【大势研判】
缩量盘整   重心下移盘中特征：
周二沪深股市承接周一盘整走势，继续缩量盘整，其中上证指数尾盘考验3300点支撑，最终报收在3316.70点，下跌8.38点，跌幅0.25%，深成指收盘报11288.14点，下跌16.74点，跌幅0.15%。两市共成交6260亿元，减少1181亿元。从盘口看，农业、有色领涨，涨幅分别为1.99%和0.88%，而电气设备、休闲服务领跌，跌幅分别为0.77%和0.98%。最终两市约有49只个股涨停，11只跌停，个股涨跌比五五对半。
后市研判：
根据目前行情，短线大盘仍处在缩量盘整当中，有且战且退、逐渐盘跌的趋势信号。投资者应相对谨慎。
首先，在央行双降、五中全会、十三五规划建议正式发布等重大消息一一明朗后，短线政策面处于真空期，投资者预期开始降温，盘中异动的机会下降，行情波动趋于平淡。
其次从盘口看，管理层加大监管力度，泽熙投资被调查的消息在场内持续发酵，导致前期的部分强庄股快速退潮，市场热点迅速降温，游资的活跃程度也同步降低。
第三从技术面看，股指连续阴跌，在形态上已经出现小圆弧顶的雏形，成交量也不断收缩，预示10月份的技术性反弹可能终结，后市转入调整的可能性增大。只是，由于清理配资的结束，盘中主动性抛盘减少，股指在调整中下跌节奏不会太猛，后市出现缩量阴跌的可能性较大，其中上证指数可能会考验3250点支撑。
操作策略：
选股难度明显增加。建议谨慎观望，控制仓位。

【重点推荐报告】
美盛文化（002699）非公开发行预案点评：定增30亿打造IP娱乐生态圈，与阿里影业合作值得期待n  事件：公司于11月4日公告拟非公开发行不超过9000万股，募集金额不超过30.3亿元，募投项目为IP文化生态圈（21亿）和收购真趣网络100%股权（9.3亿）。其中董事长赵小强认购金额不低于10亿元，真趣网络股东新余乐活（占比45%）、新余天游占比（41.18%）认购金额为8550万和7825万元，认购后锁三年。
n  董事长参与定增不低于10亿元及收购标的真趣网络方股东参与定增彰显信心，未来有望引入其他战略投资者，21亿加码IP娱乐生态圈打造“IP”天使仓库，100%收购真趣网络布局游戏服务平台业务。（1）本次定增总额不超过30.3亿元，其中董事长和收购标的真趣网络共认购11.64亿元，未来有望引入其他战略投资者：证监会11月2日起对再融资实施新规，要求定价基准日前停牌时间不能超过20个交易日，如超过需复牌后交易20个交易日再作为定价基准日，故公司7月披露的定增预案价格不再适用，未来公司仍有望引入其他战略合作者。（2）公司拟投资21亿搭建IP仓库，有助公司后端产业链发展：IP文化生态圈项目包括SIP共塑平台、泛娱乐开发运营平台（变现平台）两大信息技术平台、IP仓库和IP生态产业基地项目。未来将依托SIP共塑平台子项目和IP仓库子项目，通过投资、技术支持等方式将优质纳入公司“IP仓库”，分散风险，有助公司从创意源头开始控制IP，掌握产业核心价值。此外公司还将打造IP生态产业基地项目，为其他子项目、各业务板块提供办公场所，提高产业并购的协同效应。（3）真趣网络主要从事轻游戏服务平台业务和移动广告精准投放平台业务，估值9.3亿，与公司泛娱乐大战略有协同效应：此次参与定增的新余乐活和新余天游是真趣网络股东，分别持股45%和41.18%，两者承诺15-18年扣非净利润不低于6000/7800/9500/11450万元。真趣网络2014年收入4660万，净利润932万，2015年1-8月收入4018万，净利润1239万，以估值9.3亿计算，对应15年PE为15.5倍。
n  泛娱乐生态圈布局完善，原创IP《星学院》已经落地，通过“IP娱乐生态圈项目”打通全产业链，有望与阿里影业加深合作，持续看好后续发展。（1）2013年开始公司投资并购了多个标的，搭建起“自有IP+内容制作（动漫、游戏、电影、儿童剧）+内容发行和运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈：公司参股了自有动漫IP创作及游戏开发商缔顺科技、儿童舞台剧场星梦工坊、荷兰渠道商ScheepersB.V.、动漫播放平台天津酷米、漫画分发平台瑛麒动漫，投资设立了线上动漫衍生品销售平台悠窝窝、授权产品推广营销平台杰克仕美盛，加上本次两大募投项目，公司泛娱乐生态圈布局完善。（2）自有原创IP《星学院》反响火爆，携手阿里影业，未来有望达成进一步深度合作：目前《星学院第一季魔法礼服》已经播出，主要针对5-15岁儿童，后续还有多季动画和电影版计划上映，公司将围绕动漫作品、手机游戏、儿童剧和衍生品四个方面打造“星学院生态”，目前手游和衍生品已经上线。公司在动漫产业具有丰富经验，8月与阿里影业达成战略合作，打造“T2O”模式，未来有望达成进一步战略合作。（3）“IP娱乐生态圈项目”致力打通IP、资金、运营等全产业链，未来有望爆发式增长：目前国内产业链缺乏合作和运营规划平台，优质IP难以变现，IP孵化成功率较低，该项目有助公司打通和整合产业链。
n 定增30亿完善泛娱乐生态圈布局，原创IP《星学院》有望成为公司首个长效IP，携手阿里影业有望达成进一步合作，受益16年迪斯尼开园，后续发展值得期待，首次覆盖给予增持评级。若考虑真趣网络16年开始并表和增发股本，我们给予15/16/17年EPS为0.28/0.52/0.63元的预测，对应PE为123/66/54 倍，首次覆盖给与增持评级。

【今日推荐报告】
港股房地产行业前瞻— 二孩政策推行在即，房地产需求稳中有升n  9据上周四（10月29日）官方媒体新华社报道，中共十八届五中全会决定放弃长达数十年的独生子女政策，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，即全面二孩政策。该项政策被认为将有利于优化人口结构，实现人口均衡发展，减缓人口老龄化压力。
n  中国从1980年开始执行独生子女政策，2008年开始着手对该项计划生育政策逐步微调。当年率先在上海等地允许夫妻双方均为独生子女的夫妇生育第二个孩子，但此后各地区政策推行进度不一，如人口数量最多的河南省直到2011年底才开始执行双独二孩政策。而紧随2013年底的十八届三中全会，双独二孩政策进一步放松至单独二孩政策，也即夫妻双方只需单独一方为独生子女即可生育第二个孩子。尽管政策效果不及预期的声音从未停止，但我们注意到，中国的人口出生率在连续23年持续下跌并在2010年创出1.19%的低点之后，自2011年开始逐步企稳。而在2014年，也即单独二孩政策正式实施的第一年，当年的人口出生率从2013年的1.21%回升至1.24%。根据官方指引，本次符合全面二孩政策的夫妇数量将达9000万对，而此前符单独二孩政策的夫妇数量仅为1100万对。
n  新的人口政策无疑会对房屋需求带来正面影响。我们在预测中国中长期新房需求的时候，主要基于城镇化率、城镇人口人均居住面积以及人口自然增长率（出生率减去死亡率，死亡率近年来稳定在略超0.7%的水平呈现逐年微弱增长）三个变量，我们预测城镇化率将继续以每年提高0.8个百分点左右的进度在2020年达到60%，城镇人口人均居住面积以每年继续提高0.7平米的速度在2020年达到超过38平米，而我们使用的人口自然增长率为0.5%，也即相当于采用了平均为1.2%的出生率和0.7%的死亡率。本次全面二孩政策后，我们基于出生率假设的调整（五年均值从1.2%上调至1.4%）将人口自然增长率从0.5%上调至0.7%，这一假设调整与我们此前使用的假设相比相当于未来五年大概会新增1500万个婴儿，差不多相当于15%的符合全面二孩政策的夫妇将选择生育第二个孩子。而在其他两个基本假设不变的情况下，我们对于2016-20年这五年间中国新房年化需求的新预测值为12.06亿平方米，而之前的预测为11.60亿平方米，这相当于未来五年将新增新房需求2.3亿平方米。
n  中国房地产市场于2013年见到新房销量高位，当年全年新房销售面积达到11.57亿平方米，而在2014年同比下跌9%但今年前九个月又同比回升约8%之后，我们预计今年全年的新房销售面积可能会恢复到接近2013年的高点水平。我们此前对于2016-20年中国新房年化需求的预测（即11.60亿平方米/年），相当于未来五年的新房需求将基本稳定在目前的历史高位水平不再增长，而新的基于人口政策调整的预测（即12.06亿平方米/年）意味着仍然会有低个位数的增长。尽管这与2004-2013年间15%的新房销量复合增长率相比仍不令人振奋，但我们认为这至少令市场所担心的房地产硬着陆的风险进一步降低，而稳中有升的行业环境也将更加有利于行业整合。市场领军者可能通过获取更高的市场份额，以持续保持高于行业平均水平的增速。我们预计前20大开发商将在2020年合计占据超过30%的市场份额，目前仅略超20%。
n  而就短期来看，流动性放松推动的基本面复苏仍在继续。我们跟踪的20大城市10月新房销售面积环比上涨3%，同比上涨14%，推升全年前十个月累计同比上涨29%。尽管由于去年同期基数稳步增长导致同比涨幅逐渐收窄，但我们的渠道调研显示市场热度未减、去化率仍维持稳健。与此同时，搜房百城房价10月数据显示，全国100城新房房价指数连续第六个月环比上涨，10月环比上涨0.30%，同比上涨2.07%，其中，前十大城市涨幅继续超过全国平均水平，10月环比上涨0.65%，同比上涨6.65%。此外，两家已披露月度经营数据的上市开发商10月合约销售额均有大幅上涨（恒大地产：环比上涨130%，同比上涨185%；旭辉控股：环比上涨34%，同比上涨103%），预计未来更多开发商会传来捷报。
n  中国央行于两周前（10月23日）宣布了过去12个月以来的第六次降息和第五次降准，我们对基本面的继续回暖持乐观态度，而行业中长期的局面亦因人口政策的变化而较此前更加稳健。我们维持板块看好评级，并依据两条主线选择标的：1）在一线城市有充足的土地储备并主要面向升级的客户需求：中海外和远洋；2）具备充足的商业投资组合以满足日益增长的消费需求：万达商业和华润置地。

纺织服装行业2015年三季报回顾：业绩小幅改善，继续看好绩优龙头n  纺织服装行业2015年三季报整体符合预期，子行业中多出现较大分化，但整体呈现小幅改善趋势。从我们统计的重点公司三季报情况来看，业绩增速在20%以上的有10家，业绩增速在0-20%之间的有6家，业绩下滑的有11家。若剔除前三季度收入与利润占比较大的个股，包括海澜之家（净利润23亿且增长42%）、雅戈尔（投资与地产业务利润占比大）、际华集团（土地处置收益贡献大），则服装家纺重点公司营业收入同比增长15.2%，净利润同比增长7.7%，比中报有所改善。主业业绩增速高的主要有海澜之家、森马服饰、奥康国际等。前三季度纺织类公司收入同比增长5.8%，净利润同比下滑15%，收入端增速环比向好。
n  子行业分化大，童装与运动景气度最高，男装、休闲及鞋类龙头脱颖而出。1）童装：童装一直保持较高景气度，且受益于二胎全面放开，未来成长空间更大。行业龙头森马的巴拉巴拉品牌预计保持20%以上的增长。2）男装：我们预计男装行业有望成为继运动品类之后第二个进入复苏通道的子行业，上市公司在调整期不断加强零售能力与供应链整合。龙头海澜收入增长39%，九牧王、七匹狼及雅戈尔、大杨创世的男装收入均有0-20%增长，而报喜鸟利润已有明显恢复性增长。3）休闲：行业分化很严重，龙头森马休闲装收入预计增长10%左右，重新进入开店节奏，明年增速有望更高。部分品类颓势明显。4）户外及运动：运动品类复苏明确（但优质标的在港股），而户外用品行业增速放缓且竞争加剧，探路者与贵人鸟主业收入均为低个位数增长，未来看点更多在体育领域的投资。5）家纺：行业较为平淡，罗莱收入增长8.8%，富安娜与梦洁收入下滑，销售端压力犹存。6）鞋类：市场份额向龙头集中，奥康收入增长12%。7）高端女装：百货渠道压力较大，行业基本面尚待筑底。8）纺织制造：需求端较弱但有改善趋势，棉价相对平稳，政府补贴与汇率变动对业绩短期有一定影响。另外TPP利好越南纺织服装产业，纺织龙头已在越南加大产能布局，明后年将进入产能逐步释放阶段。
n  重点公司里，三季报业绩好且有持续性的主要有海澜之家、森马服饰与奥康国际。业绩低于预期的公司有华斯股份等。根据各子行业趋势与上市公司基本面，重点关注业绩情况如下。1）坚定看好基本面优异的男装与休闲/童装龙头：海澜与森马继续靠业绩证明实力，前三季度净利润分别增长42%与24%，三季度相对上半年均现加速增长。相比同行，两家公司在品牌、产品、内部管理、零售与供应端各环节均精耕多年且不断提升，竞争优势愈加明显。2）男鞋龙头业绩反转：奥康净利润增长46%，主要依靠直营化+大店战略带来单店增长，以及减值准备冲回，另外代理斯凯奇打开新的空间。3）纺织制造逐步回暖：三家纺织龙头今年来收入端均是逐季度向好，利润端有分化。鲁泰毛利率逐季度回升，今年预计业绩筑底。
n  继续推荐稳健组合：海澜之家+森马服饰+奥康国际，弹性组合：七匹狼+大杨创世。1）稳健组合：海澜之家（业绩好，16年17倍），森马服饰（受益于二胎政策，有外延预期，16年20倍），奥康国际（业绩反转+代理斯凯奇，16年21倍）。2）弹性组合：七匹狼（今年业绩筑底，账上可动用资金充裕，外延投资值得期待），大杨创世（市值小，员工持股已经买完，有外延预期）。

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业绩分化明显，建议从环比改善的角度选择标的——中小盘股2015年三季报业绩回顾n  中小盘股2015年三季报收入同比增长12.17%，净利润同比增长21.74%。我们将截止2015年11月2日上市的中小板、创业板公司合并为中小盘股作为一个整体（剔除金融）进行测算，2015年三季报净利润同比增长21.74%，收入同比增长12.17%。其中中小板收入和净利润同比增速分别为8.68%和17.17%，创业板收入和净利润同比增速分别为30.24%和34.21%。

n  2015年三季报中小盘股的业绩增幅众数落在0~30%这一区间内，其中中小板有196家，占总数比例为26%，创业板有143家，占总数比例为30%；中小板业绩增幅超过30%的公司数量为249家，占总数比例为33%，创业板为167家，占总数比例为34%。三季报业绩同比下滑的公司数量达492家，占比约39%，体现了上市公司业绩分化的趋势：中小板同比业绩下滑的公司有318家，占比42%；而创业板业绩同比下滑的公司有174家，占比为36%。

n 截止目前，共有825家中小板、创业板公司公布2015年报业绩预告。我们采用各公司业绩预告中，净利润同比增长区间的上下限均值进行测算。已经披露预告的公司中，预增169家，预减70家，续盈124家，续亏12家，首亏69家，扭亏46家，略增225家，略减98家，另外还有12家公司难以确定年报业绩增幅。总体来看，预计年报盈利的公司有699家，占已披露公司的85%。

n  中小板公司年报业绩情况预计仍将延续分化，值得警惕。763家中小板公司中预告年报业绩同比负增长的数量为314家，占比为41%；同时预告业绩增长大于等于30%的数量为226家，占比为30%。
n  总体观点：当前资本市场跌宕起伏，中小公司业绩分化严重，而实体经济也迟迟未见改善，需要对个股精挑细选。我们根据2015年中报、三季报业绩增速以及2015年预测市盈率等指标筛选了部分业绩增速逐季上升，并且估值合理的标的，建议投资者关注，具体标的详见报告正文。同时，我们维持对中小市值投资组合的推荐。
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今天行情不错，不知道未来的操作思路能不能转向做多。