信托计划、银行理财产品的配置，优先股占比3.5%，提升2.1个百分点；理财产品占比9.2%，同比提升3.2个百分点。
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维持“增持”评级。公司2016年继续推进价值转型，看好新业务价值快速增长，为未来利润的释放奠定基础，维持“增持”评级。基于资本市场波动、传统险准备金折现率调整的影响，下调盈利预测。预计2016-2018年EPS分别为1.65、1.77和2.01（原2016-2018年EPS预计为2.09、2.23和2.49），目前股价对应2016年PEV为1.01倍。
(联系人：王胜/李锦儿)

天茂集团(000627)深度报告——积极布局金控，看好公司转型带来的增长潜力n
布局保险，业绩扭亏为盈。2015年公司通过非公开发行方案，募集资金净额97.94亿元，收购国华人寿43.86%的股权及对国华人寿进行增资。2016年3月16日，天茂集团正式收购国华人寿部分股权成为控股股东，持股51%。2016年7月公司再度公布非公开发行预案，计划筹集资金总额不超过48.45亿，用于对国华人寿进行增资。伴随着公司及相关股东两次增资的完成，国华人寿股东投入资本将达到173亿元。2016年一季度，公司合并财务报表，归属于上市公司股东净利润为7.9亿元，较上年同期2041万元的亏损有重大改善。
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国华人寿进入稳定盈利期，从以万能险为主逐渐过渡到回归保障。在中小保险公司注重万能险拉动保费增长的环境下，公司把战略重心转移至负债端。2016年1-6月，国华人寿实现原保险保费收入204亿元，同比增长84%；保户投资款新增交费规模为120.37亿元，同比增长15%，原保险保费收入规模已远超过万能险规模。国华人寿投资收益率远高于行业平均，权益配置仓位较高为其亮点。权益仓位高可带来较大的业绩弹性。近三年，国华人寿保险资金运用收益率均高于保险行业资金平均收益率，资金运用能力显著高于行业平均水平。据测算，2014年末、2015年末国华人寿股基仓位占比分别为23%、30%，国华人寿属于民营体制公司，弹性大，反映了其积极灵活的经营特点。
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大股东新益理集团资本运作经验丰富，积极布局金控，有望注入新理益集团的其他资产，为公司打开成长空间，提升盈利能力。除了保险领域，新理益集团还参股了长江证券、新理益地产投资。天茂集团保险板块与新理益集团的证券、地产等板块有望资源、利益共享，形成协同效应。作为新理益集团旗下的上市平台，天茂集团拥有注入新理益集团金融地产资产的可能性。此外，公司还持有安盛天平9.25%股权，后续收购布局产寿险平台的意愿强烈，享受产寿险资源协同。
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首次覆盖给予“增持”评级，看好公司转型带来的增长潜力。采用分部估值法，分别对国华人寿、化工医药业务、安盛天平进行估值，合理市值分别为420亿、60亿、15亿。考虑到国华人寿2015年末净资产为104亿元，加之国华人寿后续有增资预期，以及通过经营盈余增厚净资产，预计2016年末国华人寿净资产为277亿元，考虑到中小保险公司经营灵活，成长潜力大，具有估值溢价，给予国华人寿3倍PB，按公司持股51%的比例计算，国华人寿部分合理市值为420亿元。给予天茂集团目标市值495亿，对应预期非公开发行的7亿股，增发完成后共有49.57亿股本，目标价为10元，首次覆盖给予公司“增持”评级。
(联系人：王胜/李锦儿)

沪市 OR 深市，谁更值得托付？——沪深两市网下打新效率比较及市值配置建议

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市值门槛现状：深市2000万元，沪市2000万元占一半；融资规模与市值门槛没有相关性。沪深网下市值门槛普遍提高，对于受限于资金实力、仓位配置偏好等而无法同时提高两市市值、又不愿放弃网下打新的投资者而言，可采取的策略之一是将市值集中于一个交易市场，即将面临哪个市场的市值效率更高的问题。

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询价新股募资规模：沪市约为深市2倍。两市的询价新股数相差不大，但募资规模却差距悬殊：沪市累计募资约374亿元，是同期深市的约1.96倍。近期随着发行节奏加快及大盘股的集中发行，两市发行数量和募资规模的差距进一步拉大。但我们预计2016年全年沪市募资规模体量大约为深市的2倍左右。

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绝对收益：沪市优于深市，C类最为明显。2016年前9批新股中除了第六批，其余各批新股沪市的网下绝对收益均明显大于深市。排除第9批江苏银行的异常值，今年前8批新股中A类、B类、C类沪市的累计绝对收益分别比深市多了58.74%、61.35%、71.00%。因此，从绝对收益的角度来看，沪市明显优于深市，且C类沪市的绝对收益优势最为明显。

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两市收益率最优市值配置：沪市3000万元、深市2000万元。测算结果显示：如果C类投资者仅将沪市市值提高到2000万元，单批对应的年化收益率为12.12%；而如果将沪市市值提高至3000万元，单批对应的年化收益率为26.81%；显然，沪市市值提高至3000万元的打新资金收益率更高；如果C类投资者仅将深市市值提高到2000万元，单批对应的年化收益率为22.40%，约为沪市同等条件下年化收益率的2倍。因此，如果仅有2000万元市值，配置到深市效率更高。

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市值配置建议：短期内择优配置，灵活利用融资融券。短期内如果仅有2000万元市值，建议配置到深市，资金收益率更高；而如果有3000万元市值沪市是更好的选择，但必须指出的是，未来随着深市2000万元市值、沪市3000万元市值配售对象家数的增加，其年化收益率也将被稀释。当然，最终的市场选择还要根据配售对象目前已有的两市市值情况及市场偏好具体分析。此外，融资融券也是值得投资者合理利用短期内提高市值门槛的途径之一，比如，对于目前市值仓位距离2000万元或3000万元仍有小幅差距的配售对象而言，将目前的市值转入融资融券账户，以此为抵押，再融资买入不足的市值部分，也是值得考虑的途径之一。

(联系人：林瑾/彭文玉)





证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

无锡银行

730908

18,481

5,544

5.5

4.47

09-08(周四)

9月12日

农尚环境

300536

2,328

931

0.9

9.06

09-06(周二)

9月8日

通用股份

780500

17,492

5,248

5.2

4.92

09-05(周一)

9月7日

新晨科技

300542

2,255

895

0.85

8.21

09-05(周一)

9月7日

网达软件

732189

5,520

2,200

2.2

7.26

09-02(周五)

9月6日

先进数通

300541

3,000

1,200

1.2

11.07

09-02(周五)

9月6日

振华股份

732067

5,500

2,200

2.2

6.13

09-01(周四)

9月5日

陇神戎发

300534

2,167

857

0.85

13.64

09-01(周四)

9月5日

城地股份

732887

2,460

984

0.9

7.75

08-31(周三)

9月2日

新天然气

732393

4,000

1,600

1.6

26.66

08-31(周三)

9月2日

创新股份

2812

3,348

1,338

1.3

23.41

08-31(周三)

9月2日

三角轮胎

780163

20,000

6,000

6

22.07

08-30(周二)

9月1日

常熟银行

780128

22,227

6,668

6.6

2.73

08-30(周二)

9月1日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

16宁波亚洲浆债

5

询价区间4.50-6.50%

10

8月24日至8月26日

16大冶市城市建设债02

7

簿记建档

10

8月31日至9月2日

基金发行

基金名称

认购时间

华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金

8月10日至9月6日

长盛盛辉混合型证券投资基金

8月10日至9月9日

长信创新驱动股票型证券投资基金

8月12日至9月1日

长信先利半年定期开放混合型证券投资基金

8月22日至9月9日

华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金

8月10日至9月6日

长盛盛辉混合型证券投资基金

8月10日至9月9日

银华鑫盛定增灵活配置混合型证券投资基金

8月24日9月22日

国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金

8月29日至9月23日

博时裕泉纯债债券型证券投资基金

8月22日至9月2日

鹏华丰达债券型证券投资基金

8月22日至9月22日

招商丰源灵活配置混合型证券投资基金

8月22日到8月31日

南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金

8月24日至9月23日

广发景盛纯债债券型证券投资基金

8月24日至8月25日

前海开源鼎裕债券型证券投资基金

8月23日至9月22日

光大保德信恒利纯债债券型证券投资基金

8月26日至9月1日

华夏可转债增强债券型证券投资基金

8月29日至9月23日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【重大财经新闻】
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贸易保护大行其道，G20提倡包容性发展（上证报）
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券商自营也做短线，青睐高端制造业（证券时报）
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上半年上市券商经纪业务收入集体大跳水（证券时报）
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私募再迎大考：限期一个月自查自纠（证券时报）
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40家基金公司上半年净赚71亿元，同比降12.96%（证券时报）
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新基金申报持续火爆，理财债定开债主题基金成热门品种（证券时报）
【行业要闻】
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苹果新专利激活3D玻璃、蓝宝石 奥瑞德多面布局iPhone外观创新（证券时报）
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全球半导体行业回暖，新型存储器研发提速（上证报）
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环保税法草案提请人大审议，监测设备市场迎发展新机遇（上证报）
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工业机器人持续高增长，控制器将加快进口替代（上证报）
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广州电力交易中心市场管委会成立，电力交易市场化改革进一步推进（中证报）
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基建投资“加速度”，发改委两月批复逾2800亿元项目（上证报）
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监管部门抽查期货资管业务，首批涉及近20家公司（证券时报）
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天安系增持兴业银行股份至4.6%（证券时报）
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中国人保集团上半年合并净利润降逾三成（证券时报）
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310亿！深圳诞生全国总价新地王（证券时报）
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贵州内陆开放型经济试验区方案出台（中证报）
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四川：坚决取消针对民间投资的歧视性附加条件（中证报）
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东北亚北方商品交易中心上线运营（中证报）
【申万300公司动态】
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上陵牧业上半年营收同比增30.06%，逆势扩张打开未来成长空间
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聚光科技定增7亿“补血”，实控人父母携手认购
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宝新能源8.8亿入主百合网，并购世纪佳缘好事多磨
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西南证券上半年净利同比降近七成
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海通证券上半年净赚43亿
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民生银行净利增速跌穿2%
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农业银行上半年实现净利润1050.51亿元
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招商蛇口华侨城联合中标310亿新地王
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保利地产上半年签约额首破千亿大关
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中金黄金上半年净利增长近三倍
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携手蓝钟集团赫美集团完善大消费布局
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万达院线上半年业绩增长近三成
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一汽夏利二股东拟减持5%股份
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中国电建上半年新签合同近2000亿元
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精华制药前三季度净利预增逾一倍
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豫光金铅上半年净利增长4倍
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中毅达董事陈国中被罢免
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顾地科技发力汽车赛事业务
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龙江交通大股东拟转让部分持股
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莲花健康老板夏建统举牌远程电缆