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向威达：国家对股市没有责任感 IPO备案制不可行

郭树清主席上任一年多来，新政频出，改革不断，资本市场却依旧问题多多。资本市场的改革与创新应该如何进行。长城证券研究总监向威达今日做客网易财经，与众多网友交流。向威达称，国家对股市没有责任感，是A股问题的本质。在没有健全的法律体系和严厉的惩罚手段下，新股发行备案制只会让股市崩溃。他建议新股发行改革应该把上市和融资脱钩，把上市和融资分成两个阶段。

国家对股市没有责任感 股市的问题是制度问题

在谈及资本市场为何向融资者倾斜而不是投资者倾斜的时候，向威达明确表示，国家对股市没有责任感是问题的本质。“他们说的金融体系主要是指工农中建交五大银行，他们说的风险主要是商业银行的风险，他们只关心商业银行不要出问题，什么民间高利贷和股市暴跌在他们眼里都不是风险。股市只是他们圈钱的平台，股民的死活跟他们没关系，股民赚了钱是投机，亏本了是活该。”

向威达指出，中国股市的问题是制度问题。虽然很多人认为是投资者特别是机构投资者有问题，但这首先是因为制度有漏洞，监管没跟上。制度问题导致上市公司问题严重。

向威达认为，关键要健全完善制度设计，同时加强上市公司监管。不能本末倒置，把重点放在监管投资者包括机构投资者方面。

新股发行不能实行备案制  严查信息披露

有消息称第四轮新股发行改革正在酝酿中，多名学者提议新股发行实行备案制。向威达却认为，新股发行不能实行备案制。他认为，在整个社会体系缺乏诚信的情况下，无法指望上市公司自律诚信。光搞备案制，不健全法律体系，不加大法律责任和惩罚力度，不加强持续监管，放开上市，只能导致股市崩溃。

向威达指出，不仅不能放弃或废除审核制，还应该进一步加强对新股发行的审查。

向威达强调，新股发行改革应该淡化财务指标，严查信息披露。审查的重点不是上市公司业绩好坏，而是信息披露是否真实、准确、全面、客观、公平，有没有重大遗漏，有没有误导。发现问题不能象现在这样退回去修改或补充再上报，我主张发现问题要一棍子打死，才能起到杀一儆百的作用，打得大家再也不敢造假。

向威达指出，一旦发现信息披露造假，应该采取以下措施：第一，券商保荐人和会计公司签字的注册会计师永远吊销其执业资格；第二，5年内不再受理该券商和该会计公司的投行业务；第三，5年内不再受理该公司及其关联公司公开上市融资的申请；第四，该公司所有知情的高管记入诚信档案向全社会公开，这些高管5年内在任何一家企业担任高管都不会受理其公开上市融资的申请；第五，券商和会计公司已经形成的收入全部没收并处以三倍的罚款。他认为只有严厉惩罚造假行为，才会减少过度包装和虚假信息，提高上市公司质量，降低IPO给二级市场带来的风险。“这是二级市场最大的利好！”

发行制度改革应让上市和融资脱钩

向威达认为，新股发行改革应该把上市和融资脱钩，把上市和融资分成两个阶段，“企业不要一上来就大规模圈钱，先上市交易，通过交易发现价格，满足一定期限和条件再公开融资。第二，上市和融资都不设财务指标，就查信息披露。”

向威达称，建议A股发行向场外市场靠拢，先挂牌交易，满足一定期限和条件再公开融资。在此之前可以先私募融资。好的企业一定会有私募竞价入股，让私募机构先给普通投资者把个关，既解决了企业融资的要求，又控制了现在和新股发行给二级市场带来的风险。

“市场化的前提是完善的制度设计和严厉的监管。离开这两条谈市场化就是不负责任！我说过多次，新股发行是一个信息极不对称、权利和义务极不对等的领域。有人振振有词，把市场化教条化，简单化，绝对化，好象全世界就他懂市场化，其目的不过是想放弃自己监管的责任，让一些居心不良者公开掠夺中小股民而已！”向威达说。

股市明年可能先抑后扬 谈反转为时尚早

在被问及对明年股市的看法时，向威达表示，他认为今年下半年和明年都是持续震荡筑底的过程，这个时间可能比较长，明年可能先抑后扬，但现在谈反转为时过早。

向威达认为，经过连续三年的持续调整下跌，明年应该比今年好，但反弹的幅度取决于下跌的幅度，总体上是一个震荡的格局。

A股5日绝地反击，放量大涨，收复2000点，给很多股民带来了无限的希望。向威达却提醒投资者，反弹的持续性还需要观察。“不建议追高，但2000点以下越跌越买，多看看地产、金融、电力、医药和建筑建材。”