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1楼
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小 发表于 2016-6-16 09:07 只看该作者
  本贴共获得感谢 X 5申万早间资讯
【大势研判】
低开高走盘中特征：
周三,受A股未被纳入MSCI影响，A股早盘大幅低开逾1%，随后指数在早盘快速收复缺口，创业板再度成为市场领涨板块。盘中以锂电池、特斯拉和无人驾驶为代表的新能源汽车板块表现抢眼，而昨日表现居前的白酒板块在今日市场风险偏好快速提高的背景下表现明显略逊一筹。截止收盘，上证指数收于2887.21点，上涨45.02点，涨幅1.58%，成交1972亿元；深成指收盘10173.85点，上涨278.70点，涨幅2.82%，成交3758.7亿元。28个申万一级行业指数全线上涨，涨幅居前的是锂电池、电子、化工和有色行业。非ST类股票涨停家数114家左右，3只股票跌停。
后市研判：
从量能来看，今日沪深两市合计成交量为5730亿，相比5月31日的大阳线成交量下滑超过10%，市场在周一大跌后的大涨显示市场进入了多空分歧较大的阶段。
我们认为在5月31日A股大涨之后，市场出现的“该涨不涨”的情况值得关注。从6月初美国明显弱于预期的非农就业数据来看，先前一直困扰市场的美联储加息预期对人民币汇率以及流动性的负面担忧已经消除，美联储在9月份之前大概率不会启动新一轮加息。那么在流动性预期短期改善，企业盈利增速没有边际变化的情况下，为何市场在端午节前始终选择横盘？我们认为6月13日市场的下跌很好的解释了这一点，那就是市场的风险偏好本身并没有特别大幅度的上行。而从近期盘面来看，以次新股和TMT板块为代表的小盘股均出现较大幅度回调，而白酒股和农林牧渔股又重新占据涨幅榜前列的表现或许表明市场风险偏好的明显上行仍然缺乏条件。在此条件下我们仍然建议投资者保持谨慎。
需要关注的事件：1）人民币汇率的波动；2）资本市场政策3）供给侧改革的进程；
操作策略：
5成仓位以下短线交易。
（主持人：杨晓磊A0230516050004）
【重点推荐报告】
“鸽派”行为与“鹰派”基调并存—2016年6月美联储议息会议点评n
结论或者投资建议：
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6月FOMC会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%的水平，符合之前市场的一致预期，措辞整体比4月会议鸽派，但仍保留鹰派基调。从17位官员利率散点图的中位值看，预计联邦基金利率在今年年底前达到0.875%，相较目前水平约等于2次加息。耶伦称，每次会议都可能作出加息的决定，目前无法排除7月加息的可能，美联储官员们需要拿到进一步证据确信经济的动能。
n
相比4月份报告，6月份的报告修改经济增长有所放缓为经济增长已经复苏。美联储主席耶伦表示近期有更多的就业指标出现显著放缓，说明就业市场是薄弱环节。根据我们之前的分析，我们仍然保留美联储2016年加息1-2次，具体的时间还要等二季度的经济数据出台后才能确定，大概率是在9月。
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主要观点及逻辑：
n
美联储认为美国通胀继续低于目标、劳动力市场改善的步伐有所放缓、企业固定投资持续疲软，对经济复苏的表述较为谨慎。对于未来加息路径与4月会议声明基本一致，耶伦称每次会议都可能作出加息的决定，目前无法排除7月加息的可能。依据泰勒规则，货币政策也将继续取决于未来经济数据。
n
经济增速放缓成为美联储不加息的重要因素，近期经济数据喜忧参半，这意味着美联储在货币政策上谨慎的立场是合适的。对于关键问题的表述，要点如下：
n
（1）经济评述：尽管非农就业数据有一定的扰动，但PMI、制造业、空余岗位减少等都呈现出积极的态势，说明目前经济复苏情况不错;家庭支出增长有所加强；自今年初起，住房领域持续改善，净出口造成拖累的情况似乎有所减弱，但企业固定投资仍然疲软；劳动力市场改善的步伐有所放缓，虽然失业率已经下降，但新增就业有所减少。
n
（2）通胀持续低位，中期目标不变：受早先能源价格的下挫和非能源商品进口价格下跌的影响，通胀持续在2%的目标线下徘徊，并且市场通胀指标在下降，长期通胀预期维持不变，FOMC保持能源价格和进口价格的下降将只是短期影响的观点，认为价格的短期影响的消退和就业市场的改善将使得通胀上升至2%的中期目标水平。
n
（3）全球经济和金融发展的持续关注；虽然美联储未对全球经济形势做出具体评价，但也强调在密切关注全球经济和金融形势。随着英国脱欧公投的临近，脱欧派的呼声越来越高，各国不得不注意脱欧的风险—即全球经济金融动荡的风险，美国自不例外。
n
美联储12月加息以来，美国经济温和扩张，美国继续保持不加息的态势，为新兴市场提供了喘息的机会。我们维持我们的观点不变， 6月不会加息，7月份也不太可能，9月份的加息仍然是大概率事件。理由很朴素，二季度GDP初值这重要指标会在7月底公布，在此之前，按图索骥的美联储很难下决心。
(联系人：李一民/李慧勇/李勇)
兴源环境（300266）深度研究：全产业链优势逐步显现，PPP助力公司业绩爆发n
公司业绩高速增长，打造环境治理综合服务商。公司传统主业为压滤机装备生产，自2014年起，先后并购浙江疏浚、浙江水美、银江环保、上海昊沧、中艺生态、鸿海环保等多家公司，业务布局延伸至水处理全产业链，逐渐转型成为环境综合治理服务商。
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公司核心竞争力之一：布局水处理全产业链具备承接总包能力，协同提升净利润率。环境质量需求提升+ PPP模式推行导致政府偏好环境治理一体化方式。公司经过多年并购补全产业链环节，在水处理产业链中的涉足领域纵向全面，为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。
n
公司核心竞争力之二：模式逐渐得到市场认可，拿单能力强。公司自2012年起开始订单金额和数量均开始出现显著增长，2015年下半年进入井喷之势，订单金额达到122亿，刨去框架协议后，合同金额较2014年增长450%，全产业链模式逐渐得到市场认可，未来几年公司随着PPP模式经过磨合期，落地速度将大大加快，未来订单增长将会持续超预期。
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公司核心竞争力之三：投融资能力出众，平台价值不断提升。公司自2011年9月在深圳交易所上市以来，凭借其出众的资本运作能力，在2014至2016年上半年两年多的时间内通过三次增发结合现金方式，连续收购6家企业，迅速充盈了公司产业链。回顾被收购标的业绩发现实现业绩全部超预期，并且子公司之间协同效应强，是公司近年业绩爆发的主要原因之一。
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投资评级与估值：我们上调16-18年净利润至4.75、7.17、10.18亿元（原为3.96、6.20、8.55亿元），EPS为1.15、1.73、2.46元/股，对应2016年估值34倍，大幅低于水处理行业平均的52倍。我们认为公司业绩及高增长被市场低估，未来借助资本平台，依托核心环保装备实力，逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商，战略思路清晰，PPP 订单未来潜力大，业绩增长和市值成长具备高弹性，重申“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐)
新华都（002264）深度报告：主业重回正轨，电商代运营蓄势待发n
异地扩张受挫，2015年调整经营战略，关闭亏损门店甩包袱。作为福建区域最大的商业上市公司之一，公司主业经营超市，同时兼有百货。自2012年公司实行省外扩张战略，通过包括收购门店等方式，开辟华东、江西、广东市场。由于宏观经济增速放缓、严控三公消费以及网络购物冲击的大环境背景下，公司贸然进入不熟悉的异地市场遭遇了较大的经营困难，公司业绩自2013年开始出现大幅上下波动，2013年净利润亏损2.53亿，2015年大额亏损3.94亿。公司当年大额亏损的核心原因不是经营能力的不可持续，而主要在于关闭14家亏损门店，合计计提亏损1.52亿，甩掉了经营上的重包袱。公司2015年调整经营战略，1是关闭亏损严重的门店，实施市场聚焦战略，传统门店布局重点聚焦闽赣市场；2是业态转变，由之前以为主大卖场转向购物中心以及社区生活超市小业态。
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2016年主业迎来业绩拐点。2016年Q1公司实现归母净利润4703万，比去年同期1705万元增加176%。考虑到公司2015年收购的三家电商代运营公司2016年Q1业绩并表因素，估算公司主业实现归母净利润3703万元左右，同比增长117%。增长的主要原因来自于关闭亏损门店带来的毛利率的提升和战略调整引起的期间费用率的下滑，由于省外门店的毛利率仅为12.44%，大幅低于公司整体毛利水平。2016年Q1公司毛利率21.64%创下历史新高，同时期间费用率回归至正常水平，且2016年Q1公司超市业态同店增长大幅提升。我们据此判断主业经营状况恢复正常，公司战略调整初见成效，2016年将是主业业绩拐点。
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切入电商代运营行业，构建O2O商业闭环。16年3月完成收购久爱致和、久爱天津、泸州致和，其中久爱致和主营电商运营，久爱天津主营非定制产品的互联网全渠道销售，泸州致和主营C2B定制产品的互联网全渠道销售业务。三家公司的主要客户现为全友家居和泸州老窖。我们看好核心管理团队出色的营销能力、业务模式的完整性，同时每年拓展1-2个新的行业带来高速增长空间。三家公司承诺15-17年合计扣非净利润不低于5,070/6,500/8,520万，我们预测16-18贡献净利润7144、9310、11000万元。
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首次覆盖，给予“买入”评级！我们预测公司2016-2018年收入分别为66.19亿元、69.50亿元、73.67亿元，净利润分别为3.62、2.54、2.99亿元，其中主业贡献1.34、1.61和1.89亿，电商代运营和互联网营销贡献0.74、0.93和1.1亿；2016-2018年公司EPS分比为0.53、0.37、0.44元，对应最新股价16-18PE分比为16X/23X/19X。我们采用分部估值法，按照不同业务参照可比公司估值水平，给予公司传统主业20倍PE，电商代运营和互联网营销业务35倍PE，2016年大额营业外收入15倍PE，测算公司合理总市值75.26亿，当前市值57.16亿，存在32%的上涨空间，目标价10.99元，首次覆盖给予“买入”评级！
(联系人：王俊杰/张媛)
【今日推荐报告】
信用违约以及政策规范致社融显著走低——2016年5月金融数据点评n
结论或者投资建议：
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5月新增人民币贷款9855亿元，预期7539.5亿元，前值5556亿元。社融增加6599亿元，前值7510亿元。M2同比11.8%，预期12.5%，前值12.8%。
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信贷显著回升且高于预期。居民和企业中长期贷款较4月均显著多增。5月居民中长期贷款新增5281亿元，环比多增1000亿元，同比多增3218亿元，主要受房地产销售火爆拉动；5月企业中长期贷款1825亿元，而4月为减少430亿元，环比多增2255亿元，同比则仍少增723亿元，显示企业投资意愿仍然不足。中长期贷款新增合计7106亿元，占比72%，是信贷多增的主要原因。居民和企业短期贷款环比均有所增加，同比则仍显著降低，显示经济活跃度仍较弱。票据融资则较4月显著降低，与4月27日银监会126号文要求加强票据业务监管有关。整体而言，5月信贷多增更大程度上属于4月信贷大幅回落后的恢复性增长，且可能更多源于地方债置换收缩，而非企业投资意愿改善。
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社融显著走低且远不及预期。5月社融新增仅6599亿元，同环比分别少增911亿元与5763亿元，主因企业债券融资低迷和未贴现承兑汇票大降。受信用风险冲击，5月企业债券净融资减少397亿元，而4月则为增加2096亿元，同环比分别少增2072亿元和2493亿元。未贴现承兑汇票大幅减少5066亿元，4月为减少2778亿元，同环比分别减少2288亿元和6027亿元，主要受到4月27日银监会126号文要求加强票据业务监管的影响。信托委托等表外业务均较4月小幅收缩。5月社融余额同比12.6%，较4月的13.1%显著回落且低于年度13%目标值。
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M2继续回落，M1再创新高。5月M2同比11.8%，较4月的12.8%显著回落。主要受高基数效应影响，去年5月M2同比较4月提高了0.7个百分点。而5月人民币存款新增1.8万亿元，较4月多增1万亿元，但环比仍大幅减少1.4万亿元。居民存款季节性恢复，较4月多增9839亿元；财政存款则由4月高位少增7699亿元，与4月税款集中清缴及5月政府支出大幅增加有关。企业和非银金融机构存款环比均有所增加，主要反映季节性影响。M1再创新高，同比23.7%，较4月提升0.8个百分点。M1与M2剪刀差进一步扩大，但M1高增并不能说明投资消费活跃，主要源于存款活期化倾向和财政加杠杆。
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投资消费下滑，信贷仍需加码。投资消费均面临调整压力，到位资金增速回落；且企业债券融资依然低迷，松货币仍需加码以稳定经济。
(联系人：李慧勇/王健)
5月金融数据点评：房贷撑起信贷票据拖累社融n
事件: 6月15日，央行发布5月金融数据：M2同比增长11.8%；M1同比增加23.7%。当月人民币贷款增加9855亿元，同比多增847亿元。住户部门贷款增加5759亿元，其中，短期贷款增加478亿元，中长期贷款增加5281亿元；非金融企业及机关团体贷款增加3597亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加1825亿元，票据融资增加1564亿元；非银行业金融机构贷款增加416亿元。
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社融低于市场预期，表外票据大幅减少是主因。5月社融增加6599亿元，低于市场预期，最主要因素是未贴现票据减少5066亿元。自去年底连续数起银行票据案件爆发后，监管层加强对票据业务的规范引导，并持续推进电子化，直接影响了开票业务量。同时，开票企业主要集中的批发零售业、制造业是银行不良的主要来源，银行的授信收紧也影响到开票量。
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M2同比增速下滑，但环比改善。5月M2同比增长11.8%，增速比上月低1%；但M2环比上月增加1.14%（年化14.6%），较上月高1.21%。低同比增速主要是受到基数效应影响。在M0减少的背景下，银行体系创造的存款仍在增加，反映了货币乘数的增长，银行存款创造能力强劲。
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贷款略超预期，房贷仍是主力。居民部门继续保持高速信贷增长，加杠杆趋势持续。居民中长期贷款5759亿元的净增再创新高，反映了银行继续加码房贷资产。考虑到下半年房地产销量的回落预期，预计资产荒背景下较为安全的房贷仍将是信贷增长主力，但居民房贷增速将有所回落。
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企业信贷投放趋稳。企业部门虽然短期贷款减少121亿，但中长期贷款增加1825亿，环比多增1395亿，显示出一定回暖迹象，但与2015年月均新增2950亿元和16年1季度月均新增6900亿元的水平相比，仍处于低位。据调研了解，新增企业信贷可能主要投向房地产、道路运输、建筑等行业，这些信贷投向未来能否持续尚存疑问。此外，本月地方政府债务置换因素对贷款的减弱影响也大有减缓。多因素叠加，共同促进信贷数据超预期增长。
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积极推荐银行股的防御配置价值。当前板块16/17年PB0.85X/0.77X，处于历史较低区域。维持银行“中性”评级。推荐招行（大零售优势+员工持股计划的推进）、兴业（同业优势+金控平台布局）、浦发（经营稳健+金控平台布局）、北京（信贷需求和资产质量最优）和南京（成长性良好）。
(联系人：毛可君)
协鑫集成（002506）事件点评：丰富产品线光伏储能齐发力n
公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过33.46亿元。募集资金主要用于1600MW高效差异化光伏电池项目、250MW超高效异质结光伏电池项目、500MWh储能电池项目以及补充流动资金。
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大举进入高效光伏电池和储能领域，产品线进一步丰富。公司拟在募投项目中运用PERC电池技术（叠加黑硅技术）、N型双面电池技术、异质结电池技术，提高公司高效组件与系统集成包对市场供应的竞争优势。公司有望通过新增高效电池片产能，成为具备竞争优势的电池片供应商。公司投建储能电池项目，整合储能技术与现有主营业务系统集成业务，有望为客户提供综合能源解决方案，提升公司盈利能力。此外，公司通过补充流动资金，降低财务费用，增强抗风险能力。
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自主研发储能产品，主攻分布式储能市场。公司自主研发的“E-KwBe储能产品”具有能量密度高、安装便捷、兼容性好、寿命长等特性，采用公司研发的智能电池管理系统，实现安全精确的控制。该产品立足于分布式储能，依托公司于今年4月收购的澳洲分销商One STOP WAREHOUSE销售，有望拓展公司南半球储能市场。截至今年5月，公司E-KwBe系列储能产品在澳洲的预定量已经超过1,000套，预计2016年将实现约10,000套销量。
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一季报业绩延续高增长，符合申万预期。2016年一季度营业收入29.10 亿元，同比增长167.33%，归母净利润1.02 亿元，同比增长43.87%。公司自重组以来发力分布式系统集成业务，提供一站式服务“鑫阳光”平台，积极推动度电成本下降，实现营收与业绩的高增长。
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盈利预测与估值：公司积极扩产高效组件，同时我们看好公司打造综合能源系统集成商和服务商的战略，我们维持盈利预测，预计公司2016-2018 年净利润分别为10.22、13.06、15.36亿元，对应每股收益分别为0.20、0.26、0.30元/股，对应当前股价PE分别为34、26、22倍。维持“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/宋欢/韩启明/郑嘉伟)
证券发行及上市信息
| 新股发行 | | 股票简称 | 申购代码 | 发行数量（万股） | 网上发行 （万股） | 申购上限（万股） | 发行价格 | 申购日期 | 中签公布日期 | | 玲珑轮胎 | 780966 | 20000 | 6000 | 6.0 | 12.98 | 2016/6/22 | 2016/6/24 | | 新宏泰 | 732016 | 3705 | 1475 | 1.4 | 8.49 | 2016/6/21 | 2016/6/23 | | 洪汇新材 | 002802 | 2700 | 1080 | 1.05 | 9.49 | 2016/6/20 | 2016/6/22 | | 哈森股份 | 732958 | 5436 | 2174 | 2.1 | 9.15 | 2016/6/17 | 2016/6/21 | | 合诚股份 | 732909 | 2500 | 1000 | 1 | 10.55 | 2016/6/16 | 2016/6/20 | | 海波重科 | 300517 | 2560 | 1024 | 1 | 5.82 | 2016/6/16 | 2016/6/20 | | 盛讯达 | 300518 | 2334 | 924 | 0.9 | 22.22 | 2016/6/15 | 2016/6/17 | | 微光股份 | 002801 | 1472 | 1472 | 1.45 | 19.51 | 2016/6/13 | 2016/6/15 | | 新光药业 | 300519 | 2000 | 2000 | 2 | 12.2 | 2016/6/8 | 2016/6/14 | | 新股上市 | | 代码 | 公司简称 | 首募A股（万股） | 总股本（万股） | 本次上市（万股） | 发行价（元） | 上市日期 | | 代码 | 公司简称 | 首募A股（万股） | 总股本（万股） | 本次上市（万股） | 发行价（元） | 上市日期 | | 601127 | 小康股份 | 14,250 | 89,250 | 14,250 | 5.81 | 2016/6/15 |
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| | | | 增 发 | | 代码 | 公司简称 | 发行数量（万股） | 发行价（元） | 申购日 | | | | | | | | 配 股 | | 代码 | 公司简称 | 配股比例 | 配股价（元） | 配股申购日 | | | | | | | | 可转债发行 | | 代码 | 名称 | 发行量（亿） | 发行价（元） | 期限（年） | 认购时间 | | | | | |
| | | 债券发行 | | 名称 | 期限（年） | 年利率％ | 发行量（亿） | 认购时间 | | 16广西农垦01 | 3 | 询价预设区间3.5-5% | 5 | 6月16日至6月17日 | | 16重庆交投 | 5 | 询价区间3.30-4.30% | 20 | 6月16日至6月20日 | | 16南世博旅游01 | 5 | 询价预设区间3-5% | 3 | 6月15日至6月16日 | | 基金发行 | | 基金名称 | 认购时间 | | 万家瑞和灵活配置混合型证券投资基金 | 4月20日至6月20日 | | 前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金 | 5月31日至6月30日 | | 中银腾利灵活配置混合型证券投资基金 | 5月31日至6月20日 | | 万家瑞和灵活配置混合型证券投资基金 | 4月20日至6月20日 | | 东方红睿满沪港深灵活配置混合型证券投资基金 | 6月20日至7月8日 | | 南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金 | 6月30日至7月27日 | | 基金上市 | | 代码 | 基金简称 | 本次上市份数（万份） | 上市日期 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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