[股市纵横] 申万早间资讯

【大势研判】
缩量震荡，热点降温盘中特征：
周二,
市场震荡调整,成交有所萎缩。上证指数收于3036.6，下跌6.96点，跌幅0.23%，成交1872亿元；深成指收盘10778.25点，上涨16.25，涨幅0.15%，成交3295亿元。28个申万一级行业指数14个上涨，14个下跌；其中：计算机、传媒和电子涨幅居前；食品饮料、家电和银行跌幅领先；非ST类股票涨停34个，4个股票跌停。
后市研判：
缺口回补后，多方需要休整。英国脱欧落地后，市场一路震荡上行，于上周三一举回补4月18日留下的跳空缺口3066点。短期看，多方一个主要目标已经实现，在向下一个目标发起进攻之前可能需要休整。技术上讲，3684-2638的千点调整，至今尚未反弹到半分位；另外年线跳空击穿后，也尚未反抽确认。因此，3150-3200之间或是下一个重要目标。从市场层面看，短期市场热点不明，无论大票、小票几乎没有明确方向。上周三创业板指昨日跳空上行，突破2250点颈线位，但是未能站稳，迅速向下回补了该缺口，显示AR游戏口袋精灵没能激发起足够的市场人气。而随着国内工业金属再次大幅回落，前期比较火热的有色金属等资源品也陷入休整。市场缺乏具有影响力的板块来带动人气。总体来看，市场仍在利用存量资金在不同板块中来回腾挪，逐步将市场往上拱。当然，由于市场是三角形尾部的突破，理论上不具备很大空间，我们判断无论大盘指数还是小盘指数，年初下跌的套牢区仍是重阻力区，多头恐难深入该区域。由于市场存在货币宽松的预期，因此投资者需要密切关注该事件短期的影响以及其落地后的应对。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。
需要关注的事件：1）上半年经济数据和上市公司半年报；2）国际市场波动；3）货币政策预期；
操作策略：
半仓持股。

（主持人：姚立琦A0230511040028）

【重点推荐报告】
康达新材(002669)深度报告——结构胶粘剂龙头，攻克PI泡沫材料，掘金军工领域n
公司是国内结构胶粘剂龙头企业。产品包括环氧结构胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶、SBS胶粘剂等多种类型。环氧结构胶是公司收入的主要来源，2015年收入占比达到74%。公司的环氧结构胶主要应用于风电叶片领域，市场占有率已经从公司上市时的27%提升到目前的70%。而随着公司新产品陆续投产，产品结构将拓展为风电用环氧结构胶和环氧基体树脂、军工用聚酰亚胺、光伏用丁基材料和软包装用聚氨酯复膜胶。
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多个新材料产品将陆续投产，“一枝独秀”变为“多点开花”，成为未来收入和利润的新增长点。环氧基体树脂目前正处于推广放量阶段，产能为2万吨/年。丁基材料预计2017年投产，产能1万吨/年。复膜胶扩产后产能将达到1万吨/年，预计未来三年的CAGR可以达到50%。据测算未来投产的环氧基体树脂、丁基材料、无溶剂复膜胶的市场空间分别将有望超过20、20、70亿元，合计市场容量将超过100亿。
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实现国内聚酰亚胺（PI）泡沫材料工业化“零突破”，切入军用领域并已成功获得第一笔订单。公司PI泡沫材料已实现工业化量产，主要应用于船舶、航空、航天等领域。国内现有军工舰艇上用的材料以石棉为主，未来PI泡沫全面替代石棉是必然趋势，我们测算每年新增舰艇需要3.2-4.8万m3PI材料，对应10-20亿元的市场空间，而返修市场的空间则更为巨大。公司关联方2亿元收购大洋新材51%的股权，并于16年1月份通过大洋新材取得首笔600多万军工订单的突破，标志着公司正式切入军用领域，预计17-18年将迎来订单爆发期。
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盈利预测和估值。公司作为国内结构胶粘剂龙头，首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.62、0.80、1.07元/股，当前股价对应PE为43、34、25倍。
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风险提示: 1）定增项目进度不及预期；2）公司新材料产品产能释放不及预期； 3）聚酰亚胺泡沫订单增长不及预期。
(联系人：宋涛)

科达洁能（600499）首次覆盖报告：转型新能源产业的建材机械龙头n
布局新能源产业的建材机械行业龙头。公司业务涵盖建材机械、环保洁能、新能源三大领域，并提供EPC工程总包服务和融资租赁。2015年建材机械收入贡献总收入接近70%，其中陶瓷机械的销售额占比接近80%并相对稳定。建材机械业务公司已经做到国内市场份额最大，环保洁能业务耕耘数年，新能源业务刚刚开始布局。
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公司国内陶机行业龙头地位稳固，积极进军国际市场。公司陶机产品竞争力强，国内市占率超过30%，能耗水平和国际巨头相近，而性价比和服务能力更高。目前环保压力和更新换代产生一定的市场需求，其中环保压力体现为陶瓷产业向内陆地区转移。考虑到国内建材行业产能整体过剩的结构，公司从去年开始积极进军国际市场，蚕食竞争对手的市场份额，已经在东南亚和非洲地区开始获得订单。
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新能源产业布局多点开花。目前国内最大的负极材料厂商贝特瑞产能为3万吨，而公司拟投资6.13亿元用于2万吨锂离子电池负极材料项目，未来若产能释放顺利公司将成为负极材料新龙头。公司利用与宇通、安凯、金龙、江淮等新能源车企的良好关系开展新能源汽车及充电桩运营业务。公司联合马钢集团、马鞍山经济开发区共同设立售电公司，布局合肥、芜湖、马鞍山等地区工业园区客户，等待安徽电改推进后的红利释放。
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盈利预测与估值：我们预计公司16-18年实现归母净利润4.19亿元、4.61亿元和5.07亿元，目前股价对应17年PE仅27倍。同时我们将可比公司样本扩大到建材机械相关的工程机械类上市公司，行业平均估值水平17年33倍。考虑到公司开始布局新能源业务，我们保守给予略高于行业平均水平的估值（17年34倍），对应6个月目标价22.20元，和28%股价上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)

【今日推荐报告】
博采众长，借国际经验助力我国PPP发展——国际经验与配置小组系列研究之十八n
结论或者投资建议：
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PPP投资方式会越来越受到青睐。PPP在我国被译为“政府与社会资本合作模式”，是国际公认的市场参与公共资源配置，包括公共产品或公共服务提供领域的最有效途径之一。自十八届三中全会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”以来，PPP模式便作为落实国家战略的一项重要工具正式进入大众视线。财政部于2015年3月搭建了全国ppp综合信息平台，对2013年以来全国所有ppp项目实现线上监控、动态数据分析。数据显示，全国情况来看，地方PPP项目需求不断加大，6月末全部入库项目9285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目619个，总投资额已达1万亿元，规模可观，落地率23.8%。入库项目的地区和行业集中度均较高，贵州、山东（含青岛）、新疆、四川、河南居项目数前五位，合计超过入库项目的一半；市政工程、交通运输、片区开发3个行业项目居前三位，合计超过入库项目的一半。项目回报机制方面，政府付费类和可行性缺口补助类项目的比重略有提高。我们在民间投资继续下行的趋势下，ppp会是2016年后半年投资关注的重点。
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我国ppp起步晚，目前正处于热潮阶段。早自上世纪末，PPP在我国就已经显现雏形，自十九世纪八十年代中期引入我国以来，PPP已经在诸如能源、通信等各大领域得到了广泛应用，至今已有近30年历史。根据我们的回顾，PPP在我国的发展历程大致可以分为四个阶段：萌芽阶段（上世纪80年底至1993年）、探索阶段（1993年至2002年）、发展阶段（2003年至2013年）、热潮阶段（2013年至今）。
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根据国外发达国家和发展中国家的回顾，采取的PPP模式不尽相同。英国PPP模式的来说，较少采用特许经营，多数情况下选择PFI（2012年后进一步改进为PF2）；美国PPP模式来说，融资渠道多样化，采取项目收益债，不同州不同的ppp模式；加拿大以皇家公司的形式建立了联邦级的PPP单位，设立了一个总额为12亿美元的“加拿大P3基金”，为PPP项目提供不超过投资额25%的资金支持；澳大利亚的PPP模式通常采用成立SPV的方式，由SPV与政府就融资建设和运营签订项目协议，期限一般为20-30年，一旦SPV出现不能履行合约的状况，政府可以随时跟进，合同到期时项目资产将无偿转交给政府。国外发达国家（如英国、美国、加拿大、澳大利亚等）以及发展中国家（如印度、巴西等）的经验及特点则可以概括为：PPP模式重要性不断提升，机会和挑战并存，改革是关键、法律是基础，成立致力于PPP项目的机构等四个方面。
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在对中国PPP的发展历程及经典案例进行详细回顾，并分析国际上PPP应用的成功经验之后，我们对我国的PPP发展提出了以下建议：
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首先应当实行双轨制的PPP体系；其次注重政府与企业的平等关系，做到利益共享，风险共担；再次，国家应鼓励民营企业参与PPP项目，支持国有企业独立参加PPP项目；最后，也是最为根本的是要完善PPP相关立法。现行阶段我国大力推进PPP所采取的一些政策：（1）总理定调PPP领域两法合一，国务院法制办牵头；（2）保险资金获批增加PPP等可行性投资模式。
(联系人：李一民/李慧勇/李勇)

售电公司能力决定盈利继续看好具备资源禀赋的售电公司-新电改系列报告之广东7月电力交易解读n
事件导读：2016年7月19日，广东电力交易中心2016年第五次竞价交易在广州完成，共成交电量26.6亿千瓦时，将总允许交易电量打满，环比6月18.7亿千瓦时增长42%；最终结算平均价差为-5.87分，相较6月-9.39分有所收窄。
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供应方数量基本不变，平均申报价差大幅收窄。本次合格交易供应方38家，相较6月37家基本不变，实际参与37家，总申报电量32.87亿千瓦时，其中最终35家成交。成交的供应方平均申报价差为-98.31厘，相比6月-162.14厘大幅收窄，说明发电侧竞争激烈程度没有明显增加，而整体报价策略有所优化。
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需求方实际增加数量有限，平均申报价差收窄体现竞价压力。本次合格交易需求方226家，其中54家为广东省经信委7月5日发放牌照的售电企业，但实际参与方130家，相比6月份的100家数量增加有限。需求侧总申报电量为32.57亿度，最终成交112家，成交的需求方平均申报价差为-19.44厘，相比6月份的-25.66厘有所收窄，体现了参与者增加带来的竞争压力。
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售电公司能力差异决定盈利水平，继续看好具备资源禀赋的售电公司。7月最终结算价差继续收窄，我们认为主要来自发电侧让利的降低，未来发电侧仍有让利空间，在需求侧行为不变的情况下可能扩大售电公司盈利。由于交易结算规则鼓励价格发现，需求侧售电公司竞价能力最终将决定其利润，不同售电公司之间差异可以非常大，因此我们认为，最终结算价差的趋势目前不好判断，但可以确定的是，售电公司能力的差异化将在其利润上有明显的体现。我们继续看好具备资源禀赋的售电公司。其中，具有发电侧资源的售电公司在竞价策略层面优势明显，推荐关注桂东电力、文山电力、桂冠电力、穗恒运；而用户侧售电公司通过售电业务打造传统业务的深度协同，我们看好能够发挥这种协同的智光电气、炬华科技、林洋能源。
(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)

城轨建设迎来黄金十年——轨道交通行业系列报告之二n
三大因素驱动城轨黄金十年，2016是城轨爆发元年。行业驱动力一：城轨建设迎来投资高峰。“十三五”期间新增运营里程从400公里/年到800公里/年，预计2020年城轨运营里程将达6618公里，“十三五”期间增加82%，CAGR达12.84%。行业驱动力二：城轨车辆密度持续提升。预计到2020年我国的城轨车辆密度从目前的6辆/公里提升到7.2辆/公里，2020年我国城轨车辆拥有量将达4.77万辆，“十三五”期间增加128% ，CAGR达17.92%，城轨车辆市场需求强劲。行业驱动力三：国家政策大力支持。预计城轨建设的人口门槛下降有望新增101个地级市纳入城轨建设体系，带来未来5~10年内的短期投资2.8万亿元，10~20年内的长期投资7万亿元。
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投融资体制改革助力城轨建设持续爆发。城轨投融资模式变革：预计2020年“轨交+PPP”模式将带来近2万亿投资。轨交投融资创新模式众多：推动城轨投资热潮。BOT、BT、TOT及PPP模式实现轨交投融资体制的创新，根据项目的进度不同，需采用不同的投融资模式。
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建设多层次城市轨道交通，城轨制式创新不断，有轨电车迎来发展机遇期。大运量城轨车辆：地铁和轻轨仍是主流。以地铁和轻轨 “十二五”末期占比下降至80%。中低运量城轨车辆：现代有轨电车异军突起。现代有轨电车建设投资小、成本低、回报大，而且行政审批相对简化，只需地方政府审批即可。预计2020年有轨电车运营里程新增1000公里，总投资1250亿，“十三五”期间CAGR达46.21%。
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投资建议与重点公司：给与行业“看好”评级。通过对我国的城轨三大驱动因素、投融资体制的改革和多层次轨交建设的深入研究，我们预计城轨投资建设将迎来一个十年以上的黄金爆发期。我们看好城轨未来的发展，给与行业“看好”评级。重点推荐：永贵电器、鼎汉技术、康尼机电；建议关注：众合科技、新筑股份
(联系人：曲伟/陈超/赵越/金荣/林桢/薄娉婷)

守业绩增长之正，出转型升级之奇，——建筑装饰行业中报前瞻n
预计部分重点公司2016年中报业绩情况如下，更多公司的预测可见表1：
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预计业绩增速在30%以上的公司：神州长城（34400%），富煌钢构（100%），杭萧钢构（95%），东方园林（60%），弘高创意（50%），铁汉生态（40%），瑞和股份（40%），岭南园林（35%）。
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预计业绩增速在15%至30%的公司：苏交科（25%），中工国际（20%），上海建工（20%），葛洲坝（20%），粤水电（20%），中国中冶（18%），四川路桥（18%），中材国际（15%）。
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预计业绩增速0至15%的公司：中国中铁（14%），中国建筑（14%），中国交建（12%），中国铁建（12%），隧道股份（10%），宝鹰股份（10%），金螳螂（10%），江河集团（10%），中国电建（8%），洪涛股份（5%），宁波建工（0%），东易日盛（0%）。
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预计业绩负增长的公司：中钢国际（-5%），围海股份（-20%），精工钢构（-20%），广田股份（-25%），普邦园林（-45%），亚厦股份（-55%），棕榈园林（-75%）。
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主要观点及投资建议：
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看好PPP模式推进带来相关公司订单和业绩的高增长：PPP就是从原来地方融资平台加杠杆变为银行帮助一个个SPV公司加杠杆，结果是需求增多和市场集中度提升，全面利好上市公司，市场理解还不充分，下半年随着相关公司利润增速逐渐提高，股价有望有所表现。葛洲坝：建筑央企中体量小、估值低、增长快的标的，16年市盈率仅9X，预计利润25%增长，PPP+环保将是未来成长主线；苏交科：16年26X，交通和市政是PPP投资最大的领域，公司的优势是设计和工程管理能力很强，对PPP项目筛选严谨，贵阳14.6亿PPP项目已中标。业务布局不断优化，收购美国市占率第一的环境检测公司 TestAmerica，未来发力国内环境检测业务。铁汉生态：16年26X，在生态修复和市政园林项目上有很强竞争力，受益海绵城市、流域治理，行业成长性更优，上半年中标55亿，订单拐点已现，预计今年业绩80%左右增长；龙元建设：16年34X，从房建企业坚定向PPP平台型公司转型，PPP团队强，模式研究深入，项目跟踪多，目前已签订140亿多PPP合同，订单和业绩拐点已现。
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看好最受益RMB贬值的国际工程：该板块的亮点是估值低、长期成长性好、贬值后盈利水平大幅提高、有转型的新故事。中工国际：16年15X估值，今年增长20%以上，未来水务板块有望成为新的增长点；中钢国际：16年16X估值， 15年开始海外订单爆发，今年新签还有望超越15年，环保、PPP、3D金属打印布局今年将更进一步。
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优质转型个股：金螳螂：16年14X，与阿里合作成立百亿体育产业基金，看好公司未来以公共装饰为根基，以泛家装消费和体育消费产业为两翼，展开新一轮的成长；洪涛股份：今年24X，15年由于线上平台投入较多导致教育利润不达预期，但一季度收购的教育标的业绩改善明显，今年完成承诺概率大；可转债拿到批文，资金到位后还将加速行业整合；富煌钢构：仅37亿市值，主业订单大幅增长，今明两年有望保持快速增长，近期快要拿到定增批文，外延预期强。宁波建工：布局IDC和量子通讯。
(联系人：李杨/李峙屹)

银行业2016年中报前瞻——拨备逆周期管理，助业绩稳健增长投资要点：
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预计上市银行2016年上半年净利润同比增长1.8%，较1季度2.8%的业绩增速下降1.0%。其中，五大国有行净利润同比增长0.3%；股份制银行同比增长5.3%，城商行同比增长11%。国有大行整体维持业绩正增长。城商行依然是上市银行中业绩增长最快的子板块，3家城商行南京、宁波和北京上半年净利润同比增速预计分别达19.0%、15.1%和6.7%。8家股份行的业绩增速有所分化，我们预计其中领先的依次是浦发（14.1%）、平安（8.3%）、招商（5.3%）和兴业（4.9%）。部分大行一季度拨备覆盖率已低于150%，考虑到拨备计提或将采取逆周期管理策略，我们调整了拨备覆盖率指标，因而上调上市银行全年盈利预测至净利润同比增长1.3%（原预测值-2.9%）。
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息差收窄制约业绩增长。据测算，1季度净息差2.23%，环比2015年净息差下降23bps。1季度净息差的台阶式下降主要是2015年5次降息后，大量浮息贷款（如住房按揭）在16年初实施重定价所致。2季度重定价效应大幅减缓，净息差收窄幅度较为温和，预计上半年累计净息差环比1季度下降2bps至2.21%。金融脱媒化趋势与资产荒现象仍将持续，银行业未来继续面临息差收窄压力。
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息差承压环境下，规模仍是推动银行业绩增长的重要因素。2016年1季度上市银行生息资产规模同比增长11.3%。上半年信贷投放节奏较快，继1季度创下新增4.6万亿信贷高点后，6月新增贷款1.38万亿，年中再次冲量。考虑到地方政府债务置换增加银行的地方债配置，预计上半年生息资产总体仍维持11%的同比增速。预计下半年信贷投放保持稳健以支撑稳增长，结构上来看，基建类贷款加大发力，按揭贷款投放较上半年会有所回落。
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预计中间业务收入增速较1季度18.5%的同比增速略有回落，但仍维持在18%的较高水平。2015年上半年，由于股市的带动效应，推动理财和投行等相关中间业务收入快速增长。上市银行加强转型零售银行业务和轻资本业务促使中间业务收入依然较快增长，但高基数效应下我们预计中收增速较1季度小幅回落0.5个百分点。
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资产质量继续承压，拨备计提持续影响净利润增长。经测算，1季度不良生成率1.21%，较2015年的1.30%明显回落。我们认为这主要是1季度信贷放量带来的短期输血效应，宏观经济L形走势下，未来信用风险仍将持续暴露，预计2季度不良净生成率将回升至1.3%，2016年不良率达到1.9%，拨备计提压力延续。但考虑到1季度已有大行拨备覆盖率指标低于150%，逆周期拨备管理有助于业绩增长，预计6月底上市银行平均拨备覆盖率159%，拨贷比2.9%。预计上半年信贷成本维持高位，环比上升1bps至1.18%。2015年信贷成本1.13%，预计2016年全年信贷成本1.25%。
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供给侧结构性改革持续推进，银行潜在不良风险缓释的预期有所加强，市场震荡行情下防守性配置需求得到释放，板块迎来绝对收益行情。当前板块交易于16年PB0.91X，16年PE6.26，低估值（不到1倍PB）、高股息率（大行5%），积极推荐配置价值。维持银行“中性”评级。从中长期来看，L型走势下宏观经济依然承压，不良率变化的长期拐点言之尚早，当然，目前估值已充分反映预期。个股方面我们推荐南京银行、平安银行、兴业银行、招商银行，短期内继续关注民生银行（产业资本增持）。
(联系人：毛可君)

消费建材业绩优异，继续推荐稳增长及优质龙头——2016年建材行业半年报前瞻

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水泥板块：受益基建与地产投资复苏，上半年水泥产量同比增长3.2%，2季度企业盈利环比大幅改善。上半年受春节后基建及地产需求超预期恢复拉动，水泥需求有较明显回升，上半年产量同比增长3.2%。需求和竞争格局较好区域，如华东、华北、华南等区域先后在旺季连续提价，6月初全国水泥均价一度超过270元/吨。进入6月后遭遇异常的连续阴雨天气，价格有所回落，但仍与去年同期水平相当。由于今年初水泥价格处于历史最低点，大幅低于去年同期，虽然上半年行业整体利润同比还是出现一定幅度下滑，但2季度单季盈利环比有较大改善。我们重点覆盖的水泥企业预计上半年净利润同比下滑-46%，预计实现净利润33.38亿元，其中2季度单季预计实现净利润35.73亿元，环比1季度大幅提高711%。其中业绩同比增长的有：金隅股份（+70%），同比下滑的有：海螺水泥（-36%）、塔牌水泥（-45%），万年青（-64%）、上峰水泥（-72%）业绩出现亏损的有：冀东水泥、华新水泥、亚泰集团、宁夏建材、祁连山、青松建化。

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需求回暖叠加供给侧改革推进，水泥行业双向受益。2016年上半年固定资产投资本年度施工项目计划总投资额同比增长7.5%，较15年全年增速提高3.2%；本年度新开工项目计划投资总额同比增长25.1%，较15年全年增速提高19.6%；地产投资同比增长6.1%，较15年全年增速提高5.1%，显示需求复苏较好并且具备持续性。水泥行业供给侧改革主要通过严控新增产能，加大产能淘汰力度和大企业兼并整合这三条路径推进。我们预计16年全国新增熟料产能0.23亿吨，较15年减少一半。2000t/d以下生产线受成本、环保、政策等约束将加速出清。中材集团与中建材集团已公告开始进行战略重组，金隅和冀东重组方案出台，冀东水泥今后将成为金隅集团和冀东发展集团旗下水泥及混凝土业务平台，整合执行力大超预期，供给侧改革正逐步落地。我们认为需求复回暖加供给侧改革推进，16年水泥行业有望迎来阶段性复苏。

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玻璃板块：玻璃价格回升，南玻、旗滨集团业绩超预期。预计半年报业绩增速超过50%企业包括南玻（0.22，+124%）、旗滨集团（0.06、+60%）；业绩下滑的包括亚玛顿（0.23，-20%）。2016年以来玻璃价格持续回暖，玻璃企业盈利能力大幅提升。16年玻璃1-6月价格1147元/吨，同比增长52.5元/吨，均价持续上涨。行业自14年底部分产能逐步退出、关停，供需关系弱改善，15-16年上半年盈利逐步好转。考虑到行业在建产能占比约10%，其中已建成待投产占比约5%，叠加盈利复苏下前期冷修产线复产热情加大，下半年价格上涨承压，提价速度以及幅度相对有限。

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投资策略：继续推荐水泥板块优质龙头：海螺水泥+冀东水泥，以及产业整合组合:宁夏建材、祁连山（中材、中建材央企产业整合），玻璃推荐转型组合：秀强股份（聚焦0~6岁，直接卡位中高端幼儿园市场，我们看好公司坚决转型教育产业的决心，公司外延扩张序幕已开，建议重点关注！）+南玻A（前海人寿为第一大股东）+金晶科技，此外关注央企改革其他受益企业，瑞泰科技、凯盛科技。

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新型建材板块：消费性建材业绩相对出色，其它行业业绩持续下滑。预计半年报业绩增速超过50%的企业包括秀强股份（0.12，+71%），0%-30%企业包括东方雨虹（0.43,26%）、伟星新材（0.30,23%）、北新建材（0.32，20%）、海螺型材（0.13，+9%）、永高股份（0.15，+7%），报业绩下滑的企业包括北京利尔（0.06，-23%）、建研集团（0.26，-19%）、纳川股份（0.04,-12%）开尔新材（0.05，-73%）。就目前市场来看，建议重点关注两条主线：第一，基建+地产产业链标的。我们认为在信贷宽松、地产去库存及稳增长政策推进下，行业需求有望持续回升。推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、永高股份；第二，转型确定性强+转型定位黄金跑道标的。推荐秀强股份、纳川股份。

(联系人：孟烨勇/项雯倩/姚洋/陈泳含)

传统建材乏善可陈，新型建材多面开花——2016年下半年建材行业投资策略n
水泥：供需关系向好，看好旺季行情。上半年受春节后基建及地产需求超预期恢复拉动，水泥需求有较明显回升，上半年产量同比增长3.2%。需求和竞争格局较好区域，如华东、华北、华南等区域先后在旺季连续提价，6月初全国水泥均价一度超过270元/吨。进入6月后遭遇异常的连续阴雨天气，价格有所回落，但仍与去年同期水平相当。由于今年初水泥价格处于历史最低点，大幅低于去年同期，虽然上半年行业整体利润同比还是出现一定幅度下滑，但2季度单季盈利环比有较大改善。就宏观环境而言，未来稳增长财政政策推进，基建复苏大概率可持续，金隅和冀东重组的推进将使行业区域整合预期进一步升温，同时叠加行业供给侧改革推进，水泥行业双向受益。目前水泥行业处于淡季，价格仍在历史底部区域，库存水平不高，旺季涨价的概率较大。我们继续推荐水泥板块的优质龙头：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥。
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玻璃：供需格局弱改善，价格底部回暖。16年玻璃1-6月价格1147元/吨，同比增长52.5元/吨 ，均价持续上涨。行业自14年底部分产能逐步退出、关停，供需关系弱改善，15-16年上半年盈利逐步好转。考虑到行业在建产能占比约10%，其中已建成待投产占比约5%，叠加盈利复苏下前期冷修产线复产热情加大，下半年价格上涨承压。从需求端看玻璃下游与地产高度相关，盈利弱于水泥，企业承压更大，叠加产线重启高成本，供给侧改革下我们认为行业转型将更加显著。
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投资策略：继续推荐水泥板块优质龙头：海螺水泥+冀东水泥，以及产业整合组合:宁夏建材、祁连山（中材、中建材央企产业整合），玻璃推荐转型组合：秀强股份（聚焦0~6岁，直接卡位中高端幼儿园市场，我们看好公司坚决转型教育产业的决心，公司外延扩张序幕已开，建议重点关注！）+南玻A（前海人寿为第一大股东），此外关注央企改革其他受益企业，瑞泰科技、凯盛科技。
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防水防涝频发，提升城市管网综合能力是解决城市防涝问题的重要抓手。数据显示，“十二五”期间的完善和新建管网投资额为2443亿，相比“十一五”提升17%。近年政府关于城市管网建设政策频频出台，政策持续加强并细化，我们认为地下管网建设信号明确，后期投资有望持续加码。综合企业实力、弹性及估值，我们依次推荐永高股份、伟星新材、东方雨虹（防水），其它：纳川股份。
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新型建材板块：新型建材推荐三条主线。主线1，消费型新建材，全面升级，强者恒强。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司：（1）行业领头者，具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司；（2）有强大线下布局，可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力，依次推荐标的：东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶；其次可关注北新建材；主线2，转型升级建材企业，积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下，我们认为建材板块转型和产业模式创新日益频繁，将继续成为行业投资的主旋律，行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒闭的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐转型定位黄金跑道的标的：秀强股份、纳川股份。主线3，寻找高精端新材料之星。我们看好产品具有稀缺性，产品竞争壁垒高的新型材料。推荐标的：菲利华（国内高纯石英玻璃龙头，半导体复苏在即，制造端国产化提速，公司有望双向受益）
(联系人：孟烨勇/项雯倩/姚洋/陈泳含)

净利润增长稳定但分化明显，看好高端制造业和新兴泛娱乐产业——中小盘股2016年中报前瞻

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截止2016年7月18日，788家中小板公司（剔除了5家金融板块公司）和515家创业板公司已全部披露了2016年中报或中报业绩预告。我们简单地梳理如下：剔除个别异常值（绝对值较高的公司），中小盘股2016年中报净利润同比增长35.02%。其中中小板和创业板2016年中报净利润同比增速分别为35.57%和33.63%。但值得注意的是，报告期内共有163家公司因为重大重组而导致业绩大增，当剔除这部分公司后发现，中小盘股2016年中报净利润预计同比增速25.14%(1季度为24.52%)。其中中小板和创业板2016年中报净利润同比增速分别为26.82%（1季度21.98%）和20.72%（1季度31.97%）。

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具体而言，中小盘股中报业绩情况仍将有明显分化，值得警惕。1303家公司中，预增334家，预减96家，续盈143家，续亏71家，首亏46家，扭亏68家，略增369家，略减168家，另外还有8家公司难以确定中报业绩类型。我们采用披露的业绩增速区间的均值进行测算分析，结果如下：788家中小板公司预告中报业绩同比负增长的数量为232家，占比为30%；预告业绩增长0-50%的数量为334家，占比为42%；预告业绩增长大于等于50%的数量为222家，占比为28%。515家创业板公司预告中报业绩同比负增长的数量为160家，占比为31%；预告业绩增长0-50%的数量为197家，占比为38%；预告业绩增长大于等于50%的数量为158家，占比为31%。

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中小公司部门覆盖的重点公司2016年中报业绩增速预测：

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1）净利润累计同比增速50%以上：中元股份（170%；并表世轩科技影响重大，看好公司依托世轩科技在大健康领域将展开持续和深入的全产业布局，尤其是医疗大数据及云计算、第三方检测、精准医疗等服务）、全通教育（78%；继教网、西安习悦并表；2B业务稳定增长）、慈文传媒（62%；影视业务如期增长；并购赞成科技并表形成增量；整体业绩弹性还在下半年）、大港股份（扭亏；坚定转型集成电路产业，IC测试成为公司业绩成长第一步，后续有望向集成电路产业高端产业链布局。）

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2）净利润累计同比增速0%-50%：康得新（43%；窗膜业务带来业绩增长，目前形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代）、银轮股份（20%；乘用车和尾气处理持续高增长，新能源汽车散热项目有望逐步落地）。

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投资建议：2016年以来全球市场跌宕起伏，上证综指、中小板指、创业板指分别下跌14.20%、 15.85%、16.22%。整体而言，中小板和创业板大部分公司呈现负收益，约4成公司跑输指数，其中跌幅在0-30%的公司有815家，占比达63%；另外有348家公司上涨，占比27%。行业表现也有所分化，相比之下，食品饮料、有色金属等板块表现抢眼，今年以来仍为正收益。2016年是十三五规划元年，从长远考虑，我们认为服务业/新兴泛娱乐产业（包括教育、体育、互联网影视、游戏电竞、家庭泛娱乐生态构建、VR娱乐等多个方面）、高端装备制造（包括新材料、集成电路）以及国企改革等仍然是未来市场发展的重要方向。目前市场仍处于缩量震荡格局，我们立足于寻找业绩成长确定性较高、估值具备安全边际的标的，同时结合我们对于覆盖公司的中报业绩的综合判断，我们推荐高端制造业（康得新、银轮股份、大港股份）；新兴泛娱乐产业/服务业（慈文传媒、全通教育、中元股份）。

(联系人：孟烨勇/张滔)

中广核电力（1816HK） —— 中广核电力点评n
中广核电力1H16发电量： 47889吉瓦时，同比增长31.89%。市场已预期中广核电力中期报告业绩良好，我们认为对2016年上半年的基本面和2016年整年的净利润增长的看好已经体现在它的股价中。
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竞价压力。我们看到中广核电力已被列为广东省电力交易企业之一，超过计划电量的部分有竞价压力。在低价水电和火电供过于求的市场，政府支持核能上网发电和利用率就会受到挑战。虽然核能上网电价的国家标准是0.43元/千瓦时，但是政策允许价格随市场供需波动而变化。未来的上网电价市场化对公司短期利润灵敏度较低,但会降低公司长期盈利能力的期望值。管理层在积极争取核电保障性收购的可能，这对公司来说是一个潜在的催化剂，但同时存在较大不确定性风险。
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装机量增速放缓。过去的三年产能的复合年均增长率约在30%左右,而我们预测未来4年产能增速分别为30%（2016年）、21%（2017年）、14%（2018年）、12%（2019年）。由于核电站的建设需要五年，产能的高速增长今年可能接近短期尾声。为了保持未来3年的增长，公司需要在利用小时数上提高。
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电力需求进寒冬期。根据国家能源局统计，2016年上半年，我国电力需求仅增长了2.7%， 供给过剩会挤压所有能源的利润空间。政府鼓励的能源消费结构性变化需要时间来实现。就公司而言，福建和辽宁省在利用小时数方面仍面临压力，广东省有较高的电力需求,但上网电价的市场化降低了计划电量外的收益。
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下调至增持。我们维持2016年的EPS估计在0.16元（年增长10%），但将2017年的EPS预计从0.18元调低至0.17元（年增长率9%）。2018年的EPS估计仍然维持在0.21元（年增长率20%）。此外，我们将目标股价从3.5港币调低至2.48港币，相当于2016年预测的PE是12.7倍而PB是1倍，2017年PE是12.1倍而PB是0.97倍。股价有12%的上升空间，我们将评级从买入降至增持。
(联系人：余文俊)

房地产行业 ——政策维持暖意 但中期业绩仍然分化n
房地产行业：2016年上半年中资地产股业绩前瞻
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我们预计我们覆盖的10家重点中大型中资开发商2016年中期平均实现10%的营业收入增长和3%的核心净利倒退，每股核心净利平均下滑幅度因新股摊薄效应录得6%，但考虑到较好的资金状况，多数派中期息的企业派息可能会有一定增长。
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我们预计富力地产、华润置地、中国海外发展以及龙湖地产四家企业有望实现中期核心净利增长，其中富力地产因去年同期较低的基数有望实现大幅增长，华润置地和中国海外发展有望企及稳健两位数增长，龙湖地产则预计为个位数增长。而融创中国、远洋地产、雅居乐和碧桂园则料将报出中期归属于普通股股东的核心净利大幅下滑，其中，远洋地产是由于交付节奏的问题导致中期结算比例较往年略小，融创中国则在毛利率继续低位徘徊的情形下因上半年较大的买地支出所导致的大幅增加的未能资本化的财务费用压制了利润，雅居乐和碧桂园的负面影响则主要是因为结算毛利率与15年同期比较仍有较大幅度下滑（超过5个百分点）。
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平均来看，我们预计16年中期的结算毛利率水平在25.7%，较15年中期26.8%的水平仍有一个百分点左右的下滑，但较15年下半年平均25.2%的水平略有修复。以绝对值衡量，毛利率维持在30%以上的企业预计有合景泰富、中海外、华润和富力；在25-30%区间的包括龙湖和世茂；在20-25%区间的有远洋和雅居乐，低于20%的则有碧桂园和融创。
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资产负债表方面，我们预计16年6月底的平均净权益负债比水平在67%，较15年同期的71%下降4个百分点左右，较15年底的70%下滑3个百分点。其中，改善较为明显的企业是远洋地产，而恶化幅度最大的是融创。以绝对值衡量，负债率最高的仍然是富力地产（超过150%）而中海外保持最低（接近净现金），超过70%警戒线水平的包括融创、碧桂园和雅居乐。
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自中国从15年中开始允许房地产企业在境内发行公司债以后，该低廉的融资渠道在今年上半年继续成为开发商企业的主要融资渠道之一，推动平均融资利率继续有所下行。10家企业今年1-6月合计发行包括公募和私募在内的公司债774亿元（包含华润置地50亿中期票据），较去年下半年的合计发行额722亿元还略有超出。发行利率在年初达到阶段性低点后在3-4月间因债市波动而有所上行，5-6月企稳后又继续小幅下行。
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经营数据方面，该10家企业2016年上半年平均实现合约销售同比增长55%，平均完成全年目标的58%，其中超过平均增速的企业包括融创（+149%yoy）、碧桂园（+130% yoy）和龙湖（+78% yoy），世茂和中海外以9%和11%的增速垫底。碧桂园此前已宣布将全年合约销售增长目标从1680亿元人民币（+20%yoy）提升30%至2200亿元（+57%yoy），我们预计龙湖、融创以及6月底披露收购中信地产具体细节的中海外有望在中期业绩发布时提高全年销售目标指引。
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土地购置方面，该10家企业2016年上半年累计买地支出约1440亿，较去年同期大幅增长120%，较去年下半年的买地支出还略超出4%。与当期合约销售额比较，土地支出的占比从去年上半年的22%增加到今年上半年的31%，其中以销售增速最快的融创和碧桂园买地最为激进。
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香港上市的大中型中资开发商年初至今下跌约6%（同期恒生国企指数下跌达7%），并自五月中旬低点至今平均反弹达15%（同期恒生国企指数仅上涨约9%）。我们认为，行业政策仍将维持暖意，而在获取土地过程中享有议价优势的开发商则能真正受益并笑到最后。我们提示投资者注意中期业绩风险，并持续推荐中海外（买入）、龙湖（买入）和华润置地（增持）。
(联系人：李虹)

隆平高科（000998）：绿色通道首批品种过审，新品辈出夯实长期增长能力

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公司公告：根据《中华人民共和国农业部公告第2424号》，第三届国家农作物品种审定委员会第八次会议审定通过了65个水稻新品种和34个玉米新品种，其中公司自主培育或与他方共同培育的17个杂交水稻新品种和1个杂交玉米新品种。

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绿色通道新品过审，另有部分次新品种扩大推广面积。本次过审品种中，绝大部分是绿色通道政策落实后公司推出的新品种。绿色通道政策的推出使新品审定向30家“育繁推”一体化种业企业倾斜，公司杂交水稻新品占过审新品总数的28%，达到历史新高。其余品种（晶两优华占、隆两优华占）则为去年上市并成功推广的次新品扩大推广面积：“晶两优华占”原审定适宜在云南和贵州的中低海拔籼稻区、重庆（武陵山区除外）海拔800 米以下稻区、四川平坝丘陵稻区、陕西南部稻区作一季中稻种植。现增加“适宜在海南、广东中南及西南 平原稻作区，广西桂南稻作区和福建南部作双季晚稻种植范围“；“隆两优华占”原适宜在江西、湖南（武陵山除外）、湖北（武陵山除外）、安徽、浙江、江苏的长江流域稻区以及福建北部、河南南部作一季中稻种植。本次经审定新增”适宜在贵州、湖南、湖北、重庆四省（市）所辖的武陵山区海拔800米以下稻区作一季中稻种植“。

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资源、资金优势明显，外延式扩张有望使战略更快速落地：我们认为，公司在定向增发过会后，在资金层面得到战略股东的支持，且中信集团在海内外并购资源获取，并购业务整合等方面均具有优势，公司有望在外延式扩张方面迅速加码，1）产品多元化。帮助公司进一步打造“全能型种业企业”；2）育种创新，提高产品科技含量：这部分主要将与国外种子企业进行合作，生物育种不是外能的，需要和传统育种体系加以结合才能有突破性发展，这方面隆平高科的积累是最充足的；3）农业服务。公司此前设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司，致力于服务于农业、农民和新型的农业组织，逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案，以充分发挥公司种子产业优势，实现公司“农业服务旗帜”的愿景。根据公司农业服务发展战略，农田重金属污染治理亦可成为公司农业服务体系的重要一环。此外，公司3-5年内还有望提供优质农产品打通城市消费端；
4）支撑隆平国际的海外业务发展。一方面，在政策放开后，未来拟在东南亚、美洲及非洲等目标国家建立运营中心，加快东南亚地区（印尼、孟加拉）产品研发和推广，有望加快与国外公司在业务及股权层面的合作，在海外复制第二个隆平；另一方面，在美国的研发团队与高校及海外种企有望开展生物育种、功能基因合作研发，增强产品技术实力。

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极好的配置型品种，长期看好维持“增持”评级！虽然资金到位还需一段时间，但可以预见，公司发展已重上高速轨道。此外，从基本面看，公司新品种开始放量，隆两优华占、晶两优华占等新品今年制种都在100万公斤以上，从预售情况看，产品基本脱销，16/17年还有隆两优、晶两优品系其他品种密集上市。在不考虑未公布的并购项目的情况下，预计公司15-17年净利润6.0/7.2/8.4亿元，考虑增发摊薄后每股收益0.47/0.57/0.66元，16年PE40X，中国种业在粮食安全背景下，是国内重要的新兴战略产业，国内种企一定会孕育1-2家巨头，隆平目前在资金、资源上具有先发优势，中长期角度维持积极地”增持“评级！

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风险因素：因去年基数问题导致中报增速略低；并购落地时点晚于预期等。

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催化剂：海内外并购、合作落地！

(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)

铁龙物流（600125）深度报告:业绩企稳拐点将现，铁路物流龙头起航n
货运量触底+造箱周期开启，业绩拐点将现。公司是铁总旗下三大上市平台之一，大股东中铁集装箱是铁总下属专业货运公司。公司收购了沙鲅铁路支线与中铁集装箱的全部特种箱资产及业务后，形成了以铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流为核心业务的经营格局。近年来公司面对大宗商品运输需求不振、铁路货运量持续下滑的困境，持续优化业务结构，积极开拓新业务。我们认为致使公司利润下滑的铁路货运及临港物流业务目前已随沙鲅线运量触底，未来下滑空间有限；而公司拟投资9.25亿元购置16500只特种集装箱，即将开启新一轮的特种箱造箱周期，业务形式也由铁路线上运输向两端的全程物流延伸。并且当前公司特种箱型结构优化已基本结束，向盈利能力强的罐箱、冷藏箱转型，特种箱业务受前几年木材箱、汽车箱退出压制的业绩高成长性将逐步释放，将带动公司业绩企稳回升。
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提前布局冷链物流，发展特种冷藏箱业务。公司在铁路冷藏箱运输领域布局极早，提出了重点发展不锈钢罐箱，积极发展干散货箱，逐步培育冷藏箱的战略。为了促进冷藏箱的进一步发展，日前在交通部与发改委召开的多式联运示范工程项目会上，公司牵头开展"贯通欧亚大陆的公铁联运冷链物流通道示范工程"，为入选的唯一冷链物流运输项目。此外，公司投资8.63亿于大连金普新区三十里堡临港工业区建造的现代化食品冷链物流基地也进入开工建设期。我们看好公司在铁路冷链物流运输与配套领域的全方位布局。
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铁路改革打开公司长期发展空间。过去几年铁总资产负债率不断提高，年利息支出近800亿，债务压力大、投资任务重使得铁改势在必行，公司未来有望从铁路货运改革与投融资体系改革两方面受益：1）货改方面，传统煤炭等黑货下滑释放铁路运力，亟需发展白货运输。公司在铁路物流、专线运营与全程物流管理方面经验丰富，显著受益于铁路集装箱化率提升与转型现代物流。2）投融资体系改革方面，公司是铁总唯一专业铁路物流上市平台，大股东中铁集装箱为铁总下属三个专业物流公司之一，公司平台价值仍有待发挥。
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上调盈利预测与评级。公司造箱计划已获股东大会批准，即将进入新一轮造箱周期，特箱业务成长性将逐步显现。但预计特箱投入反映至业绩仍有滞后，今年公司业绩仍受铁路货运下滑冲击。我们调整公司2016-2018年净利润至2.85亿元、3.51亿元与4.00亿元（调整前为2.91亿元、3.12亿元与3.37亿元），对应EPS分别为0.22元、0.27元和0.31元，对应当前股价的PE为32、26和22倍。公司当前估值处于历史低位，冷链发展与铁改推进会为公司持续提供催化剂，上调"增持"评级至"买入"评级。
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股价表现的催化剂：铁路改革推进速度加快、冷链食品与低危品入箱政策推升适箱货源量。
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核心假设风险：沙鲅线货运量进一步下滑、特种集装箱业务增长不达预期。
(联系人：王俊杰/陆达/罗江南)

隆基股份（601012）点评：中报业绩预告大超预期，受益上半年抢装及单晶市场份额提升公司发布公告，预计2016年上半年归母净利润预计为8.3亿-8.8亿元，同比增长630%。
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上半年业绩预告大超预期，验证公司对技术路线判断正确。受益于上半年电价下调前的抢装潮，以及下游市场对于高效太阳能产品的热情，公司主要产品单晶硅片和组件销量大幅增长，其中组件出货量预计超过2GW。
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产能扩张不断加速，打造“硅片—电池—组件”单晶产业链。截至2015年底，公司单晶硅片产能5GW，单晶组件产能1.5GW；预计到2016年底，公司单晶硅片产能达到7.5GW，单晶组件产能达到5GW。此外，公司用于扩产单晶电池和组件的定增申请已经过会，调整后的发行底价12.42 元/股。
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管理层不断增持公司股票，彰显对公司未来发展信心。公司董事长和总经理在去年下半年增持股票约1940万股，今年6月董事长发布未来一年增持200-2000万股的计划，彰显管理层对于公司未来发展充满信心。其中，今年6月增持均价为12.65元/股。
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盈利预测与估值：我们认为公司为全球单晶产业链龙头，受益于单晶战略的快速推进，业绩将持续加速释放，上调盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为11.21、13.80、16.88亿元，对应EPS分别为0.63、0.78、0.95元/股，当前股价对应的PE分别为22倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/韩启明/宋欢)

东易日盛 （002713）----收购股权、股权激励、定增预案布局清晰，16年起速美终端放量可期n
事件： 1）公司与申远建筑设计有限公司签订合作框架协议，在标的公司100%的股权估值不超过人民币15亿元的情况下，东易将以现金方式收购申远设计的股东张兆平、王正军合计所持申远设计30%的股权，申远设计承诺在股权变更完成后第12/24/36个月扣非后净利润达到0.82亿/1.01亿/1.22亿元；2)向公司高管和核心业务（技术）人员共计75人授予428万股限制性股票，授予价格14.33元/股；3）公告非公开发行预案，拟募集资金总额不低于7亿元用于智能物流仓储管理平台和数字化家装体验系统建设，发行底价不低于25.78元/股。
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有别于大众的认识：1）申远将成为东易打开华东市场的桥头堡，快速提升公司在华东区域的市场占有率。申远设计是一家集空间艺术设计、装潢、家居集成为一体的设计装饰企业，致力服务成功人士的设计与装修需求，拥有超过500名设计师组成的国际化、多元化的别墅设计团队，旗下高端别墅“一生一宅•别墅精工”品牌优势突出，除此之外申远设计在上海、杭州、江苏、南京、宁波等地还拥有十余家大型设计体验中心、软装体验馆，渠道优势显著。申远设计突出品牌与渠道优势将快速提升东易在华东地区品牌优势。2）员工股权激励落地，团队凝聚力提升，更有利新业务拓展。公司公告限制性股票计划授予完成，拟向中高级管理层共计75人授予428万股限制性股票，对应股票现价共价值1.24亿元，解锁要求以2015年净利润为基础，16-18年利润增速不低于20%/44%/72%，我们认为员工股权激励落地，实现了核心员工与公司利益绑定，提升团队凝聚力，有利于新业务拓展。3）互联网家装“速美超级家”进入全面扩张期，定增搭建智能仓储物流体系和数字化家装系统，强化总部输出能力，为速美终端放量提供较强保证。（1）速美已经完成90余家落地服务商的签约工作，进入全面扩张期。截止目前为止公司已经完成90余家落地服务商的签约工作，按照正常的进度安排，7月底预计可以完成16家店面的开店工作，速美超级家进入全面扩张期。（2）定增募投项目助力速美未来业务快速发展。公司开启7亿元定增预案，其中5.7亿元用于搭建智能仓储物流体系，另外1.3亿元用于建立数字化家装体验系统。我们认为两者都是强化总部输出能力的关键，通过智能仓储物流系统的搭建将高效整合上下游物流资源，降低运营成本，通过3D交互式设计、精准化激光量房、沉浸式终端体验以及DIM+二期等数字化信息系统的开发将极大的提升客户体验，真正实现所见即所得，为速美终端放量提供较强保证。
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维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司16 年-18 年净利润1.79 亿/2.33亿/3.15亿，对应增速分别为82%/30%/35%；对应PE分别为40X/31X/23X。
(联系人：李杨/李峙屹)

证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

300527

华舟应急

11,570

3,470

3.45

6.64

07-25(周一)

7月27日

603007

花王股份

3,335

1,334

1.3

-

07-22(周五)

7月26日

300529

健帆生物

4,200

1,260

1.25

10.8

07-22(周五)

7月26日

300526

中潜股份

2,125

725

0.7

10.5

07-21(周四)

7月25日

600919

江苏银行

115,445

34,634

34.6

6.27

07-20(周三)

7月22日

603663

三祥新材

3,355

1,335

1.3

5.28

07-19(周二)

7月21日

603322

超讯通信

2,000

2,000

2

11.99

07-18(周一)

7月20日

300525

博思软件

1,710

1,710

1.7

11.68

07-15(周五)

7月19日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金

6月30日至7月27日

创金合信尊誉纯债债券型证券投资基金

6月27日至7月26日

海富通富祥混合型证券投资基金

6月29日至7月20日

财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金

7月1日至7月25日

浦银安盛盛鑫定期开放债券型证券投资基金

定期开放

广发优企精选灵活配置混合型证券投资基金

7月4日至7月29日

前海开源鼎安债券型证券投资基金

7月7日至8月8日

长盛盛鑫灵活配置混合型证券投资基金

7月8日至7月22日

东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金

7月11日至8月5日

汇添富沪港深新价值股票型证券投资基金

7月15日至7月25日

浦银安盛盛元纯债债券型证券投资基金

7月18日至8月12日

长信富平纯债一年定期开放债券型证券投资基金

7月20日至8月9日

广发安瑞回报灵活配置混合型证券投资基金

7月18日至7月20日

国金及第七天理财债券型证券投资基金

7月22日至8月1日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【重大财经新闻】
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李克强：靠改革力度促升社会投资温度吸引社会投资更多进入教育、医疗、养老等社会服务领域
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下半年CPI将保持温和上涨态势
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商务部：下半年消费市场料稳中向好
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国务院调整自贸区有关法规规定
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机构报告显示二季度跨境并购活动持续放缓
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沪股通连续7日净流入
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两融余额持续回升 投资者结构不断完善
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风险情绪升温 美股港股波动率指数创新低
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嵌入“回购”条款 多家公司为现金收购模式“上保险”
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巴克莱银行预测日元汇率或走强
【行业要闻】
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万科提请监管部门查处宝能系违法违规行为 称宝能资管计划存在信披违规并涉嫌市场操纵
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广东设立新媒体产业基金推动媒体转型发展
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沪镍独角戏：虚假繁荣or牛市强音
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银行“轻”转型时不我待
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国企改革助力钢铁等行业产能出清
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巴菲特收购医疗责任承保公司
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牌照价值凸显 资本竞逐公募业
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债基二季度收益率偏低 下半年利多难现
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房地产市场分化明显
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小微征信“升级”
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上半年电影票房收入增长21%
【申万300公司动态】
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光大集团拟增持光大银行1000万股
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中浩紫云探索云印刷
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玉龙股份实际控制人发生变动
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民生银行股权变动引发关注
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世荣兆业董事长被调查
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掐点诉讼撤销股东会决议 莫高股份大股东“亮剑”举牌方
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闽商陈华接棒周氏夫妇 天龙光电实控人再变更
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*ST新梅原大股东再次诉请 限制举牌方股东权利
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重组未果 昌九生化复牌涨停为哪般
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控股股东筹谋“混改” 云南白药停牌待变
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玉龙股份控股权易主 王文学实控三家上市公司
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腾达建设参与创立 “中国·氢产业发展基金 ”
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BAT竞相布局 备战中国云服务
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中国电影股份有限公司今启动招股
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广宇发展：重组有利地产业务多点布局
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又一家烟标公司冲刺IPO 新宏泽拟募资扩产