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汽车股上升行情未结束 龙头概念望成赢家

汽车股上升行情未结束 龙头概念望成赢家上周五，受国家加快推动行业兼并重组影响，汽车板块表现强势。然而，业内人士指出，近3个月来，汽车板块已经持续取得相对收益，目前汽车股的估值基本反映市场对行业回暖的预期。同时，考虑到目前已经进入年报窗口，投资者还需警惕年报出炉后的个股回调风险。

　　1月25日，汽车板块逆势上涨。板块整体涨幅2.38%，位列行业涨幅榜首位。其中，金杯汽车（600609）、亚星客车（600213）强势涨停，贵航股份（600523）大涨7.15%，海马汽车（000572）大涨6.04%，福田汽车（600166）、长安汽车（000625）、悦达投资（600805）涨幅均超过5%。板块当日共有2.24亿元主力资金净流入。其中，长安汽车、金杯汽车、悦达投资成为资金净流入最大的3只个股，分别流入1.05亿元、8638.87万元、6191.93万元。

　　消息面上，日前工信部、财政部、国家发改委等部门联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》。其中，涉及到汽车行业的内容有：到2015年，前10家整车企业产业集中度达到90%，形成3-5家具有核心竞争力的大型汽车企业集团。业内人士认为，国家加快推进行业兼并重组，提升了投资者信心，是上周五汽车股估值继续上行的主要原因。

　　而从行业基本面来看，银河证券分析师杨华超认为：“考虑到去年年末乘用车厂家有部分销量转移，以及1月份的低基数、春节高速免费、厂家和经销商补库存等因素，春节前车市将继续维持量升价稳状态，预计1月份销量同比增速将达30%左右。”

　　同时，中银国际分析师胡文洲认为，1月份的销售增长有望扩展到整个第一季度，“目前经销商库存水平偏低，存在补库存需求，因此第一季度部分整车企业销量有望实现较好增长。”

　　从历史情况来看，销量增速上升周期有助于汽车板块取得相对收益。业内人士指出，在近3个月里，汽车板块已经持续取得相对收益。因此，未来汽车板块是否能继续取得超额收益，销售业绩仍然是参考重点。

　　杨华超认为，目前汽车股估值已基本反映该市场预期，因此继续配置获得的超额收益下降。同时，杨华超还指出：“考虑到目前已进入年报窗口，重点企业业绩超预期的可能性不大。而且环保压力、汽车三包、控制公车消费政策等，也对行业发展带来一定影响。”

　　汽车行业兼并重组提速四大车企或成最大赢家

　　据工信部等三部委日前发布的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，到2015年，前10家整车企业产业集中度将达到90%，形成3至5家具有核心竞争力的大型企业集团。在行业专家看来，这将提升优势企业的发展空间，引导资源向领军企业转移。

　　该指导意见要求推动整车企业横向兼并重组，鼓励汽车企业通过兼并重组方式整合要素资源，优化产品系列，降低经营成本，提高产能利用率，大力推动自主品牌发展，培育企业核心竞争力，实现规模化、集约化发展。

　　“国有四大汽车企业将成为未来兼并重组政策的最大受益者。”乘用车联席会副秘书长崔东树向记者表示，由于一汽、上汽、东风、北汽等具有较大优势，有望获得更多的资源，提升竞争力。

　　来自中汽协的统计显示，2012年上汽集团（600104）继续蝉联销量第一，年销量超过400万辆，达到446.14万辆。由于2012年销量排名前十强企业的销售量已经占汽车销售总量的87.3%，行业集中度已有了很大提升，因此，在兼并重组思路的推动下，汽车业强者恒强的态势将进一步巩固。

　　此外，从2011年至今，汽车行业整体的发展增速已放缓。统计显示，2012年我国汽车工业产销增长缓慢，行业经济效益增速也低于上年同期水平。2012年1至11月17家重点企业(集团)工业总产值、营业收入比上年同期仅分别增长4.4%和3.5%，增速比上年同期分别回落1个百分点和6.1个百分点；实现利税总额比上年同期增长5.8%，增速比上年同期回落7个百分点。

　　可以预见的是，随着汽车行业增速放缓，行业整合进程将会加快。招商证券（600999）行业研究员认为，今年东风集团收购福汽集团将是大概率事件，一汽集团重组也将提上日程。

　　此外，该指导意见还要求推动零部件企业兼并重组，支持零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模，与整车生产企业建立长期战略合作关系，并支持大型汽车企业通过兼并重组向服务领域延伸。对此，长安汽车办公室相关人士告诉记者，根据这一思路，公司正在研究收购上下游包括零部件、汽车服务企业的整合机会。

个股点评：

　　上汽集团：十月受益于日系份额下降将更显著

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：王德安，余兵

　　事项公司公告9月产销情况：9月上汽集团销量同比4.6%为39.4万辆，1-9月累计同比10.9%为330.5万辆，第三季度销量同比增10%为107.3万辆。

　　平安观点：

　　9月上汽集团销量增幅超出行业6.4个百分点9月汽车业销量同比-1.8%，1-9月汽车业累计销量同比3.4%；9月乘用车销量同比-0.3%，1-9月乘用车累计销量同比增6.9%。影响9月汽车产销增长的原因有三点：1)受钓鱼岛局势的影响，日系车产销出现大幅下降，这也是本月汽车产销表现欠佳的最主要原因；2)上年9月汽车产销整体水平较高；3)本月商用车表现低迷。

　　9月上汽集团销量增幅比汽车行业销量增幅高出6.4个百分点，比乘用车行业销量增幅高出4.9个百分点。1-9月上汽集团销量增幅比汽车行业高出7.5个百分点，比乘用车行业高出4个百分点，上汽集团作为国内汽车业龙头继续保持着超越行业的销量表现。

　　9月非日系乘用车品牌销量增幅较高，非日系SUV增幅尤其显著9月日系乘用车销量同比下降40.8%，而德系、美系、韩系和法系乘用车销量依次同比增长13.8%、15.1%、9.4%和9.2%。

　　9月日系轿车销量同比下降8.5%，而德系、美系、韩系和法系轿车依次同比增长2.8%、1.9%、0.3%和0.4%。

　　我们预计日系SUV下降幅度很大：日系乘用车降幅较轿车降幅高出32个百分点。

　　从9月各系乘用车和轿车销量同比情况看，受益的非日系的乘用车销量同比明显高于轿车销量同比，由此可以预期德系、美系、韩系、法系的非轿车类产品销量增幅较高，预计其中SUV产品销量增幅更显著。

　　去年同期上海大众销量基数较高；预计途观终端销量增幅高9月上海大众销量增幅2.5%，其中SUV途观销量增幅略高，我们估计途观单月产能受限导致批发数比我们预期的低，预计9月途观终端销量较高。

　　上海大众去年9月基数较高，新帕萨特、途观、朗逸、polo等均有较高销量，这也是今年9月上海大众总体销量增幅较低的原因之一。

　　我们从部分经销商处了解到，9月11日起日系份额下降，受益最大的是德系品牌，估计公司在流通环节库存显著减少，因此估计公司10月批发数可能有更大增长。

　　9月上海通用销量同比增7%；昂科拉上市具里程碑意义今年上海通用销量增量主要由雪佛兰贡献：9月上海通用别克、雪佛兰销量同比依次为-1.1%、24.5%；1-9月别克、雪佛兰销量同比依次为5%、21%。

　　9月上海通用双君一宝及别克GL8合计销量同比基本持平，1-9月上海通用B级轿车及MPV销量同比减少。

　　值得一提的是，公司月销一直低迷的科帕奇SUV9月创出3946台的月销新高，估计是受益于日系SUV急剧萎缩所致，此外，9月雪佛兰迈锐宝销量再创新高达8280台。

　　10月10日别克首款全新国产SUV昂科拉上市，其立足于通用全球最新四驱紧凑型SUV平台，此番国内上市的昂科拉共推出4款车型，价格区间14.99万元—19.69万元，10月10日起在全国别克500多家4S店接受预定。昂科拉首次全系引入的Ecotec系列最新1.4T涡轮增压发动机，匹配全进口6速手动变速箱及新一代6速手自一体变速箱，输出103kW/4900-6000rpm与200Nm/1850-4900rpm的强劲动力。

　　自2008年上海通用推出“全球平台、欧美技术”产品战略开始，别克品牌立足通用汽车全球资源，在国内相继推出了“双君”、“双英”、GL8，引领着相关细分市场。但其在SUV领域一直鲜有作为，昂科拉ENCORE的上市对于上海通用而言具有里程碑式意义，至此别克在国内已拥有11个系列、48款车型，完成了乘用车产品线的全面布局。