[股市纵横] 申万早间资讯

【大势研判】
大盘30日均线处获支撑盘中特征：
周五两市大起大落，尾盘多方占得上风，而创业板指延续超强格局，收盘涨幅近6%。最终，上证指数收于4205.92点，上涨93.71点，涨幅2.28%，成交5596.49亿元；深成指收盘14481.25，上涨366.52点，涨幅2.60%，成交5363.69亿元。两市量能未能有效放大，维持在1.1万亿的水平。28个申万一级行业指数中仅非银金融板块小幅下跌0.04%，而计算机、传媒和建筑装饰板块涨幅居前，分别上涨7.30%、5.38%和4.85%。个股方面，两市终盘有2373支上涨，388支平盘，仅62支下跌，其中华丽家族、龙元建设和力源信息等225支个股涨停，荣安地产一家跌停。
后市研判：
周五股市企稳反弹，创业板指再创新高，后市主板以企稳整理为主，权重股机会较少，继续关注小市值题材股，三分之二持仓。

主板方面，前期股指的调整动因主要来自于4月拉升过快所引发的政策全面监管要求，钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端，尤其以沪市为代表的主板市场随着政策光环褪色而向下考验了30日均线。就今天的市场表现看，股指的大幅震荡和最终的收红都不乏官媒紧急的呵护言论和市场对周末消息面的憧憬因素，毕竟管理层的风险提示仅是希望可以使市场趋于理性的慢牛，但政策的风向并未曾真正转向打压的基调，后续须关注市场整体言论导向，考虑到政策面和资金面的偏暖格局，指数在30日均线处获得支撑，后市有望企稳震荡。而就今天的盘面表现看，以工程建设板块为代表的一系列受益政策利好的大市值板块经过前期调整后出现了单日一定涨幅的拉升，显示市场情绪仍是偏正面的。此外，考虑到港股市场与主板的联动性及深港通等催化剂，短期也可适当关注。

而创业板方面，此前在全市场监管压力下，由于其股价弹性和业绩保障而相对优势凸显，走出了逆势强劲态势，以互联网+为代表的成长股是我们中期看好的方向，不过短期要谨防拉升过快和主板热点企稳等方面的风险。此外，近期并购重组热点重回涨幅前列，考虑到上市公司一季报显示的账面资金较为充裕，后续外延式发展的标的仍将持续表现，可适当关注。
操作策略：
控制仓位，关注弹性品种，尤其业绩及账面资产具备安全边际的标的。
【重点推荐报告】
卷烟消费税调整点评：烟草行业税收重要性凸显，调税对中高端卷烟冲击有限；依旧推荐烟包龙头，关注业务转型升级新机遇n  周末财政部发布消息，调整卷烟消费税。自2015年5月10日起，卷烟批发环节从价税税率由5%提高至11%，并按 0.005元/支加征从量税。烟草专卖局发出通知，所有在销国产卷烟和进口卷烟批发价格均上调6%，建议零售价格按照零售毛利率不低于10%的原则确定，可以根据市场情况进行自行调整。
n  对国家税收的影响：烟草体系是国家税收的重要来源，此次调税约可增加税收近1000亿元。烟草产品具有刚性消费特点，又是国家重要税收来源。因此往往在经济增速下行，财政面临压力时，会选择对烟草行业进行税收调节。我们按照2014年的数据静态测算此次调税带来的税收增量。1）从价税由5%调整至11%，14年国内卷烟批发收入1.37万亿，增加税收1.37*（11%-5%）=822亿元；2）从量税：14年国内卷烟销量5099万箱*5万支/箱=25495亿支，则从量税为25495*0.005=127亿元。静态角度考虑，合计增加税收近1000亿元。考虑到烟草行业对于税收的意义，烟草行业未来的稳定增长具有重要战略意义。
n  对烟草行业的影响对中高端消费冲击较小；驱动烟草产业链并购整合；压力之下烟草行业创新动力增强。此次调价，卷烟终端零售价格也会进行相应上调，我们预计会对烟草消费量会产生一定负面冲击。但卷烟具有刚性消费特征，负面冲击幅度有限。尤其是对于中高端卷烟，消费群体价格敏感性更低，不会对销量产生实质性影响。未来行业竞争格局将进一步分化，烟草行业的整合是长期发展趋势，也将驱动烟包产业链的整合。此外，在保增长压力之下，国内烟草部门将更积极地寻找新的业绩增长点，如智能电子烟具、电子烟等在内的新型烟具的推广。
n  依旧坚定看好上市烟包龙头，推荐劲嘉股份和东风股份（上海绿新停牌）。烟草行业对于国家财政意义重要，未来稳定增长可期；传统烟包业务服务对象是中高档烟，调价受冲击较小；龙头公司将受益于产业链整合，依托外延扩张提升市占率。此外，上市烟包企业将借助充沛稳定现金流，积极寻找转型升级扩张之路，如劲嘉股份在电子产品包装和智能电子烟具方面的开拓；东风股份在云印刷和汽车膜方面的探索。继续推荐烟包龙头，维持劲嘉股份买入评级，15-16年EPS分别为1.19元和1.60元，目前股价（27.96元）对应15-16年pe分别为23.5倍和17.5倍。维持东风股份增持评级，15-16年EPS分别为0.85和1.08元，目前股价（16.28元）对应15-16年pe分别为19.2倍和15.1倍。

红相电力（300427）深度研究暨电力体制改革深度系列报告之九：具备数据技术渠道三大优势的能源互联网新贵n  公司是电力行业设备检测、监测的龙头企业，将受益电网智能化投资加速。十二五期间，电力系统企业开始逐步推广电力设备的状态检修，对电力设备检测、监测产品的需求逐步提升。公司具备多年的电力设备状态检测、监测行业经验，在客户有良好品牌形象，并参与编制一系列行业标准和应用标准。
n  电能表行业竞争较为激烈，公司专注于高毛利产品及系统服务。公司集中于0.2S级电子式多功能高端电能表高毛利领域。0.2S级电能表国内只有少数跨国公司同公司竞争市场，属于高精度电能表技术壁垒较高。公司用电管理系统产品已纳入国网 “用电信息采集系统物资”集中采购范围，订单连续三年保持高速增长。此外，公司积累了大量的电力设备运行状态分析的经验数据和故障识别案例库，并通过提供技术解决方案每年实现上千万元业务收入。
n  公司是最有弹性的电改后市场——能源互联网标的，受益数据、技术和渠道三大优势。电改的推进和售电牌照的下放即将打破电力行业的既有格局，公司覆盖电力系统发电、输电、变电、配电、用电各个环节，在电力信息化领域全面布局，数据资源丰富。公司渠道资源丰富，未来有望借力资本市场，通过外延扩张进入到电力体系其他环节的产品线，发挥客户协同效应。

n   盈利预测：不考虑公司外延扩张，我们预测公司15-17年归母净利润分别为7934万、1.06亿和1.46亿元，对应EPS分别为0.89、1.20和1.65元，目前股价对应15年54倍和16年41倍。我们认为公司扎根电力行业多年，拥有丰富的电力设备状态检测、监测经验，在数据积累、技术研发、客户渠道三个方面具备较明显的优势，一方面借助公司渠道优势有望迅速扩充产品线丰富数据资源，另一方面凭借公司检测监测技术研发实力有望从电力系统渗透到其他用电行业（铁路、石油、军工）等领域拓展客户资源。我们认为公司有望成为市场上最具延展性的能源互联网标的，首次覆盖给予“买入”评级，六个月目标价100元

【今日推荐报告】
请不要低估降准降息的累积效应——2015年第2次降息分析n 事件：
n 中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
n 评论：
n 这不会是最后一次降息，至少还要降到2%；
n 请不要低估降准降息的累积效应，未来两个季度经济企稳回升可期；
n 降准降息交替进行，降息了，降准也快了，年内再降150个BP没啥问题；
n 降息了，节约财务费用，利率敏感型行业都受益。地方投融资体制改革和债务重整背景下，政府利息费用的节约也不容小觑。
利率市场化已然完成， 估值静待修复——2015.5.10央行对称降息点评

n 事件：央行自2015年5月11日起，第三次下调金融机构存贷款利率。除活期维持不变，其余期限存贷利率均下降25bps。同时存款利率浮动由1.3倍调整为1.5倍。利率市场化的冲击提前完成，银行15%的ROE可以持续。一年期存款利率的定价上限提升至3.375%，上限已经与市场化利率水平。5月份起正式实施存款保险后，此次上调存款上浮空间已经基本完成了。

n 实际存款上浮水平变化不大，企业融资成本下降。预计上市银行15 年存贷利差收窄9bp，净息差收窄2bp，净利润增速下降1.1%。从银行挂牌利率情况来看，上一次上调利率上浮水平至1.3倍后，大行利率仅上浮1.1倍，中小股份制银行上浮1.2倍，均未上浮置顶。上一次降息以来，银行间利率水平下降2个百分点，预计此次降息和上浮水平进一步打开后，存款上浮水平变化不大。由于占存款大头的活期存款利率不变，预计存款成本下降幅度为5bps。由于新发放贷款定价基于银行负债成本的变动，因此新发放贷款下降幅度有限。但存量贷款利率将相应下降，有利于缓解企业负债压力，小幅提升需求，预计贷款平均利率下降幅度约为13bps，而后续可期的降准配合将进一步提升实体经济的融资需求。静态测算，按照各银行存贷款期限结构以及重定价周期，2015 年上市银行存款成本下降5bp，存款利差将收窄9bp。若假设15 年债券市场收益不变，同业市场收益和成本率同时下降10bp，则上市银行净息差下2bp，净利润增速下降1.1%。其中南京和宁波由于资产负债结构原因，净利润微升1%和0.02%，工行、农行、建行、中信、浦发净利润增速降幅在1%以内，而民生和北京净利润增速降幅在2%以上。

n 货币政策对经济托底更加明确，经济有望在下半年看到起色，银行作为与经济息息相关的行业，后续信用风险有望逐步缓解。

n 目前上市银行1.2倍15年PB，当前估值具有较大吸引力。随着存贷比监管的放开，后续投贷结合作为商业银行法修法的重要改革方向，混业经营进一步推进。此外，员工持股奠定安全边际。对于上市银行中，产品创新能力强，混业经营布局较早的银行将更加收益。强烈看好板块40%的向上空间，首推招行（业绩增速高+员工持股提供较高安全边际）、北京（估值城商行中最低+资产质量最优）和兴业（混业经营+混合所有制改革+受益福建自贸区）。

电力体制改革系列报告之八：水电价改推进加速 短期部分电价下调长期利好水电行业事件：2015年5月8日，发改委颁布电改又一细则——《关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知》，鼓励通过招标等竞争形式确定新建跨省跨区送电项目业主和电价。《通知》同时明确向家坝、溪洛渡和雅砻江梯级水电站跨省跨区送电价格按照落地端倒推电价结算的机制。
投资观点：跨区送华东水电上网电价随当地火电标杆电价下降而调整。我国水电上网电价的定价方式正在逐步向市场化方向前进。对不不同类型机组影响不同，总结如下：

n    投资建议：尽管短期看，对向家坝、溪洛渡、锦屏和官地水电站电价下调对相关上市公司盈利造成负面影响（国投电力、川投能源分别影响2.18亿、2.01亿的收入），但电价下调市场已有预期对于股价影响有限，但水电上网电价市场化改革政策利好整个水电行业，其中长江电力、桂冠电力、黔源电力或受益水火同价趋势带来的电价上调预期

降息使“类债券”标的价值凸显——申万宏源S交运一周天地汇（20150504-20150510）n 最新观点：央行降息，建议关注股息率较高的类债券标的大秦铁路、机场、高速公路等；关注航运子行业供需改善及国企改革带来的投资机会；继续推荐2015-16年航空股“供需改善，油价减负，改革提速”的投资机会；推荐精选交运新消费三金股：践行“三步走”战略的象屿股份、政策催化的跨境电商外运发展及受邮轮免签放开利好的渤海轮渡。
n 央行再次降息将使得“类债券”高股息率标的价值更加凸显。建议关注大秦铁路、高速公路及机场。同时建议关注资产负债率普遍较高的物流行业。
n 在央企改革的大背景下，我们判断市场关注度正在转向“改革提速”。从航空公司角度而言：1）东航、海航再融资意在降低资产负债率，降低财务风险，减少财务费用，充实资本，增厚净资产，有助于公司长远发展；2）航空公司内部挖潜，外部降低代理费，通过降本增效释放经营业绩，南航率宣布将机票代理佣金费率下调至0；3）盘活资产，梳理资源，拥抱新经济，用“互联网+”优化系统流程、提升用户体验、探索新商业模式、开启空中互联时代。此外，从民航局角度看，未来还可期待加快推进民用航空运价市场化改革以及空域管理改革。
n 推荐组合：象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，中国国航，东方航空，南方航空，楚天高速，大秦铁路，上港集团，外运发展，保税科技、瑞茂通。
n 回顾基本面及市场变化：
n 上周交通运输行业指数大跌9.5%：跑输沪深300指数6.1个百分点（下跌3.5%）。分子行业看，所有子板块均下跌，其中受到市场调整因素影响，前期涨幅较大的航运板块跌幅最大，累计下跌14.5%；机场板块下跌最少，累计下跌1.1%。
n 数据回顾：（1）中国沿海（散货）综合运价指数CBFI报收于833.68点，周下跌0.4%；（2）CCFI指数收于888.23点，周跌幅1.2%。（3）BDI指数下跌2.9%至574。

元力股份(300174)深度研究：借助技术+资本向平台型公司和新兴领域转型跨越n   投资评级与估值：假设元禾子公司于2015年6月份并表，我们预计15~17年公司净利润将达39、61和70百万元，对应15-17年EPS分别为0.29元，0.45元，0.51元，三年复合增长率105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用，未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越，其中环保应用进展较快即将发力，超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破，未来市值成长空间广阔，首次覆盖给与“买入”评级。
n   关键假设：公司高端活性炭研发进展顺利，元禾化工有望15年6月并表。
n 有别于大众的认识：
1.  公司活性炭业务虽然市占率已经接近30%，并非到了瓶颈，未来高端碳替代国外厂商市场空间大，相比于目前7500元每吨的售价，20%左右的毛利。高端碳售价可高达30万元每吨，毛利率达到50%。
2. 新收元禾的白炭黑业务为公司的主要利润来源，公司与德国赢创合资成立的EWS公司生产的汽车轮胎用高端白炭黑具备较高准入壁垒，全国只有两家企业拥有认证，目前供不应求，未来有望靠近消费地继续扩张产能，盈利能力有望进一步提升。
3. 公司积极转型，着眼布局包括环保在内的6大新兴领域。从研发进度来看，目前环保领域推进速度最快，包括烟气治理和水处理两个大的方向。另外，公司在汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂五个领域也有望不同程度的突破，这些新兴领域应用将打开公司新的成长空间和盈利模式，引领公司转型方向。
4. 大股东占比高，公司有融资需求，资本运作空间大。公司实际控制人卢元建、王延安夫妇持股接近60%。考虑公司未来活性炭研发以及白炭黑扩产等进一步提升竞争力的布局都对资金投入提出了更高需求，公司未来融资能力打通后有望打开更广阔的发展空间
n 股价表现的催化剂：活性炭提价；白炭黑扩能；环保领域应用
n 核心假设风险：环保标准执行低于预期；公司高端碳研发不能突破瓶颈；白炭黑扩产放缓

日出东方（603366）：净水器和热水储能业务将成为未来发展主要驱动因素n 投资评级与估值：目前在手募集资金接近18亿元，原有太阳能热水器生产基地建设等项目已经终止，之前外延式收购一直低于市场预期，但是公司大股东5月21日解禁，我们判断收购预期落地的可能性增强，预计公司未来几年太阳能热水器收入将保持稳定，净水器和热水跨季节储能或将爆发性增长。如果不考虑外延收购，我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.76元、0.93元和1.11元，对应的动态市盈率分别为32倍、26倍和22倍 ，鉴于外延式收购预期即将完成，维持“买入”投资评级。
n 关键假设点：太阳能热水器更新率保持稳定；公司净水器全国性铺货顺利推进。
n 有别于大众的认识：我们经过深入了解和调研认为，公司该项业务存在较大的市场需求：第一，公司参与投资的河北经贸大学太阳能集热采暖系统已经稳定运行两年，技术上不存在障碍；第二，该项目总投资7000多万，其中太阳能部分4000万元左右，可供三万余人供热和生活用水，剔除补贴后投资回收期5年左右（未剔除3年），不存在项目实施成本高、经济效益差等问题；第三、公司是国内唯一一家成功实施大规模热水跨季度储能供热项目的企业，公司技术和系统设计能力强，项目可复制性强，未来发展前景广阔。
n 股价表现的催化剂：外延式收购预期落地；获得大额热水储能项目合同订单。
n 核心假设风险：原材料价格快速反弹。

通威股份(600438)——打造全球领先的水产养殖+光伏能源综合运营商，第一目标18-20元n   事件：公司拟收购通威新能源及永祥股份，并配套融资。公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司拟分别以5000万元、20亿元的价格，向大股东通威集团以发行股份的方式购买其持有的通威新能源100%股权，向通威集团、巨星集团等17名法人及唐光跃等29名自然人以发行股份的方式购买其持有的永祥股份99.9%的股权，对价以8.84元/股的价格，发行2.32亿股支付。同时拟以9.12元/股的价格，发行不超过2.19万股进行配套融资20亿元，用于通威新能源所属各类光伏发电项目、补充公司流动资金等。根据协议，通威集团和巨星集团承诺：永祥股份15年净利润不低于9000万元，15-16年度累计净利润不低于3.1亿元，15-17年度累计净利润不低6.3亿元。
n   绿色农业成为公司未来农业+光伏双主业的完美契合点，协同效应显著。公司通过此次资产重组注入多晶硅以及光伏电站运营业务，将拥有较为完整的光伏新能源产业链。永祥股份在完成1.5万吨多晶硅技改后，产能跃居全国三甲，并具有单位投资较低、消耗指标达到国际先进、产品品质优良等优势。
n   借助物联网、互联网技术，联合新能源技术共同推动渔业二次革命。过去十年，公司引领了水产养殖业产品技术进步和技术服务营销的一次革命。互联网技术使公司更有效的服务于农户；而以光伏为代表的新能源技术在渔业的运营，更将加快农民致富和公司增收，实现共同发展。
n   双主业驱动公司发展，维持”买入“评级，目标价18-20元。我们预期2015-2017年公司实现归属母公司所有者净利润分别为5.42/8.97/11.49亿元，对应现有总股本的每股收益分别为0.66/1.10/1.41元；假设按照非公开发行方案的股本摊薄后，每股收益分别为0.43/0.71/0.91元，复合增长速52%。市盈率25/15/11倍。由于公司完成重组后将实现农业、光伏双主业运营，我们对公司采用分部估值的方式，预计16年农业净利润5.76亿元，给予25倍估值，对应市值144亿元；预计2016年光伏业务实现净利润3.21亿元，给予26倍估值，对应市值84亿元，合计市值228亿元，目标价18-20元。我们认为公司的”农业+光伏“双主业未来可以实现良好的协同效应，并有望成为农业分布式这一蓝海市场的隐形冠军；此次增发注入多晶硅及电站运营业务后，光伏产业链未来仍有进一步整合的空间，业绩仍有极大的上修可能，维持“买入”评级！
n   股价的催化剂：多晶硅价格上涨；公司后续通过外延式并购持续加快光伏业务发展；饲料销量及结构升级速度超预期等。

湖北能源(000883)重大资产重组点评：借助重组变身央企，打造长江经济带综合能源平台n   实际控制人变更为三峡集团，并引入战投陕煤集团。三峡集团拟以利川公司和通城公司100%股权以及现金合计50亿元认购，陕煤化集团拟以现金10.60亿元认购公司本次发行的股票。共计不超过60.6亿元。发行价格为5.30元/股。本次非公开增发不超过11.43亿股，占发行完成后股本约17.61%。本次非公开发行股票后，三峡集团将直接和间接控制公司38.96%的股权，将成为公司的控股股东和实际控制人。
n   强强联合，以长江经济带为支点，打造综合能源平台。公司作为湖北省的能源平台，借助三峡集团强大的资金实力和资源整合能力，积极发展清洁能源；同时借助陕煤化集团在煤炭供应和蒙华铁路建设机遇，有效缓解湖北地区缺煤的现状，快速扩大公司电力投资、天然气、煤炭运销等业务的规模，从而进一步提升公司市场竞争力。
n   定增项目新建机组均为清洁能源，清洁能源占比大幅提升。本次募集资金除部分用于偿还三峡财务贷款外，均用于清洁能源项目建设，公司在打造“鄂西水电基地+鄂东火电基地”的基础上，加大力度发展清洁能源，共计增加105.7万千瓦，其中风电装机54.7万千瓦，光伏装机16万千瓦，燃机35万千瓦。定增完成后，公司业绩将在2016年体现：预计2016年和2017年，营业收入将分别增加16.25亿元、18.80亿元。
n   业绩稳健，14年净利润同比增长20.61%。2014年，公司实现营业收入72.70亿元，同比减少34.44%；利润总额17.07亿元，同比增长39.30%；归属于上市公司股东的净利润11.44亿元，同比增长20.61%；EPS0.21元。公司水电站流域降雨量和来水好于上年同期，水电发电量大幅增加，同比增加30.01%；同时，风电装机容量扩大，风电发电量同比增加47.79%；同时，公司投资收益同比增加2.61亿元，增幅82.83%。
n   鄂西水电基地+鄂东火电基地互为补充结构合理，平滑电力业务业绩波动实现稳健经营。2014年公司完成发电量151.52亿千瓦时，同比增4.40%。其中，水电发电量70.84亿千瓦时，同比增30.01%；火电发电量78.66亿千瓦时，同比下降11.91%；风电发电量2.01亿千瓦时，同比增加47.79%；光伏发电量为0.02亿千瓦时。2014年，由于公司在建管网、场站及城市燃气公司逐渐投产，累计销售天然气5.19亿立方米，同比增长35.51%，毛利转正，盈利指日可待。

n    盈利预测：考虑到公司非公开发行股票募集资金60.6亿用于新能源发展，我们预测2015年-2017年EPS分别为0.25元、0.32元和0.46元，对应市盈率25.7倍、20.4倍和14倍。公司作为三峡集团下属综合能源平台，以长江经济带为支点，大力发展清洁能源（水电、风电、光伏、天然气、核电），估值有望逐步提升。另外，公司停牌期间大盘上涨70%，公司具备较大补涨空间，我们重申“买入”评级。

雏鹰农牧(002477)——猪价上涨提供充足安全边际，互联网与电竞战略打开市值空间！买入！n   公司公告员工持股计划草案。本次员工持股计划将委托中欧盛世管理，按照1:2 的比例设立进取级和优先级份额。其中，由员工持股计划认购全部的进取级份额，认购金额1.3亿元。同时在市场上募集不超过2.6 亿元的优先资金，组成规模不超过 3.9 亿元的资产管理计划。参与本次员工持股计划的对象为750名公司高管、核心骨干人员及其他员工，认购总份数不超过13,000万份，其中侯五群等10名董事和高级管理人员认购总份额为2,410 万份。本员工持股计划存续期为不超过 24个月,锁定期为12个月。我们认为，此次员工持股计划有利于在当前养殖行业整体复苏的大环境下，促进公司员工积极进取，为公司未来发展注入新动力。
n   设立全资子公司，建设300万头生猪产业化基地项目。公司拟在内蒙古自治区乌兰察布市投资建设年出栏300 万头生猪产业化基地项目。项目总投资额43.11亿元，由公司与合作方共同投资完成，其中公司投资6.41亿元（含银行贷款2亿元），合作方投资36.7 亿元（利用社会闲散资金）。同时，设立全资子公司雏鹰集团（内蒙古）有限公司，负责该基地项目的实施，子公司注册资本2亿元。预计该项目将在2年后建成投产，再通过2-3年逐步释放产能。

n    公司三大看点：1）供给下降，猪价进入趋势上行通道。生猪、能繁母猪存栏量持续下降，推动猪价趋势性上涨。自 3 月下旬以来生猪价格开始出现回升，目前销售价格在6.5-6.7元/斤，基本越过盈亏平衡性。仔猪价格，环比1月上涨15-20%，同样实现扭亏，预计公司二季度有望扭亏为盈。2）触网转型：新融生物：向互联网转移流量养殖，全程监控+农资电商。公司有望通过互联网和信息技术，整合生猪养殖产业链内各企业资源,实现技术、资金、渠道等资源合理配置,满足产业链内各类公司的需求；泰元担保：尝试开拓养殖户综合金融服务。担保公司注册资本1亿元，由上市公司全资控股，将为现有及未来的合作农户提供一揽子金融服务；微客得：打造O2O电商平台。公司通过控股子公司微客得拟取得淘豆食品61%的股权，淘豆食品主营豆干、肉脯等零食的销售，拥有300万会员，已入驻全国各大主流电商，并在线下开设了体验店铺。3）电竞团队：微客得旗下由雏鹰农牧董事长长子侯阁亭先生控制的三个电子竞技团队，将在电子竞技平台、电子竞技赛手经纪公司等领域加速布局，并以粉丝营销的方式代销公司的零食产品（卤肉干、肉脯、肉松饼等），形成互动。同时，以移动互联网为载体，微客得有望依托股东的电竞战队在英雄联盟游戏中所控制的流量，进一步展开虚拟游戏、社交平台的研发，并有望将之与公司现有畜牧业务结合，例如推出真实版的“开心农场”。最后，利用侯阁亭先生在业内的广泛影响力，招贤纳士，有希望打造全新平台！

n   触网转型叠加猪价回升，重申”买入“评级！供给持续大幅下行将推动15年猪价进入趋势性抬升通道，公司养殖主业有望走出低谷，加上触网后盈利点增加以及估值提升，公司投资价值凸显。假设公司15-17年商品猪出栏量83/112/255万头，生猪总出栏量250/340/580万头，预计公司15-17年净利润分别为1.55/5.32/10.55亿元，对应EPS分别为0.17/0.57/1.12元（上调盈利预测，主要原因是上调公司出栏量预测）。如果按照更乐观的算法，2016年出栏量340万头，单头峰值盈利300元，利润10.2亿元，扣除屠宰业务亏损后，盈利有望达到8亿元，给予25X估值，市值200亿元，目前公司市值162亿元，意味着互联网、电竞等产业完全没有对现在股价以内！随着公司互联网战略不断清晰、兑现，我们看好公司的发展与股价表现，重申“买入“评级！

耐威科技(300456)新股分析——先进惯性导航及卫星导航产品供应商，合理价格24.5-28元n 先进惯性导航及卫星导航产品供应商。公司主营业务是惯性导航系统、卫星导航系统产品的研发、生产与销售。公司通过不断的技术创新积累，产业链完整，业已具备了“惯性导航+卫星导航+组合导航”全覆盖的自主研发生产能力。
n 我国导航产业未来发展潜力巨大。导航定位在军用和民用领域都具有极其广泛的应用。为促进国防体系建设、促进产业结构升级，政府推出了一系列政策，以扶植导航定位产业的发展。北斗导航系统日趋成熟。北斗多模导航在我国市场的大规模应用将是水到渠成的，到2017年左右，北斗系统预计可实现大众消费市场的大规模应用，市场规模将得到快速扩展。国家军事现代化建设提供了良好的市场机遇。在我国全面提高军队现代化水平的背景下，惯性导航及控制系统市场需求将稳定快速增长，预计2015年我国用于研发及装备的惯性导航产品市场将达到293亿元。
n 注重技术创新积累，竞争优势明显。公司研发团队长期对导航技术进行深入系统研究，自主研发了多种惯性及卫星导航产品的软、硬件设计核心技术及导航系统核心算法，具备较为完整的产业链，并承担了多项国家级科研项目。
n 风险揭示。导航定位产业竞争加剧，军品出口审批、OEM基板采购受欧美厂商销售政策影响的经营风险。
n 盈利预测与估值。我们预计公司15、16、17年完全摊薄EPS为0.70元、0.78元和0.88元（按照新发股本2100万股后共8400万股计），基于谨慎原则，给予15年35-40倍PE估值，合理价格为24.5-28元。
n 特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
【最新财经要闻】◆中俄将加快推进高铁能源等重大投资合作项目，加强和平利用核能领域战略合作（中证报）
◆央行再降息撑实体经济，利好股市，降幅0.25个百分点；存款利率浮动区间上限扩至1.5倍基准利率，防止"诱导性上浮"（证券时报）
◆央行：无须以量化宽松大幅扩张流动性，各类货币政策工具尚有较大空间，防止过度"放水"推升债务和杠杆水平（证券时报）
◆央行：提高资产证券化产品标准化规范化水平；银监会：探索在交易所市场开展信贷资产证券化（中证报）
◆银监会：进一步推进信贷资产证券化，鼓励银行探索建立科技企业金融服务事业部（中证报）
◆证监会回应深港通获批传闻：没听说；3个月完成31家首发企业信披质量检查工作；大智慧并购重组遇阻（证券时报）
◆23只新股冻结资金3.2万亿，A股震荡导致新股遭哄抢（上证报）
◆证监会下发20家IPO批文，发审速度加快（证券时报）
◆证监会：严打新三板市场违法违规行为；新三板10案件被查；*ST博元有退市风险（证券时报）
◆证监会受理REITs封闭基金募集注册申请（中证报）
◆新国九条周岁：顶层设计缔造资本市场新格局（证券时报）
◆今年社会保险基金预算收入4.3万亿（证券时报）
◆两融余额突破1.9万亿元，融资买入额环比下降（中证报）
【行业要闻】◆存贷比将由监管指标变为参考指标，银监会鼓励条件成熟的银行探索建立科技企业金融服务事业部（证券时报）
◆发改委完善跨省跨区电能交易价格形成机制，送电、受电市场主体双方协商或通过市场化交易方式确定送受电量、价格（中证报）
◆县级公立医院综合改革全面推开（中证报）
◆4月进出口双双下降，贸易顺差扩大85.2%（中证报）
◆卷烟批发从价税率升至11%并加征从量税（中证报）
◆4月外贸弱势回暖，稳外贸政策仍需加码（上证报）
◆工信部"宽带中国"加大CDN投资（上证报）
◆特斯拉电池产品预订火爆（中证报）
【申万300公司动态】◆民营航企36亿借壳黑化股份（600179），变身"集装箱大物流"智能平台
◆湖北能源（000883）定增60亿迎"新主"三峡集团，转型新能源平台雏形隐现
◆神州信息（000555）募资36亿"补血"大股东认购金额逾15亿
◆多伦股份（600696）拟更名"匹凸匹"上交所发函问询
◆小商品城（600415）入股"义新欧"铁路运营公司对接"一带一路"战略
◆大连控股（600747）7.7亿收购大股东资产
◆世纪星源（000005）4.49亿收购环保资产
◆白云山（600332）子公司发布王老吉"超吉+"战略
◆通威股份（600438）定增20亿挺进"农业+分布式光伏"
◆景林资管举牌美克家居（600337）持股比例达5.01%
◆建投能源（000600）募资72亿抢抓京津冀一体化与电改机遇
◆永乐影视借壳康强电子（002119），泽熙8.5亿"买票"捧场
◆金固股份（002488）布局互联网汽车收购苏州智华20%股权
◆5.2亿收购顶立科技，精诚铜业（002171）迈入军工时代
◆南国置业（002305）定增募资15.5亿元加码主业
◆科陆电子（002121）预中标南方电网1.7亿元项目
◆达意隆（002209）拟设立员工持股计划
◆双杰电气（300444）中标1.14亿元配网设备采购项目
◆新城B（900950）转A方案出炉打造A+H融资双平台

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
5月11日	道琼斯		18191.11		+267.05		+1.49%
5月11日	纳斯达克		5003.55		+58.01		+1.17%
5月11日	恒生指数		27577.34		+287.37		+1.05%
5月11日	富时100		7046.82		+159.87		+2.32%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
5月11日		美元指数		94.8102		+0.24%
5月11日		人民币/美元		6.1147		+0.0034
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
5月11日		LME铜		6391.50		+0.10%
5月11日		LME铝		1888.00		+0.43%
5月11日		COMEX黄金		1187.30		+0.43%
5月11日		NYMEX原油		59.47		+0.90%

【证券发行及上市信息】                                                                                                                                                                            

新股发行
股票简称	申购代码		发行数量（万股）		网上发行（万股）		申购上限（万股）		发行价格		申购日期		中签公布日期
[url=]石大胜华[/url]	[url=]732026[/url]	5068			1868		--		--		5月21日		5月26日
[url=]金桥信息[/url]	[url=]732918[/url]	2200			880		--		--		5月20日		5月25日
[url=]永创智能[/url]	[url=]732901[/url]	2500			1000		--		--		5月20日		5月25日
[url=]灵康药业[/url]	[url=]732669[/url]	6500			2600		--		--		5月20日		5月25日
[url=]伟明环保[/url]	[url=]732569[/url]	4580			1370		--		--		5月20日		5月25日
[url=]华铁科技[/url]	[url=]732300[/url]	5067			2017		--		--		5月20日		5月25日
[url=]高伟达[/url]	[url=]300465[/url]	3334			1234		--		--		5月20日		5月25日
[url=]迎驾贡酒[/url]	[url=]732198[/url]	8000			2400		--		--		5月20日		5月25日
[url=]四方精创[/url]	[url=]300468[/url]	2500			1000		--		--		5月19日		5月22日
[url=]润达医疗[/url]	[url=]732108[/url]	2360			860		--		--		5月19日		5月22日
[url=]迈克生物[/url]	[url=]300463[/url]	4950			1980		--		--		5月19日		5月22日
[url=]华铭智能[/url]	[url=]300462[/url]	1722			522		--		--		5月19日		5月22日
[url=]迅游科技[/url]	[url=]300467[/url]	1000			400		--		--		5月19日		5月22日
[url=]赛摩电气[/url]	[url=]300466[/url]	2000			800		--		--		5月19日		5月22日
[url=]天际股份[/url]	[url=]2759[/url]	2400			960		--		--		5月19日		5月22日
[url=]华通医药[/url]	[url=]2758[/url]	1400			550		--		--		5月19日		5月22日
[url=]南兴装备[/url]	[url=]2757[/url]	2734			1093.6		--		--		5月19日		5月22日
[url=]引力传媒[/url]	[url=]732598[/url]	3334			1234		--		--		5月19日		5月22日
[url=]威帝股份[/url]	[url=]732023[/url]	2000			800		--		--		5月19日		5月22日
[url=]吉祥航空[/url]	[url=]732885[/url]	6800			2040		--		--		5月19日		5月22日
田中精机	300461	1668			650		0.65		7.92		05-11周一		5月14日
艾华集团	732989	5000			2000		2		20.74		05-07周四		5月12日
醋化股份	732968	2556			1006		1		19.58		05-07周四		5月12日
普莱柯	732566	4000			1600		1.6		15.52		05-07周四		5月12日
金海环境	732311	5250			2100		2.1		5.39		05-07周四		5月12日
永东股份	2753	2470			970		0.95		13.56		05-07周四		5月12日
海利生物	732718	7000			6300		2.8		6.81		05-06周三		5月11日
雪峰科技	732227	8235			7412		3.2		4.98		05-06周三		5月11日
新通联	732022	2000			1800		0.8		14.31		05-06周三		5月11日
全志科技	300458	4000			3600		1.6		12.73		05-06周三		5月11日
耐威科技	300456	2100			1890		0.8		14.01		05-06周三		5月11日
康拓红外	300455	3500			3150		1.4		6.88		05-06周三		5月11日
三鑫医疗	300453	1986			1787		0.75		12.87		05-06周三		5月11日
先导股份	300450	1700			1530		0.65		21.21		05-06周三		5月11日
东方新星	2755	2534			2281		1		7.49		05-06周三		5月11日
新股上市
代码	公司简称		首募A股（万股）			总股本（万股）		本次上市（万股）		发行价（元）				上市日期
增  发
代码	公司简称					发行数量（万股）		发行价（元）		申购日
配  股
代码	公司简称					配股比例		配股价（元）		配股申购日
可转债发行
代码	名称					发行量（亿）		发行价（元）		期限（年）					认购时间
债券发行
名称	期限（年）					年利率％		发行量（亿）		认购时间
基金发行
基金名称								认购时间
华润元大中创100交易型开放式指数证券投资基金								4月15日至5月15日
银河转型增长主题灵活配置混合型证券投资基金								4月20日至5月11日
浦银安盛医疗健康灵活配置混合型证券投资基金								4月21日至5月20日
德邦福鑫灵活配置混合型证券投资基金								4月24日至5月21日
前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金								4月23日至5月14日
民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基金								4月24日至5月25日
南方改革机遇灵活配置混合型证券投资基金								4月27日至5月15日
博时中证800证券保险指数分级证券投资基金								4月27日至5月15日
交银施罗德中证海外中国互联网指数型证券投资基金（LOF）								4月30日至5月21日
泰达宏利新起点灵活配置混合型证券投资基金								5月4日至5月15日
博时丝路主题股票型证券投资基金								5月7日至5月20日
上投摩根动态多因子策略灵活配置混合型证券投资基金								5月7日至5月27日
广发安心回报混合型证券投资基金								5月11日至5月18日
中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金								5月11日至5月22日
国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金								5月8日至5月18日
兴业收益增强债券型证券投资基金								5月11日至5月25日
大成景源灵活配置混合型证券投资基金								5月11日至5月13日
大成睿景灵活配置混合型证券投资基金								5月11日至5月22日
广发安泰回报混合型证券投资基金								5月11日至5月29日
建信新经济灵活配置混合型证券投资基金								5月11日至5月22日
易方达新鑫灵活配置混合型证券投资基金								5月11日至5月12日
银华汇利灵活配置混合型证券投资基金								5月12日至5月13日
泰达宏利蓝筹价值混合型证券投资基金								5月11日至5月29日
华安新优选灵活配置混合型证券投资基金								5月13日至5月26日
新华稳健回报灵活配置混合型发起式证券投资基金								5月13日至5月26日
交银施罗德新回报灵活配置混合型证券投资基金								5月12日至5月14日
招商中证白酒指数分级证券投资基金								5月12日至5月22日
南方丰合保本混合型证券投资基金								5月14日至6月3日
基金上市																5月11日至5月29日
代码				基金简称				本次上市份数（万份）				上市日期

【上市公司动态】n  民营航企36亿借壳黑化股份（600179），变身“集装箱大物流”智能平台
n  湖北能源（000883）定增60亿迎“新主”三峡集团，转型新能源平台雏形隐现
n  神州信息（000555）募资36亿“补血”大股东认购金额逾15亿
n  多伦股份（600696）拟更名“匹凸匹”上交所发函问询
n  小商品城（600415）入股“义新欧”铁路运营公司对接“一带一路”战略
n  大连控股（600747）7.7亿收购大股东资产
n  世纪星源（000005）4.49亿收购环保资产
n  白云山（600332）子公司发布王老吉“超吉+”战略
n  通威股份（600438）定增20亿挺进“农业+分布式光伏”
n  景林资管举牌美克家居（600337）持股比例达5.01%
n  建投能源（000600）募资72亿抢抓京津冀一体化与电改机遇
n  永乐影视借壳康强电子（002119），泽熙8.5亿“买票”捧场
n  金固股份（002488）布局互联网汽车收购苏州智华20%股权
n  5.2亿收购顶立科技，精诚铜业（002171）迈入军工时代
n  南国置业（002305）定增募资15.5亿元加码主业
n  科陆电子（002121）预中标南方电网1.7亿元项目
n  达意隆（002209）拟设立员工持股计划
n  双杰电气（300444）中标1.14亿元配网设备采购项目
n  新城B（900950）转A方案出炉 打造A+H融资双平台
n  连续减持越线，*ST博元（600656）大股东被勒令暂停卖出

【今日入市备忘】沪市:
n 航天机电、智慧能源、维格娜丝停牌起始日2015年5月11日。
n 黑化股份、小商品城、通威股份、九牧王、新城B股停牌终止日2015年5月8日。
深市：
n 万和电气、共达电声、康达新材停牌。
n 世纪星源、神州信息、建投能源、天兴仪表、湖北能源、康强电子、精诚铜业、达意隆、南国置业、天原集团、雏鹰农牧、光洋股份、三维丝、新开普、吴通通讯、联创节能取消停牌。